主な統計
- 現在価格：～45ドル（NKE、2026年4月24日）
- FY26.3Q売上:113億ドル、前年同期比横ばい（為替変動調整後では3%減）
- FY26 第3四半期のEPS：0.35ドル、前年同期比35％減
- FY26 第4四半期の売上高ガイダンス：2%～4%減
- FY26.4Q売上総利益率ガイダンス：売上総利益率ガイダンス：～25～75bps低下、中華圏は～20%低下
- 通期ガイダンス：インベスター・デイ（2026年秋）に延期
- TIKRモデル目標株価:91ドル (ミッドケース)
- 5年間のインプライド・アップサイド：~103%
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Nike株価 2026年第3四半期決算の内訳
ナイキ株(NKE)の2026年度第3四半期決算は、売上高113億ドル、報告ベースでは横ばい、為替中立ベースでは3％減、EPSは0.35ドルであった。
DICK'Sやアカデミーを含むスポーツ用品パートナーがパフォーマンス・ストーリーテリングに傾注したため、売上高は3％増、卸売は11％増となった。
エリオット・ヒル社長兼最高経営責任者（CEO）が26年度第3四半期決算説明会で述べたところによると、ナイキが北米の全チャネルで同時にプラス成長を達成したのは2月以来2年ぶりのことだという。
ナイキランニングは、この四半期に20％以上の伸びを示した傑出したカテゴリーであり、ヒル社長は、ナイキランニングを、より広範なスポーツオフェンスがポートフォリオ全体でどのように実行されるべきかのモデルとして指摘した。
EMEAの売上は、スポーツウェアの低迷と販促活動の活発化により、ランニングの2桁成長が相殺され、7％減少した。
グレーターチャイナは10％減となり、経営陣はフルプライスの需要に合わせるために卸売りのセルインを意図的に減らし、デジタルプラットフォーム全体で古くなった在庫を積極的に削減した。
ナイキダイレクトはグローバルで7％減、デジタルは9％減、ナイキストアは5％減となった。
サプライチェーンとテクノロジー部門における従業員の退職に関連する2億3,000万ドルのリストラクチャリング費用が当四半期の重荷となったが、これは、チャネルミックスの見直しに対して大きくなりすぎた固定費ベースをリセットするためのナイキの努力を反映したものである。
FY26.4Qについて、経営陣は売上高を2%から4%減とし、北米は小幅な成長、中華圏は市場のクリーンアップが加速するため約20%減と予想した。
通期および長期のガイダンスは、2026年秋にナイキのビーバートン・キャンパスで予定されているインベスター・デーに延期された。
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ナイキ株の財務
FY26.3Qの損益計算書は、数四半期にわたる大掃除のマージンと収益コストをまだ吸収している事業を反映しており、営業利益率は以前のレベルを下回っているが、安定化の初期兆候が見られる。
マット・フレンド最高財務責任者（CFO）がFY26第3四半期決算説明会で述べたところによると、2026年2月期の売上総利益率は40.5%に縮小し、前年の2025年2月期の41.5%から低下した。
営業利益は7億8,000万ドルで、前年同期の7億9,000万ドルとほぼ同水準であった。
営業利益率は前年同期の7.0%から6.9%に低下したが、これは景気回復の円弧全体に見られる縮小の深刻さを覆い隠している。
営業利益は7億9,000万ドル、営業利益率は7.0％であったが、FY26第1四半期には9億3,000万ドル、7.9％、FY26第2四半期には10億1,000万ドル、8.1％に回復した。
FY26第3四半期の$10.1億から$7.8億への前四半期比の減少は、当四半期に吸収した在庫一掃と構造改革費用の前倒しを反映したものであり、基調の回復を意味するものではない。
売上総利益率は直近の4四半期で40％から41％の範囲にとどまっており、2024年5月期の44.7％から低下している。
バリュエーションモデルは何を示しているか？
TIKRのバリュエーション・モデルでは、ナイキの株価をミッドケースで90.81ドルとし、現在価格〜45ドルから約103%のアップサイドを示唆し、約4.1年間の年率リターンは18.9%となる。
ミッドケースの前提では、売上高年平均成長率4.5%、純利益率6.9%と、ナイキの過去のプロフィールに比べて控えめな数字となっており、このモデルがこの目標に到達するために、以前のピーク時の経済性に完全に戻る必要はないことを示唆している。
今回の決算報告では、投資ケースに劇的な変化はない。北米が回復しつつあり、経営陣が意図的にクリーンアップを実行していることが確認されたが、そのタイムラインは当初の予告よりも長く、少なくとも2027年度まで中華圏が重要な足かせとなることも確認された。
モデルのミッドケース・ターゲットの約半分であるナイキ株は、カムバックが成功するシナリオではなく、失速するシナリオを想定した価格設定となっており、つまり、現在の水準でのリスク・リターンは、Win Nowのプレイブックが最終的に実現すると考える投資家にとって上昇に偏っている。
ナイキ株の中心的な問題は、中国と欧州・中東・アフリカ地域が長期的かつ開放的なクリーンアップに取り組む一方で、北米の回復が投資ケースを担えるほど持続するかどうかだ。
何がうまくいかなければならないか
- 2026年2月時点で、北米のホールセールは夏の受注に向けて11％の成長を維持し、経営陣は好調な受注と2年ぶりの全チャネルでのポジティブなセルスルーを確認している。
- NIKE RunningのFY26第3四半期の20%超の成長は、2027年春のSport Offenseの展開に伴い、フットボールとトレーニングに拡大し、1つのカテゴリーのプレーブックをマルチスポーツのマージンドライバーに変える。
- 経営陣が決算説明会で明言したように、関税の逆風が一巡し、Win Nowのクリーンアップ費用が損益から消えれば、FY27第2四半期の売上総利益率はプラスに転じる。
- 2億3,000万ドルのサプライチェーンとテクノロジーのリストラクチャリング費用により、経営陣が目標とする2桁EBIT利益率への回復を支えるために必要な固定費のリセットを実現。
まだ起こりうる問題
- FY26.4Qの大中華圏の売上高は約20%減となり、フルプライスの需要に見合うよう売り込みが管理される中、2027年度も逆風が続くと経営陣は指摘する。
- 欧州・中東・アフリカ（EMEA）は、在庫の増加と販促環境の悪化が解消されないままFY26第4四半期を迎える。
- 売上総利益率は5四半期連続で40％台から41％台にとどまっており、経営陣の回復シナリオにもかかわらず、四半期ごとの拡大はまだ実現していない
- 通期および長期ガイダンスは2026年秋のインベスター・デイに延期され、投資家はあと2四半期財務の枠組みを持たず、インベスター・デイでリセットされるリスクが高まる。
ナイキ株はモデル公正価値の約半額で取引されている。TIKRのバリュエーション・ブレイクダウンを見る。
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