アップル株の主なポイント
- Appleは2026年度第2四半期（3月四半期）の売上高が1,112億ドルとなり、同四半期としては過去最高を記録し、前年同期比で17％増となった。
- サービス事業の売上高が310億ドルと過去最高を記録したことを受け、売上総利益率は49％に達し、少なくとも過去8四半期で最高水準となった。
- 営業費用は24％急増したものの、営業利益は前年同期比21％増の358億9000万ドルとなった。
- TIKRのモデルによると、2030年9月時点でのAAPLの株価は約434ドルと予測されており、これは現在の株価から約47％のトータルリターンを意味します。
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アップル、3月四半期で過去最高を記録したが、真の注目点は利益率にある
Apple Inc.（AAPL）は、2026年3月28日に終了した第2四半期の売上高が1,112億ドルだったと発表した。これは3月四半期としては過去最高を記録し、iPhoneやMacのサプライチェーンの制約があったにもかかわらず、経営陣が提示した予想レンジの上限を上回った。
ティム・クックCEOは、この好業績の主な要因として「iPhone 17」シリーズを挙げ、同シリーズが当四半期のiPhone売上高を570億ドルに押し上げたとした。
高度な半導体ノードの供給制限により出荷が制約されたにもかかわらず、iPhoneの売上高は前年同期比22％増となり、3月四半期としては過去最高を記録した。
サービス部門の売上高は前年同期比16％増の310億ドルと四半期としては過去最高を記録し、個々のサービスカテゴリーのほとんどで過去最高を更新した。
Macの売上高は前年同期比6％増の84億ドルを記録し、特にMacBook Neoは、クックCEOが「社内予測を上回る」と評するほどの需要を生み出した。
クック氏は、2026年9月1日付でCEOを退任することを発表し、ハードウェアエンジニアリング責任者のジョン・ターナス氏が後任に就く。
テルナス氏はアナリスト向け電話会議で、同社の財務規律を重んじる企業文化は自身のリーダーシップの下でも継続されると述べた。
CFOのケヴァン・パレック氏は、メモリコストが当四半期の製品粗利益率に顕著な圧迫要因となったことを指摘し、6月四半期にはメモリコストが「大幅に上昇」するとの見通しを示した。
6月四半期の業績見通しについて、Appleは売上高の前年同期比14％～17％増、粗利益率47％～49％を予測した。
クックCEOは、大中華圏の売上高が当四半期で28％、2026会計年度上半期で33％増加したと述べ、いずれもiPhoneに牽引された3月四半期の過去最高記録となった。
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Appleの売上総利益率は数年ぶりの高水準に達し、研究開発費は過去最高を記録
Appleの第2四半期（2026年度）の売上総利益率は49％に達し、過去8四半期の損益計算書において最高水準を記録した。
この拡大は、サービス事業の比重が高まっていることを反映しており、CFOのケヴァン・パレック氏は決算説明会で、これが前四半期比での粗利益率改善の原動力であると説明しました。
売上高は1,111億8,000万ドルに増加し、前四半期の16％という成長率からさらに加速した。
営業利益率は32％となり、営業費用が大幅に増加したにもかかわらず、前年同期の31％を上回った。
Appleが「Apple Intelligence」および新しいシリコンプラットフォームへの投資を加速させた結果、研究開発費は114.2億ドルに達し、この損益計算書の対象期間において単四半期としては過去最高額を記録した。
営業利益は前年同期比21％増となり、売上高の伸び率を上回った。これは、コスト構造が収益率を圧迫することなく、研究開発費の拡大を吸収できたことを裏付けている。
売上高よりも営業利益の伸び率が高いというこの関係性は、損益計算書が示すシグナルであり、「サービス」部門の利益率向上の原動力が、一時的な製品構成の変化による恩恵ではなく、構造的な改善によるものであることを裏付けている。
粗利益率ではアップルはマイクロソフト、アルファベット、メタに後れを取っているが、その差は縮まりつつある
直近四半期のAppleの売上総利益率49％は、これら3社のメガキャップ企業すべてを下回っており、Meta（META）が82％でトップとなっている。
アルファベット（GOOGL）は同期間に62％の粗利益率を記録しており、アップルが現在の成長軌道を数年間維持し続けて初めて、この水準に近づくことができるだろう。
マイクロソフト（MFST）は68％を記録しており、これはソフトウェアやクラウドの売上構成比が高く、ハードウェア中心の事業に比べて構造的に粗利益率が高くなることを反映している。
アップルの推移が際立ったデータポイントとなっている。粗利益率は2024年半ばの46％から現在の49％へと拡大しており、同期間においてこの動きを再現できた同業他社は3社ともなかった。
メタは8四半期を通じて82％前後で横ばいを維持し、マイクロソフトは70％から68％へとわずかに低下した一方、アルファベットは58％から62％へと小幅に拡大した。
この同業他社グループの中で、売上総利益率が確かな上昇傾向にあるのはアップルだけであり、これはTIKRの目標株価が信憑性を持つために、本論が依拠する損益計算書のシグナルである。
TIKRが提示するアップル株の目標株価434ドルを実現するには、利益率の成長エンジンが継続することが不可欠
TIKRのモデルでは、2030年9月までにアップルの株価は約434ドルになると評価されており、これは現在の株価296ドルから約47％のトータルリターン、つまり年率約9％に相当する。
この目標株価は、売上総利益率が現在の水準近くを維持しつつ、サービス事業の構成比がますます高まることに伴い、売上高がそれに見合ったペースで複合的に増加し続ける場合に成立する。
損益計算書にはすでにそのメカニズムが表れている。第2四半期には売上総利益が売上高を上回るペースで伸び、営業利益の21％増は、営業費用の24％増をわずかに上回った。
このモデルにおけるリスクは、パレック氏が指摘したメモリコストの推移です。経営陣は6月以降、この傾向がさらに強まると予想しており、これは企業価値評価の基盤となる粗利益率の直上の要因となっています。
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アップルはCEO交代について何を述べたのか？
ティム・クック氏は、2026年9月1日付でCEOを退任し、ジョン・ターナス氏が後任に就くことを発表しました。ターナス氏は決算説明会で、財務上の意思決定や資本配分に関するアップルの既存の規律を維持することを約束しました。
