主なポイント：
- アルゴリズムの混乱：Oddityの最大の広告パートナーにおける技術的な障害により、IL MAKIAGEの顧客獲得コストがほぼ2倍に跳ね上がり、初回注文の伸びが大幅に鈍化した。
- 株価予測：現在の前提条件に基づくと、ODD株は2028年12月までに17ドルに達する可能性がある。
- 潜在的な利益：この目標価格は 、現在の株価11.72ドルから49％の総リターンを示唆している。
- 年間リターン： 今後2.5年間で、投資家は 年間約17％の成長が見込める。
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Oddity Tech（ODD）は2026年第1四半期、苦戦を強いられました。最大の広告プラットフォームで発生した技術的な不具合により顧客獲得コストが急騰し、売上高は前年同期比で26%減少しました。初回注文数は約50%減少しました。事業そのものが崩壊したわけではありません。広告アルゴリズムに問題が生じたのです。
- 売上高の約3分の2をリピート注文が占めており、既存顧客のロイヤルティの高さがうかがえます。
- 粗利益率は69.7%に縮小したが、これは四半期中に実施されたテスト・アンド・ラーン（試行錯誤）による是正措置が一部影響した。
- 調整後EBITDAは700万ドルの赤字となった。
- 同社は約8,200万ドルを投じて約600万株を自社株買いし、発行済み株式数を約10％削減した。
- 5月の顧客獲得単価は数ヶ月ぶりに前月比で改善し、4月比で推定28％低下した。
オディティ（ODD）の株価は11.72ドルで取引されており、過去の高値から大幅に下落している。これが構造的な崩壊ではなく、一時的で解決可能な問題であると考える投資家にとっては、極めて二極化した賭けとなる。
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オディティ・テック株に対するモデル予測
我々は、Oddityを、自社製品、顧客、あるいはブランドの健全性とは無関係な問題に見舞われた、デジタルネイティブの美容企業として分析した。
事業の中核は堅調だ。12ヶ月コホートベースのリピート売上高は依然として100%を上回っている。既存顧客は依然として購入を増やしている。リピート顧客から収益を生み出すプラットフォームは機能している。機能しなくなったのは、新規顧客を見つけるアルゴリズムの方だ。
CEOのオラン・ホルツマン氏は、この問題を技術的な異常事態と説明した。米国、カナダ、英国、オーストラリア、イスラエルにおいて、ある数ヶ月間、顧客獲得コストが同時に通常の2倍に達した。
経営陣は、特定のブランドに起因する事象が、5つの市場でこれほど同時多発的な機能不全を引き起こすことはあり得ないと主張している。広告パートナー側も、自社のシステム修正により、顧客獲得単価の改善分の40％から60％を回復できると試算している。
昨年末に立ち上げられた新ブランド「METHODIQ」は、今年2,500万ドルの売上を達成する見込みだ。これはSpoiledChildの初年度実績と同水準であり、SpoiledChildはその後、重要な収益源へと成長した。
短期的な売上高を-1%と想定し、営業利益率を5.4%とした場合、ガイダンスモデルでは2028年12月までに株価が17ドルに達すると予測される。
これは23.3倍の株価収益率（PER）を前提としており、現在の予想PER23.3倍と同水準である。アルゴリズムがいつ正常化するかの見通しが立っていないことを踏まえ、このモデルは慎重な見方を反映している。
当社のバリュエーション前提
当社のバリュエーション前提
TIKRのバリュエーションモデルでは、企業の売上高成長率、営業利益率、PER倍率について独自の前提条件を入力することで、当該銘柄の期待リターンを算出できます。
ODD株については、以下の前提条件を使用しました：
1. 売上高成長率：-1%
ガイド付きモデルでは、広告市場の混乱が続いていることを踏まえ、短期的には売上高が横ばいからわずかにマイナスになると想定しています。
業績悪化以前は、Oddityの売上高は過去1年間で25%、過去3年間では年率35%の成長を記録していました。経営陣は、アルゴリズムが正常化すれば、売上高成長率20%、調整後EBITDAマージン20%への回復を目指しています。
第2四半期のガイダンスでは、売上高が25%から30%減少すると見込まれていますが、経営陣は通期の調整後EBITDAが黒字を維持すると予想しています。
2. 営業利益率：5.4%
過去1年間のEBITマージンは20%をわずかに下回り、過去3年間の平均は20%であった。
現在の利益率の圧迫は、売上高の減少と買収コストの上昇による営業レバレッジの悪化に完全に起因している。
一次注文の取引量が回復すれば、同事業の固定費主体の性質上、利益率は急激に上昇する見込みである。
3. 予想PER：23.3倍
Oddityの株価は現在、予想PER23倍近辺で取引されている。当方はこの倍率を据え置く。過去の平均は24～25倍程度であった。
同社の実績を踏まえると、売上高の成長が回復すれば、PERは大幅に上昇する可能性がある。
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状況が好転または悪化した場合はどうなるか？
オッドイティは、単一の技術的変数に起因する二者択一のリスクに直面している。2030年12月までの異なるシナリオ下で、同社の株価がどのように推移するかを以下に示す：
- 弱気シナリオ：売上高が年率3％の緩やかな回復を見せ、純利益率が6.5％近辺で落ち着く場合でも、投資家は99.1％のトータルリターン（年率16.3％）を得られます。
- 中位ケース：3.2%の成長と7.2%の利益率の場合、モデルは171.4%のトータルリターン（年率24.5%）を示唆しています。
- ハイケース：アルゴリズムが完全に正常化し、3.5%の成長と7.7%の利益率を実現した場合、総リターンは257.6%（年率32.3%）に達する可能性があります。
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予測幅が広いのは、タイミングがすべてだからです。
ローケースでは、アルゴリズムの修正に予想以上の時間を要し、2026年の新規顧客層が永久に失われ、その影響が2027年まで波及します。
強気シナリオでは、5月の改善が下半期にかけて相乗効果を生み、METHODIQが拡大し、Oddityは売上高の二桁成長と20%超の利益率回復を果たします。
Oddity Tech株には、ここからどれほどの上昇余地があるのでしょうか？
TIKRの新しい「バリュエーションモデル」ツールを使えば、1分以内に株価の潜在的な上昇幅を推定できます。
必要な入力は、以下の3つの項目だけです：
- 売上高成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
入力内容が分からない場合でも、TIKRはアナリストのコンセンサス予想を用いて各項目を自動的に入力するため、迅速かつ信頼性の高い出発点を提供します。
そこから、TIKRは強気、中立、弱気の各シナリオにおける潜在的な株価とトータルリターンを算出するため、その銘柄が割安か割高かをすぐに確認できます。
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