キーポイント
- NCR AtleosはATM-as-a-Serviceを37%の成長率で拡大し、記録的なリサイクラーの生産量を達成し、目標3倍を下回る純レバレッジを達成している。
- NATLの株価は、当社の評価前提に基づけば、2027年12月までに1株当たり49ドルに達する可能性があります。
- これは、今日の株価39ドルから26％のトータルリターンを意味し、今後2.0年間の年率リターンは12％である。
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NCRアトレオス（NATL）は、2つの主要な経路を通じて世界中で50万台以上のATMを管理しています：
- セルフサービス・バンキング：セルフサービス・バンキング：機械、ソフトウェア、メンテナンスを銀行に販売。
- ネットワーク：ネットワーク：13カ国にわたり、食料品店など人気の高い小売店舗で81,000台のATMを所有・運営している。
第3四半期の売上高は10億7000万ドルに達した。さらに重要なのは、調整後の1株当たり利益が22％増の1.09ドルに跳ね上がったことだ。
ティム・オリバー最高経営責任者（CEO）の下、同社は負債の返済にも注力し、レバレッジ比率を目標の3.0倍以下に引き下げた。
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NATL株のモデルによる分析
株価の行方を予想するため、収益成長率、利益率、市場の企業価値（PER倍率）に注目した。
私たちのモデルは、同社が毎年約3％の収益成長を遂げ、マージンを安定させた場合、株価は今後2年間で39ドルから49ドルに上昇することを示唆している。
これは、今後2.0年間で、26％のトータル・リターン、年率12％のリターンとなる。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、NATL株で使用したものである：
1.収益成長率3.1%
3％という数字は控えめに聞こえるが、収益の「ミックス」は良くなっている。目玉はATM-as-a-Serviceで、今期は37％増の6700万ドルだった。これは、銀行が機械を購入する代わりに月額料金を支払う経常収益モデルである。
さらに、「リサイクラー」ATMの需要も高い。この機械はよりスマートで、預けた現金をすぐに引き出しに使えるため、銀行は装甲車サービスにかかる費用を節約できる。
2025年、アトレオスはこれらの機械の販売を前年比60％増加させた。 ハードウェアの売上は2025年の繁忙期を過ぎると横ばいになるかもしれないが、サービス契約は着実に伸びているため、トップラインは上向き続けるだろう。
2.営業利益率 16.5%
同社は業務効率化に注力しており、収益性は引き続き改善している。 サービス・ファースト」プログラムにより、顧客満足度は30%向上した。さらに、修理の調整にAIを活用することで、より早く、より安くマシンを修理している。
輸入関税のようなハードルもあり、同社は今年約2500万ドルのコストを負担した。しかし、経営陣はすでに2026年のこれらの費用について計画を立てている。
こうした費用を差し引いても、銀行部門の利益率は健全なままであり、同社は業務の最適化によってフリーキャッシュフローの改善を見込んでいる。
3.出口PER倍率：8倍
現在、NATLの株価は約8.4倍のPER倍率で取引されている。これは、アトレオスが最近独立したばかりの新し い小規模企業であることもあり、比較的低い水準である。
2027年の予想には、保守的な8.0倍の倍率を使用した。同社が目標を達成し続け、2億ドルの自社株買いを開始すれば、投資家は同社株をより安定した、信頼できる「公益事業のような」投資先と見なし始めるかもしれない。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
2030年までのNATL株式のさまざまなシナリオは、ATM-as-a-Serviceの導入ペースと関税解決に基づくさまざまな結果を示しています（これらは推定であり、リターンを保証するものではありません）：
- ローケース：サービス契約の伸びが鈍化し、関税が高止まりした場合、年率5％の緩やかなリターンを見込む。
- ミッドケース：同社が現在の路線を継続し、コスト管理がうまくいけば、年間12％のリターンが期待できる。
- ハイケース：銀行がATMをアウトソーシングする動きが予想以上に早まった場合、リターンは年間17％に達する可能性がある。
慎重なシナリオであっても、NCRアトレオスのサブスクリプション・ベース・モデルへのシフトは、金融技術分野で着実な成長を求める投資家にセーフティ・ネットを提供する。
NCRアトレオスは、「サブスクリプション」バンキングの世界で急速にリーダーになりつつある。1回限りのハードウェア販売から長期サービス契約にシフトすることで、同社はより予測可能で収益性の高いビジネスを構築している。
同社のハイテク「リサイクラー」ATMに対する記録的な需要と、強化されたバランスシートにより、株価は着実な成長を遂げそうだ。
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