台湾積体電路製造（TSM）は、10月15日（木）に発表される決算で、6四半期連続で過去最高の利益を記録すると予想されています。10月12日（月）にロイターが報じたところによると、16人のアナリストによるLSEG SmartEstimateでは、第3四半期の純利益が約65%増加し、7,463億台湾ドル（234億米ドル）に達すると見込まれています。
売上高は既に発表済みです。10月8日、TSMCは第3四半期の売上高が約1兆4,900億台湾ドル（467億1,000万米ドル）と、前年同期比50%増で過去最高を記録し、自社の業績見通し（ガイダンス）の上限である458億米ドルから446億米ドルの範囲を上回ったと発表しました。TSM株は約453ドルで取引されています。
利益予想は一段階の低下を織り込んでいる
この2つの数字を合わせると、コンセンサスは当四半期の純利益率が約50%であることを示唆しています。これは過去最高の利益ですが、利益率は薄くなっています。
TSMCの利益率は急速に上昇してきました。粗利益率は2025年第2四半期の58.62%から2026年第2四半期には67.72%に上昇しました。純利益率も同期間に42.65%から55.62%に上昇しました。
アナリストはこのピークが戻るとは期待していません。コンセンサス予想では、2027年第3四半期までの各四半期の純利益率は約50%から51%の間で推移すると見られています。
予想される低下を説明する2つの要因があります。1つは一時的な要因です。第2四半期の利益には、TSMCが5月に8.1%の株式を売却した後の、Vanguard International Semiconductor株式の処分損益および時価評価益が632億台湾ドル含まれていました。もう1つは2nmプロセスの立ち上げです。TSMCが7月に2026年の設備投資（キャピタル・エクスペンディチャー）計画を上方修正した際、最新のプロセスノードは下半期の粗利益率を3～4ポイント押し下げると述べました。新しいノードは歩留まりが低く、減価償却費が高い状態で始まるため、量産が追いつく前はウェハーあたりのコストが高くなります。
支出の増加がより大きな変動要因
TSMCは2025年に405億4,000万米ドルの設備投資を行い、2021年から2024年にかけて年間約290億米ドルから350億米ドルだった支出を大きく上回りました。2026年の設備投資計画は600億米ドルから640億米ドルと、これを48%から58%増加させています。7月には、520億米ドルから560億米ドルの範囲から上方修正しました。
この資金の大部分はASML（ASML）のような装置メーカーに流れるため、15日にこの範囲が変更されれば、その影響はTSMCをはるかに超えて広がります。モルガン・スタンレーのアナリスト、チャーリー・チャンは、TSMCが年間売上高成長率の見通しを、現在の「40%超」から「40%前半から中盤」の範囲に引き上げると予想しています。
TSMCの15日の数字を読む2つの視点
強気の見方は、利益率上昇の原動力に基づいています。粗利益率は1年で9ポイント以上上昇し、経営陣は第2四半期の改善の主な要因としてコスト改善と稼働率の上昇を挙げました。Vanguardの利益とは異なり、これらの改善は営業利益率を支えており、TSMCが2nm立ち上げに向けてより強固な出発点を得たことを意味します。第3四半期の純利益率が50.33%というコンセンサスを上回れば、2nmのコストが具体的にどの程度かは示せなくとも、この見方を支持することになります。
弱気の見方は、株価に基づいています。台湾市場の69%上昇に比べ、台湾上場のTSMC株は今年63%上昇しています。過去最高の利益が広く予想される中、予想を達成するだけでは株価を押し上げるには不十分というリスクがあります。設備投資が前年比で約50%増加しているため、AI関連の受注が冷え込んだ場合の誤差許容範囲は狭くなっています。
記録そのものよりも、利益率の見通しが重要です。TSMCは第3四半期の粗利益率見通しを65%から67%と示し、2nmによる押し下げ効果は既に織り込まれています。第4四半期の見通しがこの範囲を維持すれば、TSMCが利益率を大きく犠牲にすることなく立ち上げを吸収できることを示します。60%前半に低下する見通しであれば、より大きな利益率圧力がかかっていることを示し、経営陣による2nmコスト、海外展開、為替影響の説明が投資家にとって重要な詳細情報となります。
15日より前に、TSMCの利益率と設備投資を自分で追跡したいですか？TIKRで同じ四半期ごとの利益率と支出のチャートを無料でご覧いただけます。詳細はこちら。
では、台湾積体電路製造の株価の実際の価値は？
TIKRを使えば、あらゆる銘柄の将来価格を1分以内に予測できます。TIKRのバリュエーションモデルにいくつかの前提条件を入力するだけで、TSM株がどの程度の価値になる可能性があるかを確認できます。ウォールストリートのコンセンサス予想から始めることも、ビジネスに対する独自の見解を反映させるために入力を調整することもできます。無料でご利用いただけます。
免責事項：
TIKRの記事は、TIKRまたは当社のコンテンツチームによる投資または財務上のアドバイスとして提供されるものではなく、いかなる株式の売買を推奨するものでもないことにご注意ください。当社のコンテンツは、TIKR Terminalの投資データとアナリストの予想に基づいて作成されています。当社の分析には、最近の企業ニュースや重要なアップデートが含まれていない場合があります。TIKRは、記載されているいかなる銘柄にもポジションを保有していません。ご愛読ありがとうございます。投資を楽しんでください！
