主なポイント
- BridgeBio Pharmaは10月9日に65.35ドルで取引を終え、7月の高値から28%下落した。一方、10月7日に「Overweight」評価を再確認したBarclaysの目標株価は156ドルで、この終値から139%上昇余地がある。
- 高値以降、BridgeBioは第2四半期に予想以上の損失を計上し、Attrubyの切り替え患者層が縮小していると警告した。一方で、Attrubyの米国売上高は四半期で2億2240万ドルに達した。
- Barclaysの目標株価は、予想売上高の23.5倍を意味する。これは現在の9.8倍の2倍以上であり、過去5年間の最低値である9.3倍を大きく上回る。
- 156ドルは可能性はあるが、厳しい水準であり、FDAの11月27日のBBP-418に関する決定が次の真の試金石となる。
BridgeBio Pharma (BBIO) は10月9日に65.35ドルで取引を終え、7月9日の高値から28%下落した。Barclaysは、ここから2倍以上上昇する可能性があると考えている。
10月7日、Barclaysのアナリスト、Eliana Merleは「Overweight」評価を維持し、目標株価を1ドル削減して156ドルとした。これは、3ヶ月間下落傾向にあった金曜日の終値から139%上昇する水準だ。
では、チャートとアナリスト、どちらが正しいのか？数字を検証してみた。
BridgeBioが7月の高値から下落した理由
弱気派に機会が訪れたのは8月10日、BridgeBioが第2四半期決算を発表した時だった。表面上、Attrubyは好調に見えた：米国での製品純売上高は前年同期の7150万ドルから2億2240万ドルに増加した。しかし、市場を悩ませた点が2つあった。
第一に、1株当たり損失は0.78ドルで、Zacksによれば、市場予想の0.64ドルを上回るものだった。第二に、最高商業責任者（CCO）のMatt Outtenが決算説明会で警告したように、旧来のPfizer (PFE) の薬剤から切り替える患者層が縮小している点だ：
「発売から約18ヶ月が経過し、切り替えの機会はより低く、正常化した安定状態に落ち着きつつあります。」
切り替え患者は発売初期の追い風となった。今後は、Attrubyの成長の多くが、新規に治療を開始する患者からもたらされる必要がある。
BridgeBioは、今後の製品発売を支援するため、7月1日に10億ドルの優先株式による資金調達を完了した。
BarclaysのBBIO目標株価は依然としてストリートで最高水準
Barclaysは1月28日にBridgeBioのカバレッジを「Overweight」評価で開始した。その目標株価は10月7日の修正前には157ドルまで上昇しており、156ドルとなった現在でもストリートで最高水準を維持している。Merleは、今後も安定した強さが続く四半期を予想している。
彼女だけが強気ではない。Canaccord Genuity（106ドル）、Bank of America（104ドル）、H.C. Wainwright（120ドル）も、10月6日と7日に「Buy」評価を再確認した。これは、FDAが軟骨形成不全症の小児患者向け経口インフィグラチニブの申請を受理し、優先審査を指定し、2027年2月4日を決定日と設定した後のことだ。8月には、BridgeBioは2027年中頃の米国発売を目指すと述べていた。
しかし、その差に注目してほしい。これら3社の目標株価は104ドルから120ドルの間にあり、Barclaysはその最高値から36ドルも上回っている。これは大きな隔たりだ。
156ドルは妥当な水準か？
株価が下落しているにもかかわらず、コンセンサス目標株価は上昇している。現在は109ドルで、1年前の66ドルから上昇しており、目標株価の範囲は80ドルから156ドルだ。
（現在、3人のアナリストが「Hold」評価を付けており、1年前は1人だった。）
アナリストは、売上高が2025年の5億200万ドルから今年は10億3000万ドルと2倍以上に増加し、2028年までに25億9000万ドルに達すると予想している。
10月6日のインフィグラチニブに関する発表は、承認により早期発売が可能になれば、2027年の売上高見通しを支える可能性がある。
一方、株価は予想売上高の9.8倍で取引されており、過去5年間の最低値である9.3倍をわずかに上回っている。（73.2倍という平均値は、売上高がはるかに少なかった時期のものであり、あまり参考にはならない。）
計算してみよう。65.35ドルを9.8倍で割ると、アナリストは今後12ヶ月間の1株当たり売上高を約6.64ドルと予想していることがわかる。Barclaysの156ドルを6.64ドルで割ると23.5倍となり、現在の倍率の2倍以上だ。
BridgeBio株に対する私の見解
BridgeBioは、3つの製品発売に向けて準備を進める中で、依然として赤字を出している。また、第一選択薬としての競争は容易にはならないだろう。Outtenが説明会で述べたように：「第一選択薬の領域は競争が激しいままです。そして、その状態が続くと予想しています。」
それでも、株価は過去5年間で最も安い倍率水準にありながら、コンセンサス目標株価は上昇し続けている。そのため、109ドルは達成可能な水準に見える。Barclaysの156ドルはより厳しい目標だ。現在のコンセンサス売上高予想に対して、これは予想売上高の約23.5倍を意味するが、売上高の成長により、その株価に到達するために必要な倍率は低下する可能性がある。
最初の真の試金石は11月27日に訪れる。FDAがBBP-418に関する決定を下す予定の日だ。そこで承認が得られ、第3四半期決算が問題なければ、156ドルはそれほど孤立した目標には見えなくなるだろう。
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