主なポイント
- SpaceXの株価は金曜日に5%以上上昇した。これは、Starshipが初めて地球周回軌道に到達するなど、一連の打ち上げが行われた週の出来事を受けたものだ。
- Decoderのホスト、Nilay Patel氏は、マスク氏はAIで「遅れを取っている」と指摘。マスク氏自身も、GrokはAnthropicの最新モデルに及ばないと述べている。
- 現時点では、SpaceXのAI関連収入は計算リソースの貸し出しによるもので、Jim Cramer氏によれば、Googleからの年間110億ドル、Anthropicからの年間150億ドルのrun-rate（年間換算ペース）が見込まれるという。
- SpaceXは1～2ヶ月ごとに新モデルをリリースしており、次の2回のGrokリリースが注目される。
SpaceX (SPCX)は、ロケット分野で先週、大きな成果を上げた。Starshipが初めて地球周回軌道に到達し、搭載していた26機のStarlink V3衛星をすべて展開した。Dragon宇宙船はNASAのCrew-13宇宙飛行士を国際宇宙ステーションに運んだ。また、相乗りミッションでは、Alphabet (GOOG)のProject Suncatcher衛星を軌道に投入し、GoogleのAIチップが宇宙空間で機能するかどうかをテストした。
株価は金曜日の朝に5%以上上昇した。
しかし、SpaceXのAI分野には冷や水が浴びせられた。
最新のDecoderのエピソードで、The Vergeの編集長であるホストのNilay Patel氏は率直にこう述べた。「イーロンは単に遅れを取っていると思う」
彼は、マスク氏自身の言葉を証拠として挙げた。Patel氏によれば、マスク氏は「Grokは最先端では競争力がなく、Anthropicと完全に競争できるようになるには、次の2つのバージョンのGrokを待たなければならないと公言している」という。
これは、Grokの所有者自身によるかなりの認め方だ。
マスク氏は最近の中国メディアグループとのインタビューでもほぼ同じことを述べ、Grok 4.7はAnthropicの新しいOpus 5.5ほど良くないと認め、「おそらく来年あたりに最先端に追いつくだろう」と語った。
では、AIの収入はどこから来るのか？
重要な点はこれだ：SpaceXのAI事業はすでに巨額の収入をもたらしており、その収入はGrokが誰かに勝つかどうかに依存していない。
SpaceXはNvidia (NVDA)から大量のGPUを購入し、その計算能力を貸し出している。Jim Cramer氏が月曜日のMad Moneyで述べたように、「イーロン・マスクはそれらをGoogleに年間110億ドルのrun-rateで貸し出しており、Anthropicとも同様の契約を年間150億ドルのrun-rateで結んでいる」（Anthropicとの契約は10月から開始）。
これらを合計すると年間260億ドルになる。これは月間約21.7億ドルで、Grokと競合する2社から支払われている。
これを、ウォールストリートがSpaceXに期待する収入と比較してみよう。コンセンサスでは、2026年の売上高は447億ドル、2027年にはその倍以上の1,140億ドルと見込まれている。
Cramer氏のrun-rate（年間換算ペース）によれば、この2つのリース契約だけで、2027年の予想売上高の約4分の1に相当する（両契約が年間を通じてフル稼働すると仮定した場合）。
これほどの計算能力は安くは手に入らなかった。SpaceXの設備投資額は、2023年の44.2億ドルから2025年には209億ドルへと、2年間で約5倍に増加した。
（この支出にはロケットやStarlinkも含まれるため、すべてのドルがGPUに費やされたわけではない。）
Grokは急速に追いついているのではないか？
明らかな反論は、そのスピードだ。マスク氏は、SpaceXのAI部門が「おおよそ1～2ヶ月ごとに」新モデルを発表すると述べている。先週、彼はまた、Grok 4.7がArtificial Analysisのサイバーインデックスでトップランクを獲得したことを自慢し、「Grok 4.7、AAサイバーインデックスでランク1」と投稿した。（TIKRは10月2日にこのランキングについて報じた。）そのペースであれば、さらに2つのバージョンが数ヶ月以内に登場する可能性がある。
もちろん、Anthropicも手をこまねいているわけではない。Opus 5.5は9月22日にリリースされたばかりであり、Grokが追いつく頃には最先端はさらに進んでいる可能性が高い。また、1つのベンチマークでトップになることは、狭い範囲での勝利に過ぎない。マスク氏自身の説明によれば、Grokは全体としてはまだ遅れを取っている。
結論
現時点では、SpaceXのAI部門は「家主」として評価すべきだろう。家賃収入は現実のものであり、AI分野の最大手2社から得られており、より大きな契約は今四半期から始まる。Grokが最先端に到達することは、その上に付加されるオプションのようなものであり、マスク氏自身、それには約1年かかると見ている。
Levi Straussは、カリフォルニアのゴールドラッシュで、採掘者に物資を売って財を成した。ここでも同じ構図だ。
では、SpaceXは最先端で競争力があるのか？ まだではなく、マスク氏自身が最初にそれを認めている。もちろん、1～2ヶ月ごとに新しいGrokが登場することを考えれば、状況は急速に変わる可能性がある。次の2回のリリースが答えを示してくれるだろう。
では、SpaceXの株価の実際の価値は？
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