主なポイント
- Dauchは10月7日に$5.79で取引を終え、2月の高値から36%下落した。BWS Financialは10月5日に買いレーティングと$17の目標株価を再確認し、これはその終値から194%上昇を示している。
- Dowlaisの買収によりDauchの四半期売上高はほぼ倍増したが、支払利息も倍以上に増加し、ゼネラル・モーターズのピックアップトラックのモデルチェンジにより9月から生産が減少すると予想されていた。
- アナリストは、正常化EPSが2025年度の$0.53から2028年度には$1.48に上昇すると予想しており、全てのストリートの目標株価は現在の株価を上回っている。
- BWSの$17目標は、現在の5.9倍に対して17.2倍のフォワードPERを意味しており、この見通しは可能性はあるがやや無理がある。$9というコンセンサス目標の方がより妥当な目標である。
Dauch Corporation (DCH) は10月7日に$5.79で取引を終え、2月4日の高値から36%下落した。10月5日、BWS FinancialのHamed Khorsandアナリストは買いレーティングと$17の目標株価を再確認した。これはその終値から194%上昇を示している。
株価下落の要因
高値は、DauchがDowlaisの買収を完了した翌日に記録されたが、コストはすぐに表面化した。2026年第2四半期の売上高は、前年同期の$15.4億から$29.6億へとほぼ倍増したが、支払利息も$4310万から$8980万へと倍以上に増加した。$1億4870万のリストラ・買収関連費用もあり、Dauchは2026年前半に$9930万の損失を計上した。
株価は7月8日に$5.09で底を打った。その後、8月7日に堅調な第2四半期決算が発表された。しかし、決算説明会でChris May CFOは、最大の顧客であるGeneral Motors (GM)の次世代ピックアップトラックのローンチに伴い、「顧客の生産停止および関連する生産量への影響」が9月から始まると警告した。
その後、9月22日、JefferiesのVanessa Jeffriessアナリストは、GMのモデルチェンジの影響で「堅調だった前半期に続き勢いが鈍化している」ことを理由に、同株のレーティングを買いからホールドに引き下げた。
（12ヶ月間で見ると株価は横ばいであり、この下落は2月からの往復に過ぎない。）
BWSの見解は変わらず
Khorsandアナリストは下落の間ずっと$17の目標を維持してきた。TIKRの最高目標株価は1月27日以来$17のままである。これによりBWSはストリートの中で突出した存在となっている。次に高い最近の目標はTD Cowenの$10であり、10月7日にはUBSが買いレーティングを維持したまま目標株価を$9から$8に引き下げた。
$17という目標は妥当か？
ストリートの他のアナリストはそれほどの上昇余地を見ていない。コンセンサス目標は$9であり、最低目標の$7でさえ現在の株価を上回っている。
利益予想も同じ方向を示している。アナリストは、Dowlaisの数字が組み込まれた2025年度の$0.53から、2026年度の正常化EPSが$0.97に上昇し、2027年度には$1.16、2028年度には$1.48になると予想している。
難しいのはPERの部分だ。DauchはフォワードPERで5.9倍で取引されている。
5年間の平均25.6倍はあまり参考にならない。予想利益がゼロ近くになった時期もあり、PERは-131.1倍から2,537.0倍まで大きく変動した。
$5.79 ÷ 5.87倍は、今後12ヶ月間の予想1株利益が約$0.99であることを意味する。これを$17で割ると、BWSの目標は現在の5.9倍に対して17.2倍のフォワードPERを意味することになる。
では、Dauchは$17の株価に値するか？
短期的なリスクはGMのモデルチェンジである。また、Dauchの業績見通しは、現在見直し中のUSMCAに変更がないことを前提としている。
BWSの見通しは可能性はあるが、やや無理がある。方向性は正しい。予想は2028年まで毎年上昇し、全ての目標株価は現在の株価を上回っており、[5.9倍]はその成長に対して低い水準だ。しかし、$17を達成するには、市場が6月30日時点で$50.3億の長期債務を抱える自動車部品メーカーに対して[17.2倍]を支払う必要があり、他の最近の目標株価は$10を超えるものはない。$9というコンセンサス目標の方がより妥当な基準である。
これを変える可能性があるのは、11月17日に開催されるDauchのキャピタル・マーケッツ・デイと、GMのモデルチェンジの影響が初めて反映される第3四半期決算だ。1株利益が$1.48を大きく上回る道筋が示されれば、$17を主張することも容易になるだろう。
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