主なポイント
- The Trade Deskは、HBO Maxとdiscovery+でのSkydance Pause Adsの販売をイタリアで開始し、ローンチ時点では自社プラットフォームを通じて独占的に提供。
- 第2四半期の売上高はわずか3%増の7億1500万ドルに留まり、第3四半期の業績見通し（ガイダンス）は少なくとも6億5000万ドルと、前年比減少を示唆。
- 株価は1年間で75.9%下落し、フォワードEV/EBITDA倍率は7.9倍で取引。
- 11月6日の第3四半期決算では、CTV（接続型テレビ）の成長とコスト削減が売上高を安定させられるかが焦点。
The Trade Desk (TTD) は、自社の成長が停滞しているにもかかわらず、広告在庫を追加し続けています。
10月13日、同社はHBO Maxとdiscovery+でのSkydance Pause Adsの販売をイタリアで開始しました。これらの広告は視聴者が一時停止ボタンを押したときにのみ表示されるため、番組を中断することはありません。
10月20日、株価は3.2%上昇して13ドルに。これは52週安値の12ドルをわずかに上回る水準であり、株価は過去1年間で75.9%下落しています。
新しいフォーマット、一つの販売方法
この広告はCTV（接続型テレビ）、つまりインターネット接続されたテレビでのストリーミング上で配信されます。ローンチ時点では、Skydance (SKYD) はイタリアでの販売をThe Trade Deskのみを通じて行い、Programmatic Guaranteed（プログラム保証型）取引を利用しています。これはソフトウェアを通じて実行される、事前に合意された固定購入です。
SkydanceのLuca Nicoli氏は、リリースの中で、このフォーマットは「インパクトがあり、シームレスに統合された広告体験」を提供すると述べています。バイヤーはまた、同社の広告購入プラットフォームであるKokai内で一時停止広告を管理することもできます。
このニュースには売上高の数値は伴いませんでした。これは重要なポイントです。なぜなら、中核事業が縮小しているからです…
第2四半期の売上高はわずか3%増の7億1500万ドルに留まり、約7億5200万ドルというコンセンサス予想を下回りました。経営陣は第3四半期の売上高を少なくとも6億5000万ドルと見通しており、これは前年比での減少を意味します。
唯一の明るい材料はCTV
CTVは依然として急速に成長しています。ビデオはビジネスの半分強を占めており、EMEA（欧州・中東・アフリカ）とAPAC（アジア太平洋）の両地域でCTVの売上高は50%以上成長しました。
その他の分野は弱含みです。ビジネスの約25%を占めるCPG（消費財）および自動車広告主は支出を抑制しており、一方でAmazon (AMZN) が同じストリーミング広告予算を巡って競合しています。
アナリストは現在、長期的な調整局面を想定しています…
コンセンサス予想では、今後2年間で売上高が年間約5.2%減少すると見込まれています。過去3年間では、売上高は年間22.4%成長していました。
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割安で、現金の緩衝材あり
同社は従業員の約15%を削減しており、3900万ドルから5100万ドルの現金費用が発生します。それでもなお、約15億ドルの現金および短期投資を保有し、負債はありません。
この緩衝材が、崩壊したバリュエーションを説明する一助となっています…
株価はフォワードEV/EBITDA倍率7.9倍（企業価値を予想営業キャッシュフロー利益で割ったもの）およびフォワードPER13.7倍で取引されています。アナリストの平均目標株価は14ドルで、約7%の上昇余地を示唆しています。
私の見解：一時停止広告は製品の魅力を維持しますが、需要の問題は解決しません。株価は割安に見えますが、通常、売上高が縮小している間は、成長が転換するまで割安な株は割安なままです。
次は11月6日の第3四半期決算です。投資家は6億5000万ドルを上回る売上高と、CTVが50%以上の成長ペースを維持することを期待しています。
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