主なポイント
- PayPalは、米国の数千万人の消費者にリーチするAIショッピングアプリ「Glance」において、唯一のネイティブ・インアプリ決済パートナーとなった。
- 第2四半期の売上高は5%増の86億8000万ドルに達したが、トランザクション・マージン・ドルはわずか1%増の39億ドルにとどまった。
- 530億ドル規模のStripeとAdventによる買収提案が撤回されたことで、株価は予想PER10.3倍で推移し、買収による下値支持は失われた。
- 10月27日発表の第3四半期決算では、上方修正された調整後EPSガイダンス（5.38ドル）が維持されるかが試される。
PayPal Holdings (PYPL) は、あらゆるAIショッピングアプリ内に自社の決済ボタンを設置したいと考えている。
その最新のパートナーが、InMobiが支援するAIショッピングプラットフォーム「Glance」だ。同アプリは米国の数千万人の消費者にリーチしており、PayPalはそこでネイティブ・インアプリ決済を提供する唯一の企業となる。
株価は10月20日に57ドルで取引を終え、1.1%上昇した。これは、StripeとAdvent Internationalのグループが買収提案を撤回したとの報道で株価が12.7%下落した8月28日の終値54ドルを上回る水準だ。
AIショッピングにPayPalボタンが登場
Glanceでは、買い物客がAIアバターで服を試着し、カートを作成し、アプリを離れることなく支払いができる。PayPalの「エージェンティック・コマース」ツール（AIエージェントが人に代わって買い物を行うソフトウェア）は、このフローに加盟店を接続する。
PayPalのエージェンティック・コマース担当バイスプレジデント、Mike Edmonds氏は、リリースの中で「加盟店が、コマースがどこでも可能になる未来に備える手助けをする」ことが目標だと述べている。
この提携に伴う財務条件は明らかにされていない。PayPalはすでにChatGPT内での決済を処理しており、Glanceは新たなリストを始めるのではなく、既存のリストを広げるものとなる。
真の問題は、中核事業が成長しているかどうかだ…
第2四半期の売上高は5%増の86億8000万ドルに達し、市場予想の84億7000万ドルを上回った。調整後EPSは1.38ドルで、1.28ドルという予想を超えた。
買収による下値支持は失われた
7月、StripeとAdventは1株あたり60.50ドル、総額約530億ドルの買収を提案したと報じられ、Block (XYZ)が株式パートナーとして関与していたとされる。取締役会はこの提案を不十分と判断し、同グループは手を引いた。
現在、株価はその実力に基づいて取引されている。トランザクション・マージン・ドル（PayPalの処理コストを差し引いた利益）は、第2四半期にわずか1%増の39億ドルに留まった。
マージンも同様の圧迫を示している…
GAAP営業マージンは第2四半期に1.7パーセントポイント低下し、16.4%となった。つまり、コスト削減効果は、加盟店や競合他社からの価格圧力による影響を完全には相殺できていない。
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割安だが、それには理由がある
経営陣は依然として通期ガイダンスを、トランザクション・マージン・ドル約156億ドル、調整後EPS 5.38ドルに上方修正した。しかし、アナリストは今後2年間でEBITDAが年率約3.3%縮小すると予想している。
このギャップはバリュエーションにも表れている…
株価は予想PER10.3倍で取引されており、アナリストの平均目標株価57ドルはまさに現在の株価と一致している。
私見：Glanceとの提携は賢明なポジショニングだが、Glanceは数あるAI店舗の一つに過ぎない。ブランド決済の成長が明確に改善するまでは、低いPERは妥当だと思う。
次のチェックポイントは10月27日だ。第3四半期決算では、トランザクション・マージン・ドルがついに売上高よりも速く成長できるかどうかが示される。
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