主なポイント
- Jobyの株価は6か月間で49％下落し、4.65ドルとなり、52週安値の4.43ドルをわずかに上回る水準となった。
- Bladeが第2四半期の売上高を3,860万ドルに押し上げ、Jobyは通期の業績見通しを1億1,500万ドルから1億2,500万ドルに上方修正した。
- 第2四半期の調整後EBITDA損失は1億9,700万ドルで、Resonant Sciencesの買収がもたらす利益をはるかに上回る。
- 11月4日発表の第3四半期決算では、下半期のキャッシュバーンと認証取得機の進捗状況が更新される見込み。
つい最近まで、Joby Aviation (JOBY)は空飛ぶタクシーへの純粋な賭けだった。現在はBladeを通じて旅客便を販売し、防衛事業の買収を進め、S4機の製造に向けたトヨタとの合弁事業も準備中だ。
しかし、投資家は感心していない。JOBYは火曜日に4.65ドルで取引を終え、6か月間で49％下落し、52週安値の4.43ドルをわずかに上回る水準となった。
JoeBen Bevirt CEOを含む経営陣による株式売却が、この暗いムードに拍車をかけている。決算は11月4日に発表される。
Bladeが一部の費用を賄う
Jobyが所有する旅客便サービス「Blade」が、現在では売上の大半を牽引している。第2四半期の売上高は3,860万ドルに達し、1年前の1,500万ドルから増加した。
Bladeの座席数は50％以上増加し、経営陣は通期の業績見通しを1億1,500万ドルから1億2,500万ドルに上方修正した。
この小さな基盤は急速に成長する余地がある…
アナリストは、今後2年間で売上高が年間約100.4％成長すると予想している。それでもなお、株価は予想売上高の25.8倍で取引されている。
防衛事業は収益性の高いサイドドア
Jobyは、Resonant Sciencesを約5億ドル（大半は現金）で買収する計画だ。対象企業の過去12か月売上高は1億ドルを超え、約40％成長し、調整後EBITDAマージンは10％台後半で推移している。
「Resonantは急成長を遂げている事業であり、将来の売上高に対する見通しも強い」と、CFOのRodrigo Brumanaは発表時に述べた。取引は2027年前半に完了する見込みだ。
しかし、この買収はJobyの損失をわずかに埋めるだけである…
第2四半期の調整後EBITDAは1億9,700万ドルの損失だった。10％台後半のマージンでは、Resonantが年間に追加するのは2,000万ドル未満となる。
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バランスシートが時計を刻む
Jobyは第2四半期にGAAP会計基準で2億4,500万ドルの損失を計上した。下半期には3億8,500万ドルから4億1,500万ドルのキャッシュを消費すると見込まれており、競合他社のArcher Aviation (ACHR)に対する訴訟も未解決のままである。
売上高ではなく、キャッシュがJobyがFAAを待つことのできる時間を決定する…
Jobyは第2四半期末時点で約23億ドルの現金および短期投資を保有しており、債務は7億4,800万ドルだった。Resonantの買収に約4億5,000万ドルを支払うと、その現金の約5分の1を使用することになる。
私の見解：Jobyが空飛ぶタクシー以外の売上高を得たことは評価する。しかし、Bladeの座席数だけでは株価は回復しない。FAA認証の進捗こそが、10.01ドルというアナリスト平均目標株価とのギャップを埋めることができる要素だ。
11月4日には、下半期のキャッシュバーン、認証取得機の進捗、およびResonantに関する最新情報に注目したい。
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