主なポイント
- JPモルガンは目標株価を240ドルから500ドルに引き上げ、これは209%の上昇余地を意味する。
- 業績予想は反発を支えるのに十分な速さで上昇しているが、JPモルガンの目標は予想よりもはるかに高い水準を求めている。
- アナリストの2027年EPS予想は3ヶ月で0.65ドルから2.25ドルへと3倍以上に上昇しており、500ドルはその数字の222倍に相当する。
- JPモルガンの見解は可能性はあるが無理がある。第4四半期決算で、SpaceXが1000億ドルの年間収益ペース（run-rate）という目標を達成したかどうかが明らかになる。
SpaceX (SPCX)は、驚異的な第3四半期決算を出した後でも、6月16日の高値から依然として大きく下落している。それでも、JPモルガンのアナリスト、ダグ・アンムスは10月21日に目標株価を240ドルから500ドルへと2倍以上に引き上げ、209%の上昇余地を暗示した。
厳しい最初の夏
SpaceXは6月11日にIPOを1株135ドルで価格設定し、5日後の6月16日に225.64ドルでピークを付けた。
7月下旬までに、AI関連支出への懸念がセクター全体を圧迫し始め、投資家は8月6日に最大9億1150万株が売却可能になる可能性のあるロックアップ解除に備えていた。
JPモルガンは28兆ドル市場への賭け
売上高は前年同期比161%増の146億ドルに急増し、SpaceXは11億ドルの損失から44億ドルの純利益へと転換した。経営陣は2027年第1四半期の売上高を330億ドルから370億ドルと見通した。
「オーバーウェイト」評価を維持したアンムスは、次の四半期をはるかに超えて見据えている。彼の言葉を借りれば、「28兆ドル以上の合計予想TAM（総有望市場）に挑むのに、これほど適した企業は他にない」という。
火曜日の決算説明会で、CEOのイーロン・マスクは、2027年末時点でのSpaceXの年間経常収益を「5000億ドルから1兆ドルの間のどこか」と述べた。
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500ドルは妥当か？
10月20日時点での市場コンセンサス目標株価は223ドルで、6月30日の188ドルから上昇していた…
これは水曜日の目標株価引き上げ前の数字だが、500ドルは依然として市場最高値の450ドルを上回り、コンセンサスの2倍以上である。
アナリストの2027年EPS予想は2.25ドルで、3ヶ月前の0.65ドルから上昇しており、2028年には4.89ドルへと2倍以上になると予想されている…
第1四半期の売上高見通しが第3四半期の2倍以上であることを考えると、これらの数字は今後も上昇し続けると予想される。
それでも、500ドルは2027年予想の222倍、2028年予想の102倍に相当し、株価自体は2027年予想の約70倍で取引されている。また、取引開始から4ヶ月しか経っておらず、比較できる過去の実績がない。
500ドルにはマスク版の2027年が必要
大きなリスクは支出だ。設備投資は第3四半期に196億ドルに達し、経営陣は第4四半期に350億ドルから400億ドルを見込んでいる。
私の見解：JPモルガンの見解は可能性はあるが無理がある。上昇する予想は反発を支えるが、2027年予想利益の222倍を支払うのは、マスクの5000億ドル規模の年間収益ペース（run-rate）のようなものが実現した場合にのみ成立する。
来年初めの第4四半期決算で、SpaceXが12月までに1000億ドルの年間経常収益（ARR）という目標を達成したかどうかが明らかになる。それを容易にクリアすれば、500ドルははるかに妥当に見え始めるだろう。
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