主なポイント
- Prof G MarketsのDan Chiolan氏によれば、TeslaのCybercabの製造コストは約25,000ドルであるのに対し、AlphabetのWaymo車両1台あたりのコストは100,000ドル以上に上る。
- このコスト差により、TeslaはWaymoの現行車1台の価格で約4台のロボタクシーを路上に投入できる。これは、Waymoの新型でより安価なOjaiと比較しても縮小するが、消えることはない。
- Waymoは依然としてTeslaの週間走行距離の約7倍を走行しているが、投資家のJason Calacanis氏は、TeslaがWaymoやUberよりも多くの市場シェアを獲得すると予想している。
- Tesla株は予想PER190倍で取引されており、3年平均の136倍を大きく上回っており、株価には既にロボタクシー事業の成功が多く織り込まれている。
イーロン・マスクは、Tesla (TSLA) がこれまでロボタクシー競争に参加したことすらないと考えている。
Jason Scharf氏が「オースティンの自律走行を巡る戦いは既に終わったかもしれない」とXに投稿した際、マスクは返信した：「それは決して本当の競争ではなかった」。
これは、Alphabet (GOOG) のWaymoが週に50万件以上の有料乗車を提供し、ほぼあらゆる指標で依然として大きくリードしていることを考えると大胆な発言だ。しかし、10月28日放送のProf G Marketsで、Dan Chiolan氏はマスクが正しい可能性を秘めた一つの優位性を指摘した：
「TeslaのCybercabの製造コストは約25,000ドルであるのに対し、Waymoの車両は100,000ドル以上かかる」。
つまり、TeslaはWaymoの現行車1台の価格で約4台のロボタクシーを路上に投入できる。
（10月は株価にとっても良い月だった：Teslaは10月に13%上昇し、Magnificent Sevenの中で最高のパフォーマンスを示した。これはSpaceXとの合併話と、ロボタクシー活動の拡大も指摘したBarclaysの格上げによるものだ。ただし、年初来では依然として下落しており、グループ内で最もパフォーマンスが悪い。）
Waymoは依然として走行距離でリード
Chiolan氏は、Teslaが遅れをとっていることを明確にした。「WaymoはTeslaの週間走行距離の約7倍を走行している」と述べた。Waymoは現在、米国15都市で有料乗車サービスを展開していると指摘した。
Teslaは現在、安全監視員なしでロボタクシーを6都市で運行している。9月3日には、オースティンでCybercab（ハンドルやペダルのない専用ロボタクシー）の路上走行を開始した。また、第3四半期末までに累積の監視なしロボタクシー走行距離は約200万マイルに達した。
この設計は連邦当局の精査を招いている。NHTSA（米国高速道路交通安全局）は9月上旬、Teslaがこれらの制御装置なしでCybercabをどのように認証したかについて調査を開始し、Teslaの宣誓回答は10月30日が期限だった。悪い結果が出れば、コスト計算が依存する展開を遅らせる可能性がある。
したがって、少なくとも走行距離に関しては、「決して本当の競争ではなかった」というのは言い過ぎだ。しかし、Waymoは高価な車両でそのリードを築いた。Chiolan氏は、コスト差の原因をWaymoのはるかに重いセンサー負荷に帰しており、これが車両の製造を困難かつ遅くしているとも指摘する。Waymoはその改善に取り組んでいる：新型のOjaiバンは、置き換えるJaguarと比べてセンサー数を42%削減しており、Waymoは新ハードウェアのコストが1台あたり2万ドル未満であると述べている。Ojai全体の外部推定コストは約5万ドルから12万5,000ドルの範囲で、Waymoは総額を確認していない。この範囲に対して、TeslaはOjai1台ごとに2台から5台のCybercabを投入できる。
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1台分の価格で4台
Teslaは2021年以降、少なくとも年間65億ドルを設備投資（キャピタル・エクスぺンディチャー）に費やしており、2024年には113億ドルでピークに達している…
また、10月21日の決算説明会で、経営陣は2026年の設備投資計画を約200億ドルに下方修正したが、これは依然として2025年の85億ドルの2倍以上である。
Teslaの第3四半期アップデートによると、年間12万5,000台以上のCybercab生産能力がある。1台あたり25,000ドルとすると、その能力をフルに活用した1年分は約31億ドルとなり、Teslaが2025年に設備投資に費やした総額の3分の1強、2026年計画の約16%に相当する。Chiolan氏がWaymoについて引用した10万ドルで同じ12万5,000台を計算すると、125億ドルかかる。（これは車両のみのコスト。フリートの充電、清掃、駐車には追加コストがかかり、これは誰にとっても同じだ。また、Teslaはまだそのペースには程遠いが、加速している：テキサス州は10月2日時点で商業利用のために169台のCybercabを認可しており、Teslaは10月21日の決算説明会でオースティンに300台強を保有していると述べた。）
そして、より安価な車両はより安価な走行コストを意味し、これがロボタクシーフリートが価格で勝つ方法だ。
安価な車両が市場を再編する可能性
車両がそれほど安くなれば、戦いは誰がそれらに乗客を集めるかという点に移る。Uberは自社の自動運転技術を開発していない。Chiolan氏によれば、UberはWaymoなどのパートナーを通じて無人乗車を予約しており、現時点では5都市で展開しているという。
Xで、あるユーザーがエンジェル投資家のJason Calacanis氏に、Teslaのロボタクシー計画がUberについて心配かと尋ねた。彼は市場がどのように分割されると考えているかを説明した：Teslaが「全AVの40%」、Uberが「20のパートナーと共に」35%、Waymoが15%を占めるというものだ。
これは一人の投資家の予測に過ぎない。しかし、これはコスト計算に従っている：最も安い車両が最大のシェアを獲得し、最も高価な車両が最後になる。
Tesla投資家は既にその対価を払っている
Teslaの株価には既にこの多くが織り込まれている。10月27日時点で予想PER190倍で取引されており、3年平均の136倍を大きく上回っているが、2025年12月のピークである243倍よりは低い…
また、アナリストは2028年の正常化EPSを3.30ドルと予想しており、これは依然として2022年の4.07ドルを下回っている。したがって、この倍率は、まだ予測に反映されていないロボタクシーの利益に依存している。
Teslaはより安価な車両を持つ。今必要なのは走行距離だ
Waymoには大きな問題がある。走行距離でのリードは確かだが、TeslaはWaymoの現行フリートの車1台ごとに約4台、より安価なOjaiに対しても少なくとも2台を購入できる。この種の優位性はギャップを素早く縮める。CybercabがNHTSAの審査を通過する限り、Teslaのロボタクシーストーリーにプレミアムを支払う最良の理由はここにあると私は考える。
もちろん、安価な車両は依然として採算を取らなければならない。経営陣は同じ決算説明会で、Teslaはまだ1マイルあたり0.30ドルという目標営業コストを達成しておらず、AI担当副社長のAshok Elluswamy氏は11月にダラスでCybercabの乗車サービスを開始すると述べた。マスクは、ロボタクシーがTeslaの財務に顕著な影響を与え始めるのは2027年第2四半期頃になると予想しており、これが注目すべき数字だ。
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