主なポイント
- Spotify Technology (SPOT) 株は、10月22日までの1か月間で16%上昇し、同期間に6%下落したナスダック100指数をアウトパフォームしました。
- Spotifyは有料サブスクライバーを600万人増やし、業績見通しを100万人上回りました。一方、収益は16%増加、営業利益は15%増加しました。
- 営業費用は26%増加し、収益性改善を維持するためには支出規律が不可欠です。
- 予想PERが約36倍で、ウォールストリートの平均株価目標を約5%上回っていることから、Spotifyはわずかに割高に見え、新規買いではなくホールドと判断されます。
何が起こったか？
Spotify Technology (SPOT) 株は、10月22日までの1か月間で16%急騰し、約584ドルで取引を終えました。これは、堅調な第3四半期決算が投資家の楽観感を高めたためです。
この上昇は、同期間に6%下落したナスダック100指数を大きくアウトパフォームしました。Spotifyの上昇の多くは、10月22日の決算発表後に発生しました。
Spotifyの第3四半期決算報告書によると、同社は有料サブスクライバーを600万人増やし、業績見通しを100万人上回り、総数は3億600万人となりました。収益は16%増加して49.7億ユーロに、営業利益は15%増加して6億7200万ユーロになりました。
しかし、1株当たり利益（EPS）は2.48ユーロで、アナリストの予想2.80ユーロを下回りました。これは主に、財務収益の減少と税負担の増加によるものであり、営業業績の弱さによるものではありませんでした。
財務収益は2億6200万ユーロから6200万ユーロに減少し、前年同期の7200万ユーロの税務上の利益は、1億8700万ユーロの税務上の費用に変わりました。
Spotifyの売上総利益率は2022年以降毎年改善し、2025年には25.0%から32.0%に上昇しました。
第3四半期の売上総利益率は記録的な33.0%に達し、経営陣は第4四半期の売上総利益率を33.8%、営業利益を8億2000万ユーロと予想しています。
支出は依然としてSpotifyの最大の課題
Spotifyの営業費用は26%増加して9億6700万ユーロとなりました。これは、マーケティングやAIコンピューティングへの投資が一部の要因です。一方、フリーキャッシュフローは9%減少して7億3500万ユーロとなりました。
共同CEOのAlex Norström氏は、「コストは緩和されており、さらに残されたキャッシュ残高期間がある」と述べました。
経営陣の第4四半期の業績見通しは、営業費用の伸びが約17.5%に減速し、営業利益率が15.8%近くに達する可能性を示唆しています。これは、第3四半期の13.5%と比較したものです。
この改善は、Spotifyがサブスクライバーの勢いを維持しつつ支出を管理できれば、より強い利益成長を支える可能性があります。
Spotify株は割安か割高か？
Spotifyは第3四半期に堅調な業績を達成しましたが、その株価評価額は既に将来の収益性に対する相当な楽観感を反映しています。
株価は予想PERが約36倍で取引られています。一方、ウォールストリートの平均株価目標は、1年前の638ドルから557ドルに低下しました。
株価が約584ドルであることを考えると、Spotifyはその目標株価を約5%上回って取引されており、ファンダメンタルズが改善しているにもかかわらず、株価はわずかに割高であることを示唆しています。
次のカタリストは第4四半期決算となり、Spotifyは有料サブスクライバー数を3億1600万人、営業利益を8億2000万ユーロと目標としています。
Spotifyの第3四半期決算は堅調でしたが、この株は新規買いよりもホールドとしての方が魅力的に見えます。特に、経営陣が2027年第1四半期の見通しで持続的な支出規律を示すことができれば、株価の調整はより魅力的な買い場を提供する可能性があります。
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