主なポイント
- NuScale Power (SMR) は10月22日までの1か月間で39%下落し、5.38ドルで引けた。一方、Oklo (OKLO) は33%下落し、ナスダック100は6%下落した。
- 上昇する米国債利回りと原子力プロジェクトのタイムラインへの懸念が両銘柄に圧力をかけ、NuScaleはテネシー川流域開発公社（TVA）の提案プロジェクトに関する追加の不確実性に直面した。
- アナリストが商業化の実行可能性についてますます慎重になる中、ウォールストリートのNuScaleに対する平均目標株価は過去1年で約41ドルから11ドルに下落した。
- NuScaleの11月5日の決算説明会は重要な最新情報を提供する可能性があるが、確定的な顧客契約の確保が依然として重要なカタリストとなる。
何が起きたのか？
NuScale Power (SMR) の株価は、原子力プロジェクトのタイムライン、資金調達コスト、商業契約への懸念が株価に圧力をかけたため、10月22日までの1か月間で39%急落し、5.38ドルで引けた。
同じ期間にOklo (OKLO) は33%下落し、ナスダック100は6%下落し、先進的な原子炉開発企業全体の弱さが際立った。
CNBC『Mad Money』の司会者ジム・クレーマーは、10月1日に「フェルミ（原子力発電所）が、あらゆる種類のロングショット（当たる可能性の低い）原子力エネルギー企業の天井を印した」と発言し、センチメントの変化を捉えた。
投資家が原子力開発企業が野心的なプロジェクト発表を収益を生み出す事業に転換できるかどうかを疑問視したため、10月12日に売りが激化した。
10月14日、予想を上回る9月のインフレ率により10年物米国債利回りは5.26%に上昇した。NuScaleはそのセッションで10%下落し、Okloの8.6%下落と比較して、利益がまだ数年先の企業に対する高利回りの影響が大きかった。
アナリストもNuScaleに対してますます慎重になった。
UBSは9月に同株を「売り」に格下げし、目標株価を10ドルから6ドルに引き下げた。RBCは10月に目標株価を10ドルから7ドルに引き下げた。
バークレイズは10月20日に続き、NuScaleを「アンダーウェイト」に格下げし、目標株価を11ドルから5ドルに引き下げ、商業化の遅延と契約の不確実性を理由に挙げた。その後、シティグループは目標株価を4ドルに、トゥルーイストは予想を8ドルに引き下げた。
これらの引き下げは、ウォールストリートの平均目標株価が1年前の40.84ドルから10月22日時点で11.07ドルに下落したことと一致している。
なぜNuScaleはOkloよりも不確実性が大きいのか
両社とも長い開発期間を要するが、Okloはその進捗を特徴づける意味のある運転上のマイルストーンを達成している。
8月、OkloのGroves Isotope Test Reactorが初臨界に達し、着工から1年以内に制御された核分裂連鎖反応を確立した。これは商業発電プラントではないが、この成果は実用化に向けた進捗を示した。
NuScaleの商業的機会は、ENTRA1 Energyとの提携と、テネシー川流域開発公社（TVA）を含む提案された原子力開発プログラムを中心としている。
しかし、このプログラムは、潜在的な発電能力が確定的な商業的コミットメントに変換される前に、確定的な電力購入契約を依然として必要としている。
NuScaleはまた、10月29日に斗山エナビリティとの製造契約を発表し、重要な原子炉部品の生産を進めたが、商業的コミットメントに関する不確実性は解決していない。
UBSは以前、建設期間が5年を超え、2026年から2028年の間に約7億ドルのキャッシュ消費が発生し、2030年まで損失が続くと予測していた。
NuScaleは6月末時点で19億ドルの現金と投資を保有しており、財務的な柔軟性を提供しているが、株主希薄化は依然として懸念材料である。
加重平均希薄化済み発行済株式数は、2022会計年度の約5,100万株から2025会計年度には1億6,400万株に増加し、株式発行による開発資金調達の潜在的なコストを浮き彫りにしている。
NuScaleの株価は割安か割高か？
10月22日の終値5.38ドル時点で、NuScaleはアナリストコンセンサス目標株価11.07ドルから約51%割安で取引されており、これは今後12か月間で約106%の潜在的上昇余地を意味する。
しかし、このギャップが必ずしも株価が割安であることを意味するわけではなく、特にアナリスト予想の低下がプロジェクトのタイムラインと商業契約をめぐる不確実性を反映している場合にはそうである。
NuScaleの豊富な流動性と最近の製造面での進捗は長期的な機会を支えているが、キャッシュ消費、株主希薄化、確定的な顧客コミットメントの必要性は依然として重要なリスクである。
11月5日の決算説明会は商業的進捗に関する明確さをより多く提供する可能性がある一方、Okloの実証された原子炉マイルストーンは、実行力の証拠という点で同社に有利に働いている。
現時点では、NuScaleは明確なバーゲンというよりは投機的な巻き返し銘柄のように見え、既存株主にとっては慎重な保有、またはより強力な商業的コミットメントを待つことが、下落局面での積極的な買いよりも魅力的である。
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