スペースX（SPCX）は、ウクライナにおける軍用グレードのスターリンクサービスに速度制限を設け、時速100マイル（160 km/h）を超えて移動する端末の接続を切断したと、大統領顧問のSerhiy Beskrestnov氏が10月14日（水）に発表した。同氏によれば、この制限は予告なく夜間に導入され、複数の戦闘任務に支障をきたしたという。
スペースXはコメントしていない。同社株は、この報道前の火曜日に$156.54で取引を終え、米国市場は本日後場に再開される。これは、6月のIPO数日後に記録した$225のピークを大きく下回っており、TIKRはこの下落を7月以降追跡している。
何が一夜にして変わったのか
この制限は、暗号化された政府向け版スターリンクである「StarShield」に適用される。Beskrestnov氏は、タイミングは偶然ではなく、現在の政治情勢と関連していると記した。具体的な意味については言及しなかった。
ウクライナにおけるStarShieldは、米国防総省が費用を負担するサービスである。ブルームバーグは2024年12月、米国の2件の契約がウクライナの3,000台の端末へのStarShieldアクセスをカバーしており、そのうち2,500台は新しい契約で追加されたと報じた。速度制限は高速で移動するものすべてに影響を与え、ドローンや車両は任務中に接続を失うことになる。
ウクライナはスペースXの業績にほとんど影響しない
ブルームバーグによれば、以前のウクライナ向け500台のStarShield契約は約4,000万ドル規模だった。ウォールストリートは、スペースXが第3四半期だけで128億9,800万ドルの売上高を計上すると予想している。
第2四半期の売上高は78億1,000万ドルだった。アナリストは第4四半期に200億1,000万ドル、2027年半ばまでに280億7,000万ドル、今後4四半期で約860億ドルを見込んでいる。この急成長の大部分はAIコンピュート需要によるものであり、CFOのBret Johnsen氏は8月に、67億ドルのクラウド収益契約が今月から本格化し始めると述べた。
規模感として、この4,000万ドルの契約は、アナリストが今後4四半期で予想する約860億ドルの0.1%未満である。スペースXはウクライナ関連の売上高を個別開示していないが、予想売上の1%に達するには、この規模の契約が20件以上必要となる。
ウクライナでの速度制限は新しいことではない
最も強い反論は、これは政治ではなくセキュリティ設定だという点だ。1月下旬、スペースXは、ウクライナ上空のスターリンク端末に時速約75 kmの制限を追加した。これはキーウの要請によるもので、ロシア軍がウクライナ軍よりも高速でスターリンク装備の攻撃ドローンを飛行させていたためである。その後、登録されたウクライナの端末はホワイトリストに登録された。
つまり、スペースXは以前にも、キーウの了承を得て速度ルールを使用したことがある。新しいのは、対象がウクライナ自身の軍用グレードであり、事前通知がなかったことだ。
スペースXは防衛顧客に説明をすべき
すべては、スペースXがなぜこの変更を行ったかにかかっている。ロシアのドローンを対象とした修正がウクライナ側のユニットに誤って影響したのであれば、それは1日で終わる話だ。一方、ウクライナがサービスをどのように使用できるかに関する決定は、StarShieldを購入するすべての政府に対し、スペースXが戦争の最中に条件を変更できることを伝えることになる。
この2つ目の解釈は、唯一の他の運用中の低軌道ブロードバンドネットワーク「OneWeb」を運営するユーテルサット（ETL）にとって有利に働く。同社は昨年、ウクライナに約4万台の端末を供給できる用意があると述べていた。
アナリストは動じていない。平均目標株価は$220.37で、火曜日の終値から約41%高く、売り3件に対して買い22件、アウトパフォーム8件となっている。スペースXが自ら説明するまで、これは売上高の問題ではなく、StarShieldに対する信頼の問題である。重要なのは、ウクライナの登録済み軍用端末に対する制限が今週中に解除されるかどうかだ。
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