主なポイント
- AppLovinは過去1年で56%下落した。10月12日、オッペンハイマーは目標株価を560ドルから490ドルに引き下げ、アウトパフォーム（買い）レーティングを維持した。これは現在の株価から80%上方を示している。
- 経営陣は、第2四半期におけるゲーム広告モデルの改善が通常よりも低調だったと述べ、その後、AppLovinはUnityに対する法廷闘争で一敗し、証券集団訴訟も提起された。
- オッペンハイマーの目標株価は484ドルのコンセンサスに近く、これは26.4倍の予想PERを意味する。これは同社の5年平均PERである25.8倍に近いが、2027年の予想EPSは下方修正されている。
- この見通しは可能性はあるが、やや無理がある。次の試練は第3四半期決算で、売上高は20.6億ドルから20.9億ドルと予想されている。
AppLovin (APP) は過去1年で56%下落した。10月12日、オッペンハイマーのアナリスト、マーティン・ヤンは目標株価を560ドルから490ドルに引き下げ、アウトパフォーム（買い）レーティングを維持した。この引き下げ後も、目標株価は本日午後の株価271.84ドルから80%上方にある。
訪れなかった上昇
AppLovinの第2四半期売上高は依然として53%増の19.2億ドルと伸びたため、問題はゲーム部門にあった。8月5日の決算説明会で、CEOのアダム・フォロウギは、同社の広告を配信するモデルの改善が通常よりも低調だったと述べた：「今回の第2四半期では、過去のどの四半期にも見られたような通常の上昇（リフト）が同じ程度には得られませんでした」。
その後、10月1日、サンフランシスコの裁判所が、Unity Software (U) のAd Quality SDKに対するAppLovinの仮処分申請を却下したと、ウェッドブッシュのアナリスト、アリシア・リースが報告した。また、証券集団訴訟では、AppLovinがAIモデルとAI動画クリエイティブツールについて投資家を誤解させたと主張している。
ウォール街は目標株価を引き下げつつも、依然として買いを推奨
ジェフリーズ、バンク・オブ・アメリカ、モルガン・スタンレーも今月、それぞれ目標株価を引き下げており、コンセンサス目標株価もそれらに合わせて低下し続けている…
コンセンサス目標株価は現在484ドルで、1年前の626ドルから低下している。個々の目標株価は325ドルから790ドルまで広く分散しており、オッペンハイマーの490ドルはほぼコンセンサスに位置する。レーティングは比較的維持されており、買い20件、アウトパフォーム7件に対し、ホールドは6件となっている（ただし、6月30日時点ではホールドはわずか3件だった）。
490ドルという目標は妥当か？
アナリストは依然として、調整後EPSが2025年の10.64ドルから、今年は16.59ドル、2028年までに25.06ドルに上昇すると予想している…
しかし、これらの予想は低下傾向にある。Yahoo Financeの2027年コンセンサスは1株あたり19.96ドルで、90日前の21.19ドルから下方修正されている。
ただし、同社の過去の水準と比較すると株価は割安である…
10月12日の終値時点で、AppLovinの予想PERは14.6倍であり、5年平均の25.8倍と比較して割安だった。オッペンハイマーの490ドルを、アナリストが今後12ヶ月間に予想する1株あたり18.55ドルで割ると26.4倍となり、ほぼその平均値に近い。
可能性はあるが、評価の見直しが必要
集団訴訟の規模はまだ誰にもわからない。
筆者は、オッペンハイマーの見通しは可能性はあるが、やや無理があると考える。投資家に求めているのは、アナリストがすでに予想している利益に対して平均的な倍率を支払うことだけだからだ。しかし、予想が下方修正され、訴訟がAppLovinのAIに関する主張に疑問を投げかけている間は、投資家がその倍率を支払うとは思えない。
次の試練は第3四半期決算であり、AppLovinは売上高を20.6億ドルから20.9億ドルと予想している。もしこれが達成され、フォロウギCEOが四半期の早い段階で訪れたと述べたゲーム部門の上昇（リフト）が確認されれば、490ドルという目標ははるかに妥当なものに見え始めるだろう。
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