主なポイント
- Snap株は、第4四半期のユーザー減少、第1四半期の業績見通しの弱さ、および拡大する青少年安全対策の強化により、二桁の売上高成長への回帰が覆い隠され、年初来36%下落した。
- 第2四半期の売上高は前年同期比19%増の16億ドル、調整後EBITDAは2億5000万ドルとなった。
- アナリストの評価は、買い8、アウトパフォーム3、中立28、アンダーパフォーム2、売り1であり、平均目標株価は7ドルで、5ドルで引けた株価の42%上にある。
- TIKRの中間ケース・モデルは、Snap株を2030年12月までに8ドルと評価しており、57%のトータルリターン（年率換算11%）を意味する。
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事業は強化されているにもかかわらず、2026年にSnap株が36%下落した理由
Snap (SNAP)株は、1月初旬以降36%下落し、2025年末の8ドルから、9月28日に5ドルで引けた。その下落の大部分は2月に集中した。その後、事業は改善しているが、株価は回復していない。
下落は、2月4日のSnapの第4四半期決算発表から始まった。世界の日次アクティブユーザー（DAU）は4億7700万人から4億7400万人に減少し、北米のDAUはオーストラリアの16歳未満利用禁止措置によりアカウント削除が迫られ、9400万人に落ち込んだ。経営陣はさらに第1四半期の売上高を15億ドルから15億3000万ドルと予想し、コンセンサスを下回ったため、株価は数週間で約5ドルまで急落した。
その後、事業の数値は好転した。第2四半期の売上高は19%増の16億ドル、調整後EBITDAは前年同期比2億800万ドル増の2億5000万ドルとなり、過去12ヶ月間のフリーキャッシュフローは7億600万ドルに達した。8月3日の決算発表により株価は6ドル近くまで上昇したが、9月下旬までにその大半を戻した。
規制がその理由を説明する。8月26日、Metaは青少年への悪影響に関する州の主張を解決するため、最大180億ドルの支払いで合意した。そのうち50億ドルは、Snap、TikTok、YouTubeが1日1時間のアプリ利用制限と、午後10時から午前7時までの夜間ブロックを導入することに依存している。カリフォルニア州のロブ・ボンタ司法長官は、すでにSnapと話し合いを開始したと述べ、ギャビン・ニューサム知事は9月10日、16歳未満のユーザーに対する無限スクロール・フィードとアルゴリズムによる自動再生を禁止する法律に署名した。
CFOのダグ・ホットは第2四半期決算説明会でこのリスクに言及し、青少年関連の監視強化と今年後半に予定されている米国での複数の裁判は、「当社の製品とビジネス慣行の大幅な変更、コンプライアンス要件と法的コストの増加、法的判決と和解のための支払いの増加、ユーザー成長とエンゲージメントへの悪影響をもたらす可能性がある」と警告した。北米のDAUは第2四半期にすでに9200万人に減少している。したがって、投資家はホットの警告を織り込んでおり、キャッシュフローを織り込んでいない。
Snap株は現在、収益力ではなく規制上の天井に基づいて取引されており、そのギャップに上昇余地が存在する。
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アナリストはSnap株の目標株価を25%引き下げたが、依然として42%の上昇余地を見込む
Snap株は、買い8、アウトパフォーム3、中立28、アンダーパフォーム2、売り1の評価を得ており、平均目標株価は7ドルで、5ドルで引けた株価の42%上にある。別途、35人のアナリストが目標株価を公表している。
平均目標株価は2025年末の10ドルから25%引き下げられたが、これは株価の36%下落には及ばない。同じ期間に中立評価は33から28に減少した一方で、買い評価は5から8に増加しており、アナリストは規制リスクを織り込みつつ、事業の回復に期待を寄せ始めている。
TIKRはSnap株を8ドルと評価、2030年までに57%の上昇
TIKRの中間ケース・モデルは、Snapを2030年12月までに8ドルと評価しており、現在の株価5ドルから57%のトータルリターン（4.3年間で年率換算11%）を意味する。
この年率換算ペースは、大型インターネット株に典型的な高一桁のリターンを上回っており、Snapの未解決の法的リスクを反映したプレミアムである。
このモデルがストリートの平均7ドルを上回るのは、2月の売りが織り込んだユーザー減少が第2四半期に逆転し、世界のDAUが4億9300万人に増加し、フリーキャッシュフローが現在自社株買いを賄っているためである。青少年安全規制はSnapのエンゲージメントにいくらかのコストをもたらすが、5ドルの株価はすでにキャッシュフローが示す以上の損害を織り込んでいる。
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