重要なポイント
- Datadogの収益成長率は5四半期連続で加速し、2025年第1四半期の24.59%から2026年第2四半期には35.64%に達し、売上高は11億2000万ドルに達しました。
- 第3四半期の業績見通し（ガイダンス）が11億3500万ドルから11億4500万ドルと示されたことは、最大顧客の利用量が契約上のコミットメントレベルで維持されると経営陣が想定したため、四半期比でわずか約1%から2%の成長しか意味しません。
- NTM P/E（次四半期予想株価収益率）は101.14倍まで回復し、1月以降の平均76.82倍を大きく上回っています。これは、株価がまだ決算発表前の終値から約5%下回っているにもかかわらずの水準です。
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Datadog株は、1顧客を中心に立てられた業績見通しで下落
8月6日朝、Datadog (DDOG)は、成長株投資家が何年も待ち望むような四半期を報告しました。収益は36%増の11億2000万ドルに達し、四半期比1億1500万ドルの増加は会社史上最大の記録を大幅に更新しました。また、AI関連以外の顧客の成長率は前年の18%から20%後半台に上昇しました。しかし、その日の午後には、株価は16.6%下落し、235.95ドルで取引を終えました。
その引き金は、ほんの数行下にありました。第3四半期の業績見通し（ガイダンス）が11億3500万ドルから11億4500万ドルと示されたことは、前年同期比で28%から29%の成長、そして第2四半期比でわずか約1%から2%の増加しか意味しません。11%の四半期比増加の後では、これは壁のように見えました。
経営陣は、このギャップについて第2四半期決算説明会で説明しました。CEOのOlivier Pomelが主要なAI企業と表現した最大顧客は、9桁（数億ドル規模）の契約更新に署名したものの、第3四半期から利用量を削減することになりました。利用量がどこまで減少するかを推測するのではなく、Datadogはその口座を契約上の最低保証水準で見通しを立てました。「コミットメントを下回ることはできません」と、CFOのDavid Obstlerは9月のゴールドマン・サックス・カンファレンスで述べています。
収益推移チャートは、この単一の口座が何を遮っているかを示しています。成長率は2025年第1四半期に24.59%で底を打ち、その後、次の5四半期で28.12%、28.35%、29.21%、32.15%、35.64%と上昇しました。四半期収益はその期間中に7億6000万ドルから11億2000万ドルに上昇しました。
Pomelは、このトレンドは問題の口座にはほとんど依存しておらず、最大顧客を除いても「ほぼ同じ成長率が残る」と主張しました。新規顧客の貢献度も高まっており、前年同期比収益成長に占める割合は第1四半期の25%から第2四半期には約30%に上昇しました。
しかし、それでもこの業績見通しが無意味であるわけではありません。利用量ベースの収益は、上昇したのと同じくらい急速に下落する可能性があり、Datadogはパンデミック後のブームの後にそのことを学びました。Pomelは9月のシティ・カンファレンスで、クラウドネイティブの顧客が「ピーク時には当社ビジネスの約40%を占めていた」が支出が縮小したこと、そして現在のAIネイティブ企業へのエクスポージャーは「はるかに小さい」と述べています。
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市場はすでに業績見通しを許容している
評価額チャートは、投資家がどれほど早く考えを変えたかを示しています。DatadogのNTM P/E（次四半期予想株価収益率）は決算発表直前に116.91倍でピークに達し、9月初旬には80倍近くまで下落しましたが、その後101.14倍まで上昇しています。NTM EV/売上高（次四半期予想企業価値/売上高倍率）は18.75倍で、1月以降の高値21.76倍、平均13.98倍と比較しています。
株価は完全には追随していません。Datadogは9月28日に268.70ドルで取引を終え、8月6日の取引価格より約14%高いものの、決算発表前の終値283.17ドルからは依然として約5%下回っています。株価が決算発表前の水準を下回ったままなのに、倍率が高値近くまで戻っているのは、経営陣が通期の収益見通しを44億5000万ドルから44億7000万ドルに引き上げた後、予想利益が上方修正されたことを反映している可能性が高いです。
この結果は、最大口座からの影響にもかかわらず、より広範な顧客基盤が依然として堅調であることを示唆しています。5四半期連続の加速、最大口座に対する最低保証水準ベースの想定、そしてObstlerが意図的に観測された利用トレンドを割り引いていると述べた業績見通しの立て方のすべてが、第3四半期の実績が予想範囲を上回る余地を残しています。しかし、予想利益の101倍という水準では、もはや株価は1顧客によるショックを織り込んではいません。加速が持続することを織り込んでいます。
これは、第3四半期決算報告の重要性を高めます。AI以外の成長率が20%後半台を維持し、収益が予想上限の11億4500万ドルを上回れば、再構築された倍率を支えるでしょう。より広範な顧客基盤での減速こそが真の警告となるでしょう。なぜなら、業績見通しはすでに最大顧客を契約上の最低保証水準で織り込んでいるからです。
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