主なポイント
- JPモルガンの株価は9月21日週の初日に3%以上下落した。投資家は、MetaのMuse AIエージェントが預金をより高利回りの口座へ引き寄せる可能性を懸念したためだ。
- JPモルガンの総預金は2026年6月末時点で2.71兆ドルに達し、1年前から約5.9%増加した一方、四半期の支払利息はわずか0.3%増の251.1億ドルだった。
- 支払利息は第1四半期から第2四半期にかけて約5.4%上昇し、預金の伸びを上回ったため、Museへの懸念に対する真の試金石は第3四半期の資金調達コストとなる。
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JPモルガン株はMuseによる売りに若干巻き込まれた
9月22日、S&P 500銀行株指数は1セッションで約3%下落した。引き金は利上げ決定でも信用不安でもなかった。それは1つのアプリだった。
MetaのMuseは、9月8日にローンチされたパーソナルAIエージェントで、米国でChatGPTを抜いて無料アプリのトップに立ったばかりだった。Museはユーザーのために買い物をしたり、旅行を予約したり、書類に記入したりできる。投資家はすぐに次のステップを想像した：遊休資金を低利回りの当座預金口座から、より高い利回りを支払うものへと一掃するエージェントだ。9月23日までに、JPモルガンとウェルズ・ファーゴはそれぞれ週間で3%以上下落した。
この懸念は、JPモルガンのビジネスの核心を直撃する。銀行の利益の多くは、移動が面倒だからという理由でほとんど利子がつかない口座に資金を置いたままにする顧客から生まれる。その面倒さを取り除くエージェントは、慣性（動かしにくさ）も取り除く。
JPモルガンのバランスシートには、その兆候はまだ見られない。総預金は2025年6月末の2.56兆ドルから1年後の2.71兆ドルへと約1,510億ドル増加した。最も大きな増加は2026年第1四半期に訪れ、3ヶ月間で1,160億ドル残高が増加した。経営陣は、コンシューマー銀行だけで第2四半期に50万口座以上の純新規当座預金口座を追加したと述べた。
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預金の動向が議論に決着をつける
BofAのアナリスト、エブラヒム・プーナワラは最も明確な検証方法を示した。「預金コストが金利や競争で説明できる以上に速く上昇するまで、この破壊的変化の仮説は概念的なものに留まる」と彼は記した。
JPモルガンの支払利息は、その検証に対する広範な指標を与える。これは預金、借入金、トレーディング負債など、銀行が自己資金を調達するために支払うすべてをカバーするため、純粋な預金指標ではない。それでも、2026年第2四半期には251.1億ドルであり、預金が約6%増加したのに対し、1年前の250.3億ドルからほぼ横ばいだった。また、2024年第3四半期に支払われた270.1億ドルを下回っている。CFOのジェレミー・バーナムは7月、コンシューマー預金コストは銀行のモデルが予測したよりも良好な結果となったと述べた。
直近の四半期はそれほど楽観的ではない。支払利息は第1四半期から第2四半期にかけて約5.4%上昇した一方、預金はわずか1.4%しか増加しなかった。金利の上昇と銀行の市場金融事業の成長がその一部を説明している可能性はあるが、バーナムは利回りを求める資金の流れは「おそらく少しリスク要因である」と認めた。この四半期はMuseがローンチされる前に終了しているため、これは金利と競争を反映したものであり、AIエージェントの影響ではない。
JPモルガンは様子を見ているわけではない。9月25日、チェース銀行は、顧客が自分の口座に接続されているサードパーティ製アプリを管理できるデータ・セキュリティ・センターの段階的なローンチを開始した。ジェイミー・ダイモンはまた、顧客が残高を最適化するのを支援するSmart Cashプロダクトが今年中に登場すると述べ、プーナワラはこれを「ある程度の自社製品による市場侵食を受け入れる」ものと位置づけた。
証拠は限定的な判断を支持する：Museによる売りは、JPモルガンの資金調達データが示していない脅威を織り込んだものだった。10月の第3四半期決算はMuseの期間をカバーする初めての報告となり、利付預金に支払われる金利が最も明確なシグナルとなる。総支払利息が再び残高の伸びよりも速く上昇するなら、投資家は預金の構成と金利をより注意深く検証する必要があるだろう。預金が維持されたまま支払利息が250億ドル前後に留まるなら、9月の下落は依然として、実態よりも見出しに反応したもののように見えるだろう。
JPモルガンの第3四半期の預金利子が、Museが何かを変えたかどうかを示す。 TIKRでJPモルガンの四半期決算を無料でモニター →
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