ResMedの主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス:-7.7%
- 52週レンジ：199ドルから294ドル
- バリュエーションモデルの目標株価：249ドル
- 予想される上昇率2.2年間で+21.4
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何が起きたのか？
レスメド (RMD)は、2026年度第3四半期の調整後1株当たり利益を2.86ドルと発表し、アナリスト予想の2.80ドルを上回った。売上高は前年同期比11％増の14億ドル、希薄化後1株当たり利益は10％増の2.74ドルだった。これらの決算は、デバイス事業とソフトウェア事業全体にわたって堅調で安定した製品需要を示している。
この好業績にもかかわらず、株価は週間で約7.7％下落し、現在は52週安値付近で取引されている。レスメッドを取り巻く投資家心理は、GLP1減量薬に対する懸念によって重荷となっている。セマグルチドなどのGLP1薬は肥満や2型糖尿病の治療薬で、一部の研究者は、長期的に睡眠時無呼吸症候群の重症度を軽減する可能性を示唆している。
レスメドは今週、CFOの交代も発表した。ブレット・サンダーコックCFOが退任し、ロブ・ブルーマーが後任に指名された。リーダーシップの移行は短期的には不確実性を生じさせますが、継続性を確保するため、サンデルコックは引継ぎ期間中も留任します。
RMDの株価が52週安値付近で推移すれば、長期投資家は同社の安定した収益実績を考慮し、現在の株価をより魅力的なエントリー・ポイントと見るかもしれない。
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ResMedの株価は割安か？
28年12月31日までに実現したバリュエーションモデルの前提条件では、株価は以下のようにモデル化されている：
- 収益成長率（CAGR）：8
- 営業利益率36.7%
- 出口PER倍率：17.2倍
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を249ドルと推定し、現在の株価から21.4%のアップサイドと、今後2.2年間の年率9.3%のリターンを意味する。
ResMedの株価は将来利益の約17倍で、過去5年間のPER平均（約29.4倍）を大幅に下回っている。この圧縮は、ファンダメンタルズの悪化よりもむしろ、GLP1治療薬に対する投資家の不安を反映している。また、売上高年平均成長率8.0%という前提は、レスメドの直近1年間の成長率9.8%に比べて保守的である。
営業利益率は 36.7%で、現在の水準から大幅に改善します。ResMedの売上総利益率はすでに61.5%に達している。ソフトウェアとデジタルヘルスの収益が事業内で成長するにつれて、営業レバレッジが長期的に高い収益性を支えるはずです。
17.2倍の出口倍率は、長期的な患者数に対する市場の懐疑的な見方を反映している。しかし、この倍率は、レスメド自身の過去のレンジである30倍近くを大きく下回っている。年率9.3%のリターンで、モデルは中程度の魅力を示唆しており、GLP1への懸念が緩和されれば、過去の基準に向かって倍率を有意に拡大する可能性がある。
今後のResMed 今後の株価は？
デバイス需要は引き続き堅調で、目先の最も重要なカタリストです。ResMedは今年初め、AirTouch F30i CPAPマスクを米国で発売し、快適性に特化した新しいオプションをラインナップに加えました。CPAPはContinuous Positive Airway Pressureの略で、睡眠時無呼吸症候群の標準的な治療法であり、新しいマスクのデザインは患者の快適性と長期的なコンプライアンスを向上させる。
インディアナ州グリーンウッドにある新しい物流センターは、2027年にオープンする予定です。この施設は、レスメドの米国でのフルフィルメント能力を拡大し、配送速度を向上させます。ロジスティクスの向上は、機器の出荷量と顧客満足度の向上に直結します。
GLP1薬のリスクは、投資家が株価に織り込んでいる重要な不確実性です。しかし、このような懸念が2年以上続いているにもかかわらず、レスメドは収益と利益を伸ばし続けています。経営陣は、ほとんどの睡眠時無呼吸症候群患者はGLP1薬を服用していてもCPAP療法を必要としていると指摘している。
最高財務責任者（CFO）の交代も短期的な精査を生む。しかし、引継ぎは計画的かつ整然と行われており、同社の財務戦略に変更はないとみられる。投資家は、マージンや国際的な事業拡大に関する最新のガイダンスがあるかどうか、次回の決算説明会に注目するだろう。
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