主な統計
- 現在の株価：～ 271ドル（2026年4月30日終値）
- FY2026 第2四半期の売上高:111.2億ドル、前年同期比17%増（3月期過去最高）
- FY2026 第2四半期 EPS: 2.01ドル、前年同期比22%増（3月期過去最高）
- FY2026 第3四半期売上高ガイダンス：+前年同期比14%増～17%増
- サービス収入： 310億ドル（過去最高）、前年同期比16%増
- iPhoneの売上：570億ドル、前年同期比22%増（3月期は過去最高）
- 新たな自社株買い承認：1,000億ドル、配当は4%増の0.27ドル/株
- TIKRモデル目標株価：～425ドル（ミッドケース、30年9月30日実現）
- インプライド・アップサイド：現在価格から～57
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アップル株、すべての地域セグメントで記録的な四半期を達成
アップル株(AAPL)の2026年度第2四半期の売上高は、iPhoneとMacの供給制約にもかかわらず、前年同期比17%増の1,112億ドルとなり、ガイダンスの上限を上回った。
ティム・クック最高経営責任者（CEO）は第2四半期決算説明会で、EPSは前年同期比22％増の2.01ドルで、3月期としては過去最高だったと述べた。
iPhoneが業績を牽引し、売上高は前年同期比22%増の570億ドル、3月期としては過去最高を記録し、米国、中南米、中華圏、西欧、インド、日本、東南アジアで2桁の伸びを記録した。
クックCEOは電話会見で、iPhone 17シリーズが発売から3月期までの累計でアップル史上最も人気のあるラインアップとなり、米国の顧客満足度は最近451 Researchによって99%に記録されたと述べた。
サービス部門の売上高は、前年同期比16%増の310億ドルとなり、先進国市場と新興国市場の両方で過去最高を記録し、ほとんどのサービスカテゴリーで過去最高を記録した。
Macは、予想を上回る需要による供給制約にもかかわらず、前年同期比6%増の84億ドルの売上を計上。
iPadは前年同期比8%増の69億ドル、ウェアラブル、ホーム＆アクセサリーは前年同期比5%増の79億ドルとなった。
2026年度第3四半期については、Mac Mini、Mac Studio、MacBook Neoの供給制約が数ヶ月間続くと予想されることから、経営陣は会社全体の売上高成長率を前年同期比14％から17％と予想した。
営業費用は前年比24%増の189億ドルで、一時的な販管費によりガイダンスの上限をわずかに上回った、とケバン・パレクCFOは電話会見で述べた。
取締役会は1,000億ドルの追加自社株買いを承認し、アップルは四半期配当を4%増の1株当たり0.27ドルに引き上げた。
アップルはまた、ティム・クックが9月1日付で会長に就任し、現在ハードウェア・エンジニアリングの責任者であるジョン・ターナスがCEOに就任することも発表した。
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アップル株：損益計算書が示すもの
アップル株はマージン拡大ストーリーを実行しており、メモリコストの上昇にもかかわらず、売上総利益率は直近四半期で数四半期ぶりの高水準に達している。
売上総利益率は、2025年度第2四半期の46%、第3四半期の47%から、2026年度第2四半期には49%に拡大し、過去8四半期にわたって着実な改善を続けている。
営業利益は前年同期の 296 億ドルから 21％増の 359 億ドルとなった。
営業利益率は前年同期の31%から32%に上昇したが、季節要因によるレバレッジの低下とメモリーコストの上昇により、前年同期の35%から前四半期比で低下した。
2026年度第2四半期の売上総利益は前年同期の449億ドルから22％増の548億ドルとなり、売上高の17％増を上回った。
2026年度第3四半期の売上総利益率は47.5%から48.5%の範囲となる見通しで、これは前四半期比で増加する見込みのメモリーコストの増加による継続的なプレッシャーを反映しているが、在庫の繰り越しによる利益で一部相殺される、とクックCEOは電話会議で述べた。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRのバリュエーション・モデルでは、ミッドケースでアップルの株価を425ドルと想定しており、これは4.4年のホライズンで実現した、現在の株価271ドルから約57%のアップサイドを意味する。
ミッドケースでは、売上高年平均成長率7.5%、純利益率28%を想定しており、これはアップルが直近四半期に報告した利益率22%とほぼ一致し、5年間の過去平均21%をわずかに上回る。
第2四半期の結果はモデルの基盤を強化するもので、サービスが過去最高、iPhoneが3月期で過去最高、売上総利益率が49%であることから、基本前提に含まれる短期的な実行リスクは軽減されている。
アップル株への投資ケースは、この報告を受けてさらに強固なものとなり、主なリスクは、経営陣が今年後半に指摘したメモリコストの軌道に集中している。
今回の決算が提起する真の疑問は、メモリコストが6月以降に加速する中でアップル株が利益率の拡大を維持できるかどうか、あるいは繰越在庫による追い風が弱まる中で売上総利益率が47%に逆戻りするかどうかだ。
何が正しいのか
- 売上総利益率は、第3四半期ガイダンスの47.5%フロアを維持もしくは上回り、繰越在庫とミックスが、クックが指摘したメモリコストの上昇を相殺することが確認される。
- サービス部門は、先進国市場と新興国市場の両方で引き続き好調で、16%の成長率を維持。
- iPhoneの需要が下期まで持続し、インストールベースが上昇、App Store、Apple TV、広告の収益化の道筋が拡大
- MacBook Neoの需要により、教育機関や企業の新たな顧客層が拡大している。
まだ起こりうる問題
- クックCEOによると、メモリコストは第3四半期以降「大幅に」上昇する見通し。
- Mac Mini、Mac Studio、MacBook Neoの供給制約が「数ヶ月」続く見込みであり、アップルの最近の歴史の中で最も強力な新製品需要サイクルからの短期的な収益転換に歯止めがかかる。
- 2026年度第2四半期の営業費用は前年同期比24%増となり、研究開発費は会社全体を上回るペースで加速しているため、売上高の伸びが現在の17%ペースから緩やかになった場合、営業レバレッジが圧縮される。
- よりパーソナライズされたSiriを含むアップルのAIロードマップがまだ開発中であり、収益へのインパクトが実証されていない段階で、CEOの交代は実行の不確実性をもたらす。
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