主な統計
- 現在価格：～727ドル（2026年5月1日）
- 2026年度第3四半期 売上高:31億ドル、前年同期比44%増
- FY2026 第3四半期の非GAAPベースのEPS：4.10ドル、前年同期比115％増
- 2026年度第4四半期：売上高ガイダンス：34.5億ドル（中間値）、前年同期比41％増
- FY2026 第4四半期 非GAAPベースのEPSガイダンス:$5
- TIKRモデル目標株価:~$2,093
- インプライド・アップサイド:~211
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シーゲイト・テクノロジー株、AIストレージ需要の加速で過去最高の利益率を記録
シーゲイト・テクノロジー（STX）の2026年第3四半期の売上高は前年同期比44％増の31億ドル、非GAAPベースのEPSは前年同期比2倍以上の4.10ドルだった。
GianlucaRomano最高財務責任者（CFO）が2026年度第3四半期決算説明会で述べたところによると、データセンターの売上高がヘッドラインを牽引し、前年同期比55%増の25億ドルに達した。
クラウドおよびハイパースケール構築向けの大容量製品であるニアライン・ドライブは、当四半期の総出荷エクサバイトの90%近くを占めた。
同社の総出荷量は前年同期比39%増の199エクサバイトで、データセンター部門だけで175エクサバイトを記録した。
デイヴ・モズレー最高経営責任者（CEO）は、この結果を循環的な変化ではなく、構造的な変化と位置付けています。"シーゲイトは、耐久性のある需要、Mozaicベース製品の採用拡大、および利益率拡大を推進するための戦略に対する継続的な実行を原動力として、構造的な成長期に入っています。"
エッジIoTは、前四半期比2%増の6億1,200万ドルの売上高に貢献したが、クライアント市場およびコンシューマー市場はNANDの高供給による逆風に直面していると、ロマノ氏は第3四半期決算説明会で述べた。
非GAAPベースの営業費用は2億9,600万ドル（売上高の約10％）にとどまり、経営陣は今後もドルベースでほぼ横ばいを維持すると予想している。
第3四半期決算説明会でロマノ社長が述べたところによると、フリー・キャッシュ・フローは過去10年間で最高となる9億5,300万ドルに達しました。
シーゲイトはまた、当四半期中に総額6億4,100万ドルの債務を償還し、長期的な年間売上成長率目標を従来の10%台前半から20%以上に引き上げた。
2026年度第4四半期について、経営陣は売上高を中間値で34億5,000万ドル（前年同期比41%増）、非GAAPベースの営業利益率を40%台前半、非GAAPベースのEPSを中間値で5.00ドルと予想した。
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シーゲイト・テクノロジー株の財務：まだ進行中のマージン拡大ストーリー
シーゲイト・テクノロジー株の損益計算書は、明確な営業レバレッジを物語っている。売上高は、2025年度第1四半期の18.9億ドルから2026年度第3四半期の31.1億ドルまで、四半期ごとに上昇しており、マージンはこの期間中、あらゆるレベルで拡大している。
売上総利益率は2026年度第3四半期に47%に達し、2026年度第2四半期の42%、前年同期の36%から上昇した。
売上総利益は前年同期比88%増と、売上高の約2倍の伸びを示した。これは、価格規律と、より大容量のHAMRベースのドライブへの製品構成のシフトの組み合わせを反映している。
営業利益率は前年の 24％、2 年前はわずか 15％であったが、2026 年度第 3 四半期には 36％に拡大した。
営業利益は前年同期の4億5,100万ドルから146％増の11億1,000万ドルに達した。
ロマノ氏は、利益率の拡大は同社の長期的な価格戦略と製品ミックスの改善に起因するとし、テラバイトあたりのデータセンター売上高が当四半期に前年同期比で1桁台半ばの割合で増加したことを指摘した。
バリュエーション・モデルの評価
TIKRモデルは、シーゲイト・テクノロジーの株価を～2,093ドルと評価しており、モデルに組み込まれた現在の株価～674ドルからおよそ211%の上昇を意味します。
これは、シーゲイトが現在の利益率を維持しながら、エクサバイトの需要増加を継続することを必要とするシナリオです。
営業利益率はすでにTIKRの中期目標を上回っており、経営陣は長期的な売上成長率目標を最低でも年率20%に引き上げました。
記録的なフリー・キャッシュ・フロー、複数四半期にわたるマージン拡大の実績、2027年度までの受注契約はすべて、モデルが要求する水準で実行リスクを軽減します。
シーゲイトは2027年度までの収益見通しを確定しているが、モデルの複数年の上振れ幅は、AIに牽引されたエクサバイトの需要が、すでに契約済みのものを超えてさらに増加し続けるかどうかにかかっている。
テーゼは不変
- FY2026年第3四半期の非GAAPベースの営業利益率は38%に達し、すでにTIKRのミドルケースの範囲内に入っており、予定より4四半期近く前倒しとなっている。
- ニアラインの生産能力は2027年暦年までほぼ完全に割り当てられ、2027年度全期間の受注生産契約が確定
- Mozaic 4+はドライブあたり最大44TBを出荷し、2026年末までにHAMRエクサバイト出荷の大半を占める見込み
- 経営陣は年間売上成長率目標を最低20%に引き上げ、Mozaic 5の認定出荷は2027年後半を目指す
リスクのある論文
- TIKRモデルのアップサイドシナリオでは、2035年まで売上高年平均成長率（CAGR）26%、純利益マージン43%を達成する必要がある。
- 現在、ほぼすべてのニアライン・キャパシティがパブリック・クラウド顧客に割り当てられており、シーゲイト・テクノロジー株が収益を多様化できるエンタープライズおよびエッジ市場に拡大する当面の能力は限られている。
- 地政学的リスクはモニタリング項目として電話会議で指摘されており、サプライチェーンや物流ネットワークに混乱が生じた場合、契約したエクサバイトのコミットメントを履行する能力に影響を与える可能性がある。
- Mozaic 3からMozaic 4+への移行には、PMRよりも長いHAMRサイクルタイムが必要であり、第2世代製品が完全に規模に達するまで歩留まりリスクが続くことを意味する。
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