主な統計
- 現在価格：～180ドル（2026年4月30日終値）
- 2026年度第2四半期：売上高106億ドル｜前年同期比：-3.5
- 2026年度第2四半期非GAAPベースのEPS：2.65ドル 前年同期比：7.0%減
- 第2四半期QCTオートモーティブ事業：売上高13億ドル、前年同期比38%増
- 第2四半期 IoT売上高：17億ドル 前年同期比：9%増
- FY2026 第3四半期売上高ガイダンス：92億ドル～100億ドル
- 2026年度第3四半期非GAAPベースのEPSガイダンス:2.10ドル～2.30ドル
- TIKRモデル目標株価:221ドル
- インプライド・アップサイド: ~23
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Qualcomm株価 2026年第2四半期業績内訳
クアルコム株（QCOM）の第2四半期決算は、売上高106億ドル、非GAAPベースのEPS2.65ドルで、前年同期比3.5%の減収にもかかわらず、EPSはガイダンスの上限を達成した。
QCT携帯端末の売上高が60億ドルに達したのは、最終需要の減退によるものではなく、メモリ供給の逼迫に伴うOEMの慎重な生産計画によるものであった。
アカシュ・パルキワラ最高財務責任者（CFO）が2026年度第2四半期決算説明会で述べたところによると、中国の携帯電話端末メーカー各社はメモリ価格の上昇圧力に対応して生産計画を縮小し、チャネル在庫を引き下げたため、QCOMは当四半期を通じて「消費者需要の大幅な下振れ」を招いた。
自動車部門は、QCT オートモーティブの売上高が前年同期比 38%増の 13 億ドルとなり、年換算売上高が初めて 50 億ドルの閾値を超え、当四半期を代表する業績となった。
2026年度第2四半期決算説明会でCristiano Amon（クリスチアーノ・アモン）CEOが述べたところによると、クアルコムは、第4世代のSnapdragon Digital Chassisの採用と車両あたりのADASコンテンツの増加により、2026年度の自動車部門の年換算収益が60億ドルを超えると見込んでいます。
QCT IoTの売上高は17億ドルで、産業用および民生用製品の需要に支えられ、前年比9%増となりました。QTLの売上高は14億ドルで、EBTマージンは72%となり、ガイダンスの上限を達成しました。
今後の見通しについてクアルコムは、2026年度第3四半期の売上高を92億ドルから100億ドル、非GAAPベースのEPSを2.10ドルから2.30ドルと発表しました。
資本還元面では、2026年度第2四半期決算説明会でアカシュ・パルキワラ（Akash Palkhiwala）社長が述べたように、28億ドルの自社株買いと9億4,500万ドルの配当を含め、当四半期中に37億ドルを株主に還元しました。
クアルコムはまた、12月第1四半期に大手ハイパースケーラー向けにカスタムシリコンを出荷する予定であることを明らかにし、データセンター推進における同社初の具体的な収益のマイルストーンとなりました。
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クアルコム株：損益計算書が示すもの
四半期損益計算書は、連続的な収益のステップダウンと営業コスト強度の上昇によるマージン圧縮を物語っています。
売上高は2025年12月期に122.5億ドルでピークを迎えた後、2026年3月には106億ドルまで後退。
売上総利益率は2025年12月期の54.6%から2026年3月期には53.8%に悪化し、2024年9月期の売上総利益率56.4%をピークとする傾向が続いている。
営業利益は2026年3月期に23億1,000万ドルとなり、前年同期の31億2,000万ドルから26%減少した。
営業利益率は前年同期の28.4%から2026年3月期は21.8%に縮小し、損益計算書のスクリーンショットに示された8四半期を通じて最低となった。
2026年3月期第2四半期決算説明会でのアカシュ・パルキワラの説明によると、QCTのEBTマージンは前年同期と同水準の27%を維持しており、営業利益率の縮小はセグメントレベルのチップ経済性の悪化ではなく、会社レベルのコストベースを反映していることを示唆している。
バリュエーションモデルは何を示しているか？
TIKRのバリュエーションモデルでは、クアルコムの現在の株価が約180ドルであるのに対し、1株あたり221ドルと、公正価値に対して約23%のアップサイドを意味します。
ミッドケース・モデルでは、2030会計年度までの売上高年平均成長率4.6%、純利益率24.4%を想定しており、データセンターやカスタム・シリコンの大幅なオプション性を含まない保守的なアンカーとなっています。
第2四半期報告書は、短期的な収益軌道を改善するものではないが、電話会議で開示された自動車とデータセンターのマイルストーンは、モデルが構築されている長期的な多様化テーゼに信頼性を追加する。
QCOMはモデルフェア・バリューに対してディスカウントされた水準で取引されており、メモリ主導の携帯電話端末の逆風により将来収益が圧迫されているため、投資ケースはファンダメンタルズ面ではほぼ変わりませんが、以前よりも戦略的な裏付けが段階的に強化されています。
クアルコムの株価がこのレポートの後に投げかける真の疑問は、メモリサイクルによる業績への足かせが数年にわたるストーリーになる前に、携帯端末の低迷を相殺できるだけのスピードで自動車およびデータセンターの規模を拡大できるかどうかという点です。
短期的なケース
- QCTオートモーティブの売上高は、第2四半期に前年同期比38%増の13億ドルに達し、第3四半期には前年同期比約50%増となる見通しである。
- 第5世代Snapdragon Digital Chassisプラットフォームは、年末までに商用出荷され、2026年度第2四半期決算説明会におけるクリスチアーノ・アモンの発言によれば、会社史上最大の世代間コンテンツ増加である。
- 経営陣は、中国の携帯端末在庫の取り崩しを第3四半期で底打ちとし、第4四半期は前四半期比増収を見込むと発表
- 第2四半期だけで37億ドルの資本還元を含む資本還元の加速は、軟調な収益環境下でもクアルコム株の短期的な支えになる
長期的なケース
- 大手ハイパースケーラへのカスタムシリコンの出荷が12月四半期に予定されており、経営陣はこの契約を複数世代の関係であると説明しています。
- TIKRのハイケースモデルでは、2030年度までに1株当たり310ドル、売上高年平均成長率5.1%、純利益率25.6%を前提に73%のトータルリターンを見込んでいる。
- データセンターCPU、推論アクセラレータ、およびカスタムASICパイプラインは収益前ですが、現在クアルコムの株式がゼロ割り当て価値である対応可能な市場です。
- 6GインフラストラクチャとネットワークエッジAIは、数年にわたるカタリストであり、コールでのCEOのコメントでは2029年の商用化を目標としています。
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