AVGOの主要統計
- 52週レンジ: $195.94～$429.31
- 現在の株価: $410.98
- ストリートの平均ターゲット: ~$475
- TIKRモデルターゲット (Mid)：~$1,121
- 時価総額: 1兆9200億ドル
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ブロードコムは過去最高の売上高を記録し、コンセンサスを大幅に上回る業績を発表した。
ブロードコム (AVGO)は基本的に2つの事業を1つにまとめた企業で、1つ目は世界最大のAIクラスタ向けにカスタムAIアクセラレータと高速ネットワーキング・チップを設計する半導体企業です。もう1つは、フォーチュン500社の大半のプライベート・クラウド・インフラを運用するVMwareを中心に構築されたエンタープライズ・ソフトウェア企業だ。ホック・タンCEOはこれを「2つのエンジン」モデルと呼んでいる。現在、両エンジンはフル回転している。
2026年度第1四半期の売上高は前年同期比29％増の193億1000万ドルで、予想を上回った。AI 半導体の売上高は 84 億ドルで、前年同期比 106%増となり、ブロードコムの予想をも上回った。非GAAPベースのEPSは2.10ドルで予想を上回った。真のニュースは第 2 四半期のガイダンスで、売上高は前年同期比 47%増の約 220 億ドルで、コンセンサスの 205 億ドルを大きく上回りました。タン氏は電話会見で、ブロードコムは「2027年にAIチップの売上高が1,000億ドルを超える見通しが立っている」と述べた。
AIバックログは、カスタムアクセラレータとネットワーキング・コンポーネント全体で730億ドルに達しており、今後18カ月間に納品される予定だ。ブロードコムは、Google、Meta、Anthropic、OpenAI向けにカスタムAIチップを設計しており、Nvidiaの汎用GPUの代替品として、より効率的なスケールを実現している。同社は100億ドルの自社株買いを実施し、自信を裏付けた。
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ウォール街の Broadcom に対する評価
AVGO をカバーするアナリストの約 92% が買いまたは強い買いの評価をしており、これは大型テクノロジー株の中で最も高いコンセンサス評価の 1 つです。ストリート平均の目標株価は約 475 ドルであり、現在の水準から約 15% 上昇することになります。
Broadcom は収益の重要な部分を中国から得ており、貿易摩擦が持続的なヘッドラインリスクを生み出しているため、弱気のケースは狭いですが注目に値します。顧客の集中も現実的です。ハイパースケーラ・チップ戦略の転換は、AI半導体の収益に大きな影響を与えるだろう。VMwareの買収後の価格変更も一部の企業顧客との摩擦を生んでおり、解約には注意が必要だ。
ブロードコムの財務：営業レバレッジが明確に
売上高は 2021 会計年度の 275 億ドルから 2025 会計年度には 639 億ドルに増加し、同期間のフリーキャッシュフローは 87 億ドルから 269 億ドルに拡大しました。このようなトップラインの成長とキャッシュ転換の組み合わせが、Broadcom を他のチップ企業と構造的に異なるものにしています。
ソフトウェア フロアが鍵です。VMware のインフラストラクチャ部門は、第 1 四半期だけで 68 億ドルを生み出し、粗利益率は 93% を超えています。この経常収益基盤は、AI半導体事業が拡大する一方で財務の安定性をもたらす。2年先の売上高CAGRコンセンサスは約58％、2年先のEPS CAGRコンセンサスは約63％である。すでに年間収益640億ドルを生み出している企業にとって、これは並外れた数字だ。
エヌビディアは明らかな比較対象だが、より有益なフレームは、競合というよりむしろ補完的だ。NVIDIA は汎用 GPU を販売しています。ブロードコムはハイパースケーラー向けにカスタム シリコンを設計しており、そのようなハイパースケーラーには専用の代替製品が必要です。両社は同じ AI 設備投資の波から、異なる角度から利益を得ています。
Broadcom の目標株価 1,121 ドルは実際に何を意味するのか？
TIKR のミッドケース モデルでは、AVGO の目標株価を約 1,121 ドルとし、2030 年までの年間収益成長率を約 26%、純利益マージンを 53% に拡大するとしています。現在の価格に基づくと、約4.5年間で 約177%（年率約25%）のトータル・リターンを意味する。ハイ・ケースでは、2034年の完全達成までに2,945ドルを目指すことになる。
強気派が賭けているもの
- 1,000億ドルのAIチップ・ターゲットは実在する。730億ドルの受注残と18ヶ月の納期は、他のどの半導体企業よりも短期的な収益の確実性を高めている。
- VMwareのマージンは拡大し続けている。93%を超えるソフトウェア・グロス・マージンは例外的です。パーペチュアルからサブスクリプションへの移行が2026年後半に完了すると、アナリストはソフトウェアの営業利益が大幅に急増すると予想している。
- カスタムASIC市場は成長を続けている。主要なハイパースケーラはすべて独自の AI チップを設計しており、ブロードコムはそのほとんどで主要な設計パートナーとなっています。
ベアーズの注目点
- ハイパースケーラがチップ設計を完全に内製化。主要顧客がブロードコムの設計サービスへの依存度を長期的に低下させた場合、半導体収益の集中リスクがより深刻になる。
- 中国へのエクスポージャーが続く。収益のかなりの部分が中国またはサプライチェーンと直接結びついている。貿易規制の強化は、この部分を圧迫する。
- VMwareの顧客離れ。買収後の価格変更により摩擦が発生。VMwareからの企業移行が経営陣の予想以上に加速すれば、ソフトウェアフロアは下落する。
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Broadcom に投資すべきか？
Broadcom は、短期的な数字、バックログの可視性、長期的な構造的位置づけのすべてが同じ方向を向いている数少ないテクノロジー企業の 1 つです。この 2 つのエンジン モデルにより、多くの AI 半導体企業には欠けている、チップ サイクルに関係なくキャッシュを生み出し続ける高収益のソフトウェア ベースを実現しています。
411ドル前後で、730億ドルのAIバックログを持ち、CEOは2027年に1000億ドルのチップ収益目標を記録することを望んでいる。AVGO を TIKR ウォッチリストに追加し、その目標が予定通りかどうかを判断する主な指標として、四半期ごとに AI 半導体の収益を追跡してください。無料の TIKR アカウントで、Broadcom の分析をレーダーの他の銘柄とともに開始してください。
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