主なポイント
- Palantirは11月2日の決算発表を前に、金曜日に6.3%、週間では7.4%下落し、184ドルで取引を終えた。
- コンセンサスは第3四半期の売上高を21億8000万ドルと予想しており、Palantir自身の21億6000万ドルから21億6400万ドルという業績見通しを上回っている。
- 年間の米国商業部門の業績見通しを達成するには、下半期に約20億7000万ドルが必要で、各四半期で約22%の連続的な成長が求められる。
- 予想PER96.8倍という水準では、月曜日の決算発表では予想を上回る結果と上方修正が必要であり、米国商業部門の売上高が注目される数字となる。
Palantir Technologies (PLTR)は、ソフトウェア業界で最も厳しい状況で決算発表を迎える：高い株価倍率と、自社の業績見通しを既に上回るコンセンサスを抱えている。
同社株は金曜日に6.3%下落して184ドルとなり、AI支出への懸念がハイテク株を直撃する中、週間では7.4%下落した。現在、52週高値の213ドルから14%下回って取引されている。
JPモルガンは木曜日、AIの機会を理由に強気陣営に加わった。マイケル・バリーは依然として同株に売りを入れている。月曜日（市場終了後発表予定）の決算発表は、双方の見解を試すことになる。
そのプレミアムの大きさを理解するには、Advanced Micro Devices (AMD)を見ると良い。AMDは1日後に決算を発表する。アナリストは、AMDの売上高が今後2年間で年率60.6%で複利成長し、予想PERは45.1倍になると予想している一方で、Palantirの66.4%の成長には96.8倍のPERがついている。
月曜日にクリアすべきハードル
Palantirは第3四半期の売上高を21億6000万ドルから21億6400万ドル（成長率83%）と見込んでいる。コンセンサスはこれを上回る、売上高21億8000万ドル、1株当たり利益（EPS）0.41ドルとなっている。
このギャップはここでは普通のことだ。なぜならPalantirは自社の予想範囲を上回る傾向があるからだ。第2四半期では：
- 売上高は93%増の19億4000万ドルで、18億ドルの予想を上回った。
- 米国商業部門の売上高は149%急増し、7億6400万ドルとなった。
- 調整後EPS0.41ドルは、コンセンサス予想の0.35ドルを上回った。
Palantirはこの四半期をリリースで「この世のものとは思えない」と表現したが、それは反論の余地がなかった。今回も同様に7%の上振れがあれば、売上高は23億ドル近くに押し上げられるだろう。
その結果、株価はどこに位置しているのか？
株価は52週安値の106ドルから74%上昇しており、それに伴って期待も高まっている。
米国商業部門が業績見通しを支える
Palantirは年間売上高の業績見通しを81億5000万ドルから81億5800万ドル（成長率82%を暗示）に引き上げた。また、米国商業部門の売上高を少なくとも34億2400万ドル（成長率134%以上）と見込んでいる。
私の計算では、これは下半期に約20億7000万ドルの米国商業部門売上高が必要であり、最後の2四半期で各四半期約22%の連続的な成長が求められることを意味する。第2四半期の連続的な成長率は28%だったので、目標は達成可能に見える。これにより、第3四半期の米国商業部門の数字は総売上高よりも重要となる。
受注がそれを裏付けている。Palantirは第2四半期に米国商業部門の総契約価値（TCV）で記録的な21億3200万ドルを獲得し、153%増加した。また、米国商業部門の残存契約価値は62億4000万ドルに達し、124%増加した。
以下は、2つの事業セグメント間の売上高の内訳だ。
商業部門の売上高は現在、政府部門の売上高とほぼ同水準に達しており、より速い成長を見せている。
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次の上振れに96.8倍を支払う
Palantirは予想PER96.8倍、実績PER157倍、予想EV/売上高42.6倍で取引されている。ウォール街の平均目標株価213ドルは、最新の強気のコールがあった後でも、わずか15%の上昇余地しか示していない。
このプレミアムは、成長が現在の水準に近い状態を維持する場合にのみ成立する。業績見通しは既に、第2四半期の93%から第3四半期の83%へと成長が鈍化することを暗示しており、さらなる減速の兆候があれば、まず株価倍率が打撃を受けるだろう。
ヨーロッパが新たな懸念材料を加えている。Palantirは最近、NATOのAIシステムを停止できないと述べ、欧州が米国技術への依存を懸念していることへの不安を鎮めようとしている。
2つの株価倍率を並べてみると…
現在、Palantirは、わずかに速いと予想される成長に対して、AMDの株価倍率の2倍以上を支払っている。
私の見解：Palantirは私がフォローするどのソフトウェア企業にも劣らない実行力を発揮しており、米国商業部門の受注は年間の業績見通しが達成可能であることを示している。しかし、予想PER96.8倍では、株価は既に予想を上回る結果と上方修正を織り込んでいる。私は月曜日を前に買うよりも、より良い買い場を待つだろう。
次のチェックポイントは月曜日の決算発表だ。米国商業部門の売上高が年間の目標達成に必要な約9億3000万ドルに対してどうなるか、そして年間の業績見通しが81億5800万ドルを上回る上方修正があるかどうかに注目したい。
では、Palantirの株価の実際の価値はいくらか？
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