主なポイント
- オラクル株は年初来30%下落し、9月25日の終値は137ドル。AIデータセンター建設資金調達コストが、5%を超える米国債利回りの上昇に伴い増加したため。
- オラクルの5年物クレジット・デフォルト・スワップは、9月24日に過去最高の221.78ベーシスポイントを記録。
- アナリストのレーティングは、買い27、アウトパフォーム8、中立7、売り1。平均目標株価は238ドルで、現在株価から74%上。
- TIKRの中間ケース・モデルでは、オラクル株を2031年5月までに454ドルと評価。トータルリターンは231%。
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業績を上回るにも関わらず、2026年にオラクル株が30%下落した理由
オラクル（ORCL）株は1月初旬以降30%下落し、9月25日（金）の終値は137ドル。この下落の背景には、一つの疑問がある。オラクルが建設を約束したAIデータセンターの費用を、誰が負担するのかという問題だ。
事業業績自体は問題ではなかった。オラクルは6月10日に発表した第4四半期決算で、調整後1株当たり利益（EPS）が2.11ドル（予想1.96ドル）を記録。さらに9月10日には第1四半期調整後EPSが1.92ドル（コンセンサス1.74ドル）と、予想を上回った。しかし、株価は6月のピーク時（約248ドル）から7月下旬には約116ドルまで下落した。
このギャップを説明するのが、建設資金調達コストだ。4月、オラクルはOpenAI向けにBlue Owl傘下のSTACK Infrastructureが建設するニューメキシコ州の2.45ギガワット規模のキャンパス「プロジェクト・ジュピター」の全エネルギーコストを負担することに合意した。また、同プロジェクトの180億ドルに上る銀行融資の債務コストもオラクルが支払う。
9月24日、オラクルは潜在的な電力供給遅延を理由とする不可抗力通知をBlue Owlに送付。関係者によれば、プロジェクトは1年の遅延に直面しているという。オラクル株はその日に3.5%下落。5年物クレジット・デフォルト・スワップ（債務不履行に対する保険料）は過去最高を記録した。
金利が問題を悪化させた。10年物米国債利回りは、前週のFRB利上げを受けて9月24日に5.22%に達し、2007年以来の高水準に近づいた。また、貸し手側も条件を見直している。ジュピターは約1年前に年率約6%で借り入れたが、新たな条件では8%以上になる可能性がある。
ストリート（市場アナリスト）は株価下落に追随していない。オラクル株は、買い27、アウトパフォーム8、中立7、売り1のレーティングを維持しており、平均目標株価238ドルは終値から74%上にある。これは、2025年11月の347ドルから下落した後でも変わらない。別途、41人のアナリストが目標株価を公表しており、最も低いものは110ドルだ。
30%の下落は、需要が維持される一方で資金調達が逼迫する状況を織り込んでいる。William Blairは、ジュピターが今年は収益に貢献しないため、2027年度決算への影響はないと見ている。
プロジェクト・ジュピターの遅延は、オラクルのクレジット・スワップを過去最高に押し上げました。四半期ごとの債務と利払いコストの動きを監視しましょう。TIKRでオラクルのバランスシートを無料で追跡 →
TIKR、オラクル株を454ドルと評価。ストリートの238ドルを大きく上回る
TIKRの中間ケース・モデルでは、オラクル株を2031年5月までに454ドルと評価。これは現在の株価137ドルからのトータルリターンが231%、4.7年間で年率29%に相当する。
年率29%のリターンは、成熟したソフトウェア企業に投資家が期待する水準をはるかに上回っており、137ドルという株価がすでにどれだけの資金調達リスクを織り込んでいるかを示している。
市場は、ジュピターの遅延と5%の米国債利回りを基にオラクル株を評価している。一方、このモデルは建設資金調達コストよりも、業績の予想上回りに重きを置いている。
TIKRのモデルでは、オラクル株は2031年までに454ドルになると見ています。現在の株価は137ドルです。仮定条件を自分でテストしてみましょう。TIKRで独自のオラクル株価評価を無料で実行 →
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