主なポイント
- Netflixの株価は本日4%下落した。第4四半期の売上高見通しを134億4000万ドルとし、市場予想の135億1000万ドルを下回ったほか、2026年の広告収入見通しを約30億ドルから約27億ドルに引き下げたためだ。
- 広告収入の引き下げは、Netflixが2026年に予想する511億ドルの売上高全体と比べればわずかなものだ。真の懸念は、今年四半期ごとに減速し続けている成長率にある。
- 共同CEOのテッド・サランドス氏は、Netflixは新たな戦略を必要としないが、「米国におけるより良い実行」は必要だと述べた。
- 火曜日の終値時点で、Netflixの株価は予想PER 20倍弱で取引されており、5年平均の32.6倍を大きく下回っている。来年3月に12カ国で開始予定の広告プランが次の試金石となる。
Netflix (NFLX) の株価は本日午後4%下落している。同社が第4四半期の売上高見通しをウォール街の予想を下回る水準に設定し、2026年の広告収入見通しを引き下げたためだ。
第3四半期の業績自体は堅調だった。売上高は12%増の129億ドルで、同社自身の予想通りであり、希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.87ドルで、アナリスト予想の0.82ドルを上回った。
しかし、業績見通しは別の話だ。Netflixは第4四半期の売上高見通しを134億4000万ドルとし、市場予想の135億1000万ドルを下回った。広告収入の一部機能の導入が計画より遅れているため、今年の広告収入見通しを約30億ドルから約27億ドルに引き下げた。
共同CEOのテッド・サランドス氏は決算説明会で率直にこう述べた。
「戦略の根本的な転換は必要ない。米国におけるより良い実行が必要だ」
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減速する事業におけるわずかな下方修正
広告収入の3億ドルの引き下げは、Netflixが今年獲得を予想する511億ドルの1%未満であり、また、堅調なサブスクリプション収入がその大半を補ったため、通期の売上高見通しは従来の予想の中間値からわずか0.2%下方修正されたに過ぎない。
より大きな懸念はトレンドにある。売上高成長率は、第1四半期の16.2%から第3四半期の11.8%へと、今年四半期ごとに減速しており、第4四半期の見通しは11.5%を呼びかけている。アナリストはこの減速が続くと予想している…
市場予想では、2027年に約11%、2028年に10%の成長が見込まれている。本日の引き下げは、これらの予想を大きく動かすには小さすぎる。しかし、これにより2027年の業績は、15の新規国での広告プラン導入により大きく依存することになる。Netflixは先月9つの新規広告市場の開始日を設定しており、この2027年3月の開始は現在12カ国に拡大している。
アナリストの株価評価も冷ややかだ。ニーダムは本日、Netflixを「保有」に格下げし、バークレイズは株価目標を70ドルから65ドルに引き下げた。
多くは既に株価に織り込まれている
本日の下落前でさえ、Netflixの株価は予想PER 19.8倍で取引されており、5年平均の32.6倍を大きく下回っていた…
本日の下落により、PERは18倍近くまで低下する見込みだ。
広告展開の遅れは、広告収入の本格化を数四半期先送りするだけだと考える。この水準の倍率では、投資家は、今年も13%の売上高成長と31.5%の営業利益率を見込む事業に対して、通常よりはるかに低い価格を支払っていることになる。
もちろん、米国でのエンゲージメントが改善しなければ、PERはさらに下落する余地がある。2022年5月には15.5倍まで下落したからだ。来年初めの第4四半期決算と3月の広告プラン開始が次の試金石となる。
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