マクドナルド株の主要統計
- 現在株価: $242.67
- 目標株価 (中間値): ~$370
- アナリスト平均目標株価: ~$292
- 潜在トータルリターン: ~52.5%
- 年率化IRR: ~10.6% / 年
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何が起きたのか？
マクドナルド (MCD) 株は10月19日に$242.67で取引を終え、2025年末の終値$305.63から20.6%下落した。第3四半期決算は11月4日に予定されている。TIKRにおけるコンセンサス予想は現在、6月30日時点では示されていなかったことを示している。それは、2028年の売上高が約$290億から約$283億へと縮小するという見通しだ。
調整後EPSは依然として毎年上昇し、2030年には約$16.60に達する見込みだ。マクドナルドが9月23日に開催した投資家デーで配布したIR資料は、この乖離の大部分を説明している。
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2028年の売上高減少の大部分はフランチャイズ化の進展で説明可能
コンセンサス予想では、売上高は2028年に約2%、2029年に約1%減少すると見込まれている。同じ期間に、EBITマージンは2025年の46.9%から2030年には約54%に上昇する見込みだ。ここまで先の予想を出すアナリストは少なく、2028年度売上高を予想するアナリストは20人、2029年度と2030年度を予想するのは8人だ。
この形状は経営陣の計画に合致している:
- 2028年末までにフランチャイズ店の割合を約95%から約98%に引き上げる。
- 2030年までに一般管理費をシステム全体売上高の約2.2%から約1.9%に削減する。
マクドナルドが直営店を売却すると、その店舗の売上は連結売上高から外れ、家賃とロイヤルティ収入に置き換わる。2026年第2四半期においても、直営店は$25億2500万の売上を生み出しており、フランチャイズ収入の$43億9300万と並んでいた。
しかし、売上高予想の下方修正はすべてフランチャイズ化で説明できるわけではない。ほぼ同じアナリスト数で見ても、2027年度の売上高予想は6月30日から10月19日の間に約4%下落した。
また、2036年までに$85億に上るフランチャイズ加盟店への支援も、利益には徐々に反映されていく。グローバルCFOのイアン・ボーデンは次のように説明している：「重要な点として、$85億というのはキャッシュの数字です。当然ながら、私たちが提携する際には、その提携コストをフランチャイズ契約の残存期間にわたって償却します。平均すると、おそらく約10年程度になるでしょう。」
米国での客足とフランチャイズ加盟店の賛同が不透明要素
2026年第2四半期、米国の既存店売上高は客単価の増加によるもので、客数の減少によって部分的に相殺された。投資家デーでボーデンは、9月はプラスに転じるが、第3四半期全体では米国の既存店売上高はわずかにマイナスになると予想していると述べた。
Consumer EdgeのカードデータをCNBCに提供したところ、第3四半期にマクドナルドの顧客の間で、1年前から2つの競合他社がシェアを伸ばしていることが示された:
- Chick-fil-Aは、限定サービス飲食店への支出シェアを0.58パーセントポイント獲得。
- 4つのコーヒーチェーンは合計で0.88ポイントを獲得。
マクドナルドは依然として顧客にとって最大の限定サービスチェーンであり、9月にはすべての所得層でシェアの減少幅が縮小した。マクドナルドUSA社長のスカイ・アンダーソンは、同社がすでにリーチできている層を指摘した：「GLP-1使用者がいる世帯の84%がマクドナルドを訪れています。」
フランチャイズ加盟店は改装費用の多くを負担しており、米国の従来型ドライブスルー店舗1店あたり約$80万に上る。ブルームバーグは10月6日、コスト懸念を抱えるオペレーターがいる中、マクドナルドがプロトタイプ店舗のフランチャイズ加盟店向け見学会を来年まで延期したと報じた。ボーデンは、マクドナルドの支援を受けた後の加盟店の投資回収期間を約4年と見積もっている。
10月2日に提訴された集団訴訟は、マクドナルドのAI価格設定ツールがメニュー価格を調整していると主張している。この主張は立証されておらず、マクドナルドはフランチャイズ加盟店が独自に価格を設定していると述べている。
約18倍のNTM P/Eで取引されているマクドナルドは、両社とも約24倍のヤム！ブランズ (YUM) とチポトレ・メキシカン・グリル (CMG)、および約33倍のスターバックス (SBUX) を下回っている。約19倍のダーデン・レストランズ (DRI) とほぼ同水準にある。
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TIKRアドバンストモデル分析
- 現在株価: $242.67
- 目標株価 (中間値): ~$370
- 潜在トータルリターン: ~52.5%
- 年率化IRR: ~10.6% / 年
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TIKRモデルの中間ケース、すなわち中心シナリオでは、マクドナルドを2030年12月31日時点で約$370と評価している。これは、$242.67からの潜在的なトータルリターンが約52.5%、または年率約10.6%であることを意味する。アナリスト平均目標株価は約$292で、買い推奨15、アウトパフォーム4、中立14、売り1となっている。
この目標株価は、経営陣の目標が達成されることに依存している:
- 2027年に新規店舗がシステム全体売上高成長に約2.5%近く寄与する。
- 2030年までにチキンと飲料の両カテゴリーでそれぞれ約1.5ポイントのシェア獲得を達成する。
- 2030年までに営業利益率を50%前半台に引き上げる。
主なリスクは、米国の客足が第3四半期以降もマイナスを続けることだ。上振れ要因は、マージン拡大に加えてシェアが拡大することであり、下振れ要因はフランチャイズ加盟店がNEXTへの支出を減速させることだ。
結論
マクドナルドの第3四半期決算（11月4日発表予定）は、この乖離が構造的なものか需要の問題かを示すことになる。米国の客数が横ばいまたは改善していれば、フランチャイズ化の説明を支持する材料となる。もう1四半期マイナスが続けば、売上高予想の下方修正は構造的要因を超えていることを意味する。
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