ロウズ株の主な統計
- 現在の株価:218.42 ドル
- 目標株価（中位）：~$350
- ストリート・ターゲット:~$283
- トータルリターンの可能性~59%
- 年率IRR:~10% /年
- 収益反応：+0.52% (2026年2月25日)
- 最大ドローダウン：24.00% (2026年5月15日)
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何が起きたのか？
ロウズ・カンパニーズ (ロウ)は、52週高値293.06ドルから24%下落し、5月15日の終値は218.42ドルで、52週底値210.33ドルをわずかに上回った。2026年第1四半期決算は5月20日（水）に発表される。シティは4日前、LOWを「買い」に格上げした。TIKRバリュエーション・モデルは、59％の上昇を予想している。しかし、株価が数年来の安値付近に位置しているのは、住宅市場が何年も固定され、投資家がいつ変わるかわからないからだ。これが、水曜日のレポートが解決しなければならない緊張感なのだ。
株価が上昇した理由
ロウズは実際に第4四半期の予想を上回った。調整後EPSはコンセンサス1.94ドルに対し1.98ドル、売上高は206億ドル、既存店売上高はPro、オンライン、ホームサービスが牽引し1.3％増となった。オンライン売上高だけでも10.5％増となり、ブラックフライデーとサイバーマンデーの両方で記録を更新した。それでも株価は決算発表日に約5％下落した。
問題はフォワード・ガイダンスだ。ブランドン・シンク最高財務責任者（CFO）は、2026年の売上高を920億～940億ドルと予想したが、ホームセンター市場全体では「ほぼ横ばい」とした。マービン・エリソン最高経営責任者（CEO）は、構造的な足かせについて次のように率直に述べた：「持続的な囲い込み効果により、住宅の回転率と新築住宅着工件数が圧迫されている」。TIKRの倍率データによると、ロウのNTM EV/EBITDAは1年前の13.41倍から現在は12.70倍に縮小している。市場がロウの先見利益1ドルに対して支払う金額を減らしているのは、収益が悪化したからではなく、センチメントが悪化したからである。
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今週の変化
月12日、シティはロウズを「ニュートラル」から「バイ」に格上げし、目標株価285ドルを維持した。アナリストのスティーブン・ザッコーネは、ホームセンター業界は底を打ち、既存店売上高が4四半期連続でプラスであることを指摘し、ロウズは第1四半期のコンセンサスを上回るだろうと書いた。その2日後、トゥルーイストは「買い」のレーティングを維持したまま、ターゲットを293ドルから280ドルに引き下げた。バンク・オブ・アメリカは、現在の水準ではリスクとリターンのバランスが取れているとして、ターゲットを260ドルからニュートラルに戻した。
TIKRのストリート・ターゲット・データ（5月15日現在）によれば、買い18、アウトパフォーム4、ホールド12、アンダーパフォーム1、売り1、平均目標株価は283.39ドルで、金曜の終値より約30％高い。
またこの春、シンクロニーは4月30日、マイロウズ・プロ・リワード・アメリカン・エキスプレス・カードの新たな発行元として、ロウズとの共同ブランド・パートナーシップの拡大を発表した。シンクは第4四半期の電話会議で、クレジット収入の増加がすでに売上総利益率の圧迫を部分的に相殺していると述べた。春に向けたProクレジット商品の強化は、ロウズの短期的な成長の大部分を担うセグメントにとって良いタイミングである。
ベアは何を織り込んでいるか
リスクケースは具体的である。ファウンデーション・ビルディング・マテリアルズ（FBM）とアーティザン・デザイン・グループ（ADG）の買収により、2026年度の売上高は合計で約80億ドル増加し、マージンは年間約50ベーシスポイント希薄化すると予想されます。売上総利益率は、買収による希薄化を考慮すると、前年比で約75bp低下すると予想され、純支払利息は、FBM買収による負債を吸収するため、約16億ドルになると予想される。LTM純有利子負債／EBITDAは3.05倍（TIKR調べ）、調整後有利子負債／EBITDAは3.31倍（第4四半期末）。
関税へのエクスポージャーは重要なワイルドカードである。ロウズは品揃えのかなりの部分を輸入しており、エリソン社長は決算説明会で、その方針が「流動的」であることを認めた。同社はグローバルな調達計画を維持しているが、すでにガイダンスに盛り込まれている以上の追加的なエスカレーションは、すでに低下している売上総利益率にさらに圧力をかける可能性がある。また、第4四半期の既存店売上高は2.3％減少したが、これは数年来の傾向であり、大口の裁量権の先延ばしが4年連続で続けば、回復のタイムラインはさらに伸びることになる。
市場がアンダーウエートしている事業ケース
今回の暴落で明らかになったのは、ロウの事業が株価が示唆するよりも良好な状態にあるということだ。建築資材、ドア、床材、電気配線の直接サプライヤー・カタログ・インターフェースであるPro Extended Aisleプログラムに支えられ、Pro部門は第4四半期も売上高を伸ばした。テクノロジー面では、マイロウズ・コンパニオンというAIツールから毎月約100万件の質問が寄せられ、導入率の高い店舗では顧客満足度が約200ベーシスポイント向上し、顧客がこのツールを利用するとオンライン転換率が約2倍になるとエリソン氏は指摘した。
ロウズ財団は4月、今後10年間で25万人の熟練工を育成するために2億5,000万ドルを拠出すると発表した。また、構造的な需要ケースも健在である：米国の住宅は現在平均築44年で、ホームエクイティは記録的な水準にあり、経営陣は第4四半期の電話会議で、アナリストが今後10年間に米国で約1,600万戸の新築住宅が必要になると予測していることを紹介した。
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TIKR高度モデル分析
- 現在価格：218.42ドル
- 目標株価（中位）：~$350
- トータルリターンの可能性~59%
- 年率IRR:~10% /年
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TIKRのミッドケース・モデルは、31年1月時点で、目標株価約350ドル、トータル・リターン約59％、 年複利成長率約10％を示している。このモデルを支えているのは2つの収益ドライバーだ：エクステンデッド・アイルとFBM/ADGのクロスセリングによるプロ部門のシェア拡大、そして住宅ローン金利の緩和によるDIY取引量の緩やかな回復である。マージンドライバーは、経営陣が一貫して提供してきた年間10億ドルの生産性向上プログラムである。中位ケースの売上高CAGRは4％前後、純利益マージンは8％前後に拡大する。どちらの前提も、急激な住宅回復を必要とせず、着実な実行にとどまる。主なリスクは、マクロ環境の悪化が持続し、既存取引がさらにマイナスになり、利益率の回復がガイダンスの想定以上に遅れることである。
結論
水曜日に注目すべきはEPSヘッドラインではない。比較可能な取引件数である。たとえわずかでも安定すれば、長年にわたる大型案件の延期がついに限界に達したことを示す。シティのハードルは明確で、EPS2.96ドル前後という第1四半期のコンセンサスを上回り、業界のアウトパフォームを継続することだ。ロウズがこれをクリアし、経営陣が通期の既存店売上高レンジを上方修正すれば、24％のドローダウンは強気派が言うエントリー・ポイントのように見える。取引がさらに悪化し、経営陣が関税についてより慎重になった場合、210.33ドルの52週安値が試されるだろう。5月20日午前9時（米国東部時間）のコールで、このテーゼの次の章が始まる。
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