アマゾン株の主なポイント
- アマゾンの第1四半期の売上高は1,815億ドルとなり、前年同期比17％増を記録し、ここ数四半期で最も高い成長率を示した。
- 営業利益は239億ドルに達し、営業利益率は13％を記録、これはアマゾン史上最高水準となった。
- AWSの売上高は前年同期比28％増の376億ドルとなり、4四半期連続で伸び率が加速した。
- TIKRのモデルによると、2030年末時点でのアマゾンの企業価値は約605ドルと試算されており、現在の株価238ドルから約155％のトータルリターンが見込まれます。
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アマゾン株、過去最高の営業利益率を記録 その要因はAWS
世界最大のEコマースおよびクラウドインフラ企業であるAmazon.com（AMZN）は、2026年4月29日に発表された決算において、第1四半期として過去最高の営業利益率を記録しました。
売上高は1,815億ドルとなりました。
前年同期比17％の成長率は、コロナ禍後の正常化期以降、過去すべての四半期を上回るものとなった。
アマゾンのクラウドコンピューティング部門であるAmazon Web Services（AWS）は、年率換算で1,500億ドルの売上高に達した。
アンディ・ジャシーCEOは第1四半期の決算説明会で、「AIほど急速に成長するテクノロジーはこれまで見たことがない」と述べた。
AWSの成長率は前年同期比で480ベーシスポイント加速し、28％に達し、これは過去15四半期で最速のペースとなった。
AWS内のAIサービス層は3桁の成長率で拡大しており、Amazon Bedrockは現在12万5,000社以上の顧客にサービスを提供している。
アマゾンのカスタムシリコン事業は、年換算売上高が200億ドルを突破し、Trainium2チップはほぼ完売、Trainium3もすでに顧客から大部分が予約済みとなっている。
同社の広告事業は、前年同期比22％増の172億ドルの売上高を計上し、連結レベルでの営業レバレッジを拡大させる高利益率の収益源となっている。
AWSの受注残高は3,640億ドルに達したが、これには最近発表されたAnthropic社からの1,000億ドル超の契約はまだ含まれていない。
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アマゾンの営業レバレッジに転換の兆し：数字が裏付ける利益率の動向
アマゾンの第1四半期の営業利益率は13％に達し、同社史上最高の数値を記録した。
この利益率は、前年同期比で約17％増となる1,815億ドルの売上高を背景に達成された。
売上総利益は940.6億ドルとなり、売上総利益率は52％を記録した。
52％という売上総利益率は、前年同期比で約1パーセントポイントの拡大を示しており、AWSや広告事業が収益構成においてますます大きな比重を占める傾向と一致している。
売上総利益940.6億ドルに対し、営業費用は702.0億ドルとなり、営業利益の段階で売上総利益1ドルあたりの留保割合が拡大していることを示している。
営業利益は238.5億ドルで、前年同期比30％増となり、この伸び率は売上高の伸び率のほぼ2倍に達しており、この損益計算書において営業レバレッジが最も明確に表れている。
営業利益率ではアマゾンはマイクロソフトやアルファベットに後れを取っているが、その差は急速に縮まりつつある
2026年第1四半期におけるアマゾンの営業利益率13％は、同期間のマイクロソフト（MFST）の46％やアルファベット（GOOGL）の33％を大きく下回っている。
オラクル（ORCL）は2026年第1四半期に36％に達しており、これはアマゾンが連結営業利益率においてこれら3社のすべてに大幅な差をつけられていることを意味する。
この差は短期的には構造的なものである。アマゾンの小売部門は、純粋なソフトウェア事業やクラウド事業では生じないような形で、連結利益率を押し下げているからだ。
しかし、方向性としてはアマゾンに有利な展開となっている。同社の利益率は2025年第4四半期の10％から2026年第1四半期には13％へと拡大しており、この期間において同業他社の中で最も急激な四半期ごとの上昇幅を記録した。
一方、マイクロソフトの利益率は8四半期連続で44％から49％の狭い範囲に留まっており、これは同社が基盤からの拡大ではなく、上限に近い水準で運営されていることを示唆している。
対照的に、アマゾンの利益率にはさらなる伸びしろがある。AWSと広告が売上構成比で占める割合が増加するにつれ、売上高が1ドル増えるごとに、その利益率はフルフィルメント事業というよりはソフトウェア事業に近い水準となるからだ。
2026年、アマゾンの株価は割安か？ TIKRの目標株価605ドルは「はい」と示唆――レバレッジが維持されれば
TIKRのモデルでは、2030年末までにアマゾンの株価は約605ドルになると評価しており、これは現在の株価238ドルから約155％のトータルリターン、つまり年率約23％に相当する。
この目標株価は、損益計算書にすでに表れている営業レバレッジのメカニズムが、現在の軌道を維持し続けることを前提としている。
売上高の成長率の約2倍のペースで営業利益が伸びていることが、第1四半期に確立されたダイナミクスであり、これは本モデルが求める利益の複利効果のメカニズムである。
この目標が妥当であるためには、AWSの成長率約28％が十分に長く維持され、設備投資（CapEx）が導入段階から収益化段階へと移行するにつれて成長が頭打ちになるのではなく、営業利益率を第1四半期の13％を上回る水準に押し上げ続けなければならない。
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