IonQ株の主要統計
- 現在価格: $32.28
- 目標価格 (中間ケース): ~$160
- アナリスト平均目標価格: ~$64
- 潜在トータルリターン: ~396%
- 年率化IRR: ~47% / 年
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何が起きたのか？
IonQ (IONQ) は10月21日に$32.28で取引を終え、これは1週間前に設定した20億ドルの株式公開価格である1株あたり$40から約19%安い水準です。その日、量子関連銘柄が反発する中、同株は3.26%上昇しましたが、2026年に入って28%下落しており、1年間の終値ピークからは55%下回っています。
TIKRは既にこの取引による希薄化について取り上げました。あまり議論されていないのは、IonQが自社チップを製造するために買収したファブが、競合他社のチップも製造しているという点です。
D-Waveは依然としてIonQのファブでチップを製造
10月13日、D-Wave Quantum (QBTS) は、IonQが7月31日に買収したファウンドリであるSkyWaterで、自社の超伝導プロセッサを製造し続けるための複数年契約を締結しました。この提携は10年以上に及び、直接の競合他社がIonQによる買収後も同施設での製造を継続することを選択したことになります。
これは、9月8日の投資家向け説明会で経営陣が説明した内容と一致しています。SkyWaterのCEOであるThomas Sonderman氏は、同ファブが数千枚の量子ウェハーを処理しており、その3分の1はIonQに関連し、9社の量子コンピューティング顧客を抱えていると述べました。IonQのCFO兼COOであるInder Singh氏は、IonQが他の量子企業に部品を販売していると述べ、「SkyWater Quantumファウンドリで彼らが必要とするものの一部も製造しています」と付け加えました。
この収益は、IonQの256量子ビット「Superion」システムがまだ準備中である間に発生しており、最初の顧客への導入は2027年初頭を目標としています。Singh氏は、IonQがSkyWaterの業績をCMOSファウンドリと、量子ファウンドリおよび先進技術の2つのカテゴリーで説明する予定であると述べましたが、決算説明会で全ての項目について言及するわけではないとしています。
セキュリティ契約は依然として小規模、Quantinuumが圧力をかける
同じイベントで、IonQのセキュリティ戦略を発表したJordan Shapiro氏は、Q-Dayに到達するために必要な量子ビット数の同社の推定値を19,397としました。Q-Dayとは、量子コンピューターが重要なインフラを脅かす可能性がある時点を指します。これは独立した調査結果ではなく、IonQ独自の数値です。
IonQはまた、その日にCongruity360との818万ドルの契約を発表し、これを米国における商用量子セキュリティ契約としては最大級のものと呼び、取引規模が依然として小さいことを示唆しました。10月12日に発表されたElisityの買収は、この取り組みに従来型のセキュリティ事業を追加するものです。
競争は激化しています。Quantinuum (QNT) は10月19日、99.9995%の論理メモリ忠実度を達成したと発表し、これは記録であると述べました。モルガン・スタンレーは10月15日、Quantinuumを量子関連銘柄のトップに選定すると同時に、IonQの目標株価を「イコールウェイト」で$49から$43に引き下げました。
IonQの株価は、次四半期12ヶ月のEV/売上高で約17倍で取引されており、これはRigetti Computing (RGTI) の約126倍と比較されます。
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TIKR 高度モデル分析
- 現在価格: $32.28
- 目標価格 (中間ケース): ~$160
- 潜在トータルリターン: ~396%
- 年率化IRR: ~47% / 年
中間ケースは、予測期間全体にわたって3つの前提を置いています：売上高が年間約53%で成長し、純利益率が約マイナス62%付近で推移し、P/E倍率が横ばいを維持するというものです。したがって、目標価格は利益ではなく売上成長に依拠しています。
約$160では、公開時に発行された$69.46のワラントは大幅にイン・ザ・マネーになります。これら全てを行使すると、1億株が追加され、約69億ドルの現金が加わることになります。
上振れ要因は、ファウンドリとセキュリティの収益がコンピューティングと共に複利で成長する場合です。下振れリスクは、損失が$40を下回る水準での追加資金調達を強いることです。
結論
11月に発表が予定されている第3四半期決算は、SkyWaterを連結した初めての決算となります。アナリストは平均して約1億4100万ドルの売上高を予想しています。量子ファウンドリに関する説明を伴う上方修正は、年間4億5000万ドルから4億6000万ドルという業績見通しを支えるでしょう。下方修正は、$40で購入した投資家が時期尚早であったことを示すことになります。
では、IonQ株の実際の価値はいくらなのか？
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