主なポイント
- インテル株は、第4四半期の売上高見通しを150億ドルから160億ドルに下方修正したことで29%下落した。PC需要の減速が予想以上に早まったため。
- 第3四半期のデータセンター売上高は78%増加したが、インテルはPC売上高の落ち込みを相殺できるだけのサーバーチップを供給できない。
- デル、HP、AMD、マイクロンも下落した。インテルはPC需要減速の原因としてメモリ価格の高騰を挙げた。
- インテルの今後の見通しは、2027年までにサーバー供給を増強できるかどうかにかかっている。
インテル (INTC) 株は本日、29%急落した。同社の業績見通しが、CNBCの『Closing Bell Overtime』でベンチマークのアナリスト、コディ・アクリが指摘したように、「依然としてPCに依存している」企業であることを示したためだ。
この業績下方修正は、PCメーカーのデル・テクノロジーズ (DELL)（[12%]下落）とHP (HPQ)（[10%]下落）を直撃した。競合のアドバンスト・マイクロ・デバイセズ (AMD)は[9%]下落し、需要減速の根源にあるメモリチップを供給するマイクロン・テクノロジー (MU)は[6%]下落した。
サーバー部門だけではまだ支えきれない
インテルの第3四半期業績は自社の業績見通しを上回り、データセンター売上高は78%増の73億ドルに達した一方、PCチップ売上高は5%減少した。しかし、同社は第4四半期の売上高見通しを150億ドルから160億ドルに、非GAAP粗利益率を44.1%から38%に下方修正した。CFOのデビッド・ジンスナーは「PC需要の減速は少なくとも来年前半まで続く」と見ている。
インテルは、ギャップを埋めるのに十分なXeonチップを生産できない。CEOのリップ・ブー・タンは、パッケージング基板の供給不足と、インテルのイスラエル工場を停止させた事故が原因だとし、これらが第4四半期の売上高に約3億ドルの損失をもたらすと述べた。
総売上高は、6月四半期に上昇するまでの6四半期にわたり、127億ドルから143億ドルの間で推移していた：
第3四半期には165億ドルに達したが、今回の業績見通しの中間値はそのうち10億ドルを失うことを示している。
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圧迫が広がる
デルとHPはその高いメモリ価格を支払い、PC価格に転嫁しているが、これが需要を圧迫している。次回の決算発表では、どちらが先に譲歩するか、利益率か販売数量かが明らかになるだろう。
AMDもPC需要の圧迫を共有しているが、同社はインテルの主要なサーバー競合でもあり、JPモルガンは、2022年末以降、インテルのサーバーCPU売上高シェアが77%から53%に低下したと推定している。インテルが出荷できないXeonチップ1台ごとに、AMDが獲得を試みる販売機会となる。
マイクロンは不足しているメモリを販売している：9月3日終了の第4四半期の売上高は、前年同期の113億ドルから542億ドルに増加し、過去最高を記録した。インテルの業績下方修正は、メモリ供給が依然として逼迫していることを裏付けるだけだ。
今のところ、依然としてPC依存
インテル株は木曜日の終値時点で、予想PERが53倍であり、過去5年間の平均である50倍に近かった：
本日の下落により、予想PERは約40倍となり、2014年から2022年にかけて維持していた10倍から18倍の2倍以上となった。また、経営陣は2027年を「投資の年」と呼び、正のフリーキャッシュフローは見込めないとしている。
私の見解：サーバー需要は本物だが、この株価はインテルがまだ構築していない供給力に対して支払われている。もちろん、ニューストリート・リサーチが予想するように、インテルのサーバー生産能力が2027年に50%以上増加すれば、四半期業績を左右するのはすぐにPCではなくなるだろう。
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