重要なポイント
- 2分評価モデルでは、2年後のHIMS株を1株当たり39ドルで評価している。
- HIMSはヘルスケア業界を破壊する可能性があり、今後2年間で年間12.2％のリターンが期待できる。
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2分間評価モデルとは？
株式の長期的価値を決定する3つの核となる要素がある：
- 収益の成長： 事業がどれだけ大きくなるか。
- マージン： 事業がどれだけの利益を得ているか。
- 倍率： 投資家が企業の収益に対して支払うことをいとわない金額。
2分バリュエーション・モデルは、単純な計算式を使って株式の価値を評価する：
予想正規化EPS * 予想PER = 予想株価
収益成長とマージンが企業の長期正規化EPSを押し上げ、投資家は株式の長期平均PER倍率を使って市場が企業をどのように評価しているかを知ることができる。
HIMSが過小評価される理由
予想
ヒムズ＆ハーズのアナリスト予想タブを見ると、アナリストは今後3年間、HIMSの売上高が年複利成長率26.1%で成長すると予想しており、正規化一株当たり利益（EPS）の成長率は年率17%とやや鈍化すると予想している：
ちなみに、HIMSの過去5年間の成長率はかなり高く、年間77.7%で収益が伸びている。HIMSは今後も高い成長が見込まれるが、過去の成長率に比べるとかなり低い。
評価倍率
HIMSは現在1株あたり約31ドルで取引されており、これは来年予想される売上高の5倍強、来年予想される利益の35倍強で取引されていることを意味する。
HIMSの過去1年間の平均予想PERは33倍だが、収益倍率は20.5倍と低い：
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保守的な評価とするため、フォワードPER倍率を30倍とやや低めに設定する。
公正価値
今から3年後、HIMSの正規化EPSは約1.29ドルに達すると予想される。NTMのPER倍率30倍で、2年後のHIMS株の価値は39ドル/株となる。
NTMのPER倍率は今後12ヶ月間の予想利益を使用するため、2年間の評価は3年間のEPS予想数字を使用する。
今日の株価が約31ドルであることから、株主は今後2年間で年間12.2％のリターン、つまり今日のHIMS株で合計26％のリターンを得られることになる：
これはとても素晴らしいことに聞こえるが、投資家にとっては、このような高いリターンは高いリスクを伴うかもしれない。
リスク：
遠隔医療サービスやそのサブスクリプションモデルに対する需要が長期的に弱まれば、Hims & Hers社の成長は予想以上に鈍化する可能性がある。
顧客獲得コストが上昇したり、解約率が高まったりした場合、ヒムズ＆ハーズは売上高や利益目標の達成に苦戦する可能性がある。
ヒムズ＆ハーズは間違いなくデジタルヘルスのリーダーとして位置づけられているが、適切なバリュエーションで購入するのに最適な銘柄に過ぎない。
アナリストの目標株価
現在のHIMSのアナリストのコンセンサス目標株価は1株あたり約25ドルで、アナリストは株価がやや割高だと考えていることになる：
アナリストがHIMSを過大評価しているのは良い兆候ではないが、必ずしも彼らが正しいというわけではない。
アナリストの目標株価は多くのバイアスに悩まされる可能性があり、必ずしも正確ではない。
それでも、アナリストのコンセンサス目標株価を見ることは、自分の株式評価に対する「セカンド・オピニオン」を得るための素晴らしい方法となる。
TIKRテイクアウェイ
2分バリュエーション・モデルによれば、HIMS株は現在やや過小評価されており、今後2年間で26％のリターンが期待できる。しかし、顧客獲得コストや解約率の上昇は、同社の成長予測に打撃を与える可能性がある。
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