トラベラーズ株の主要統計
- 過去1週間のパフォーマンス +3.6%
- 52週レンジ: $230.4 to $309.4
- 現在の株価: $304.7
何が起きたのか？
トラベラーズ・カンパニーズは、保険セクターで最も圧倒的な収益マシンの一つをひっそりと作り上げた。TRVは304.76ドルで取引される一方、第4四半期の中核的ROEは29.6%を記録した。
KBWが2月19日にTRVの目標株価を320ドルから340ドルに引き上げたのは、この再格付けの最も明確な機関投資家のシグナルである。
この確信を後押ししているのは、トラベラーズの保険引受業務の機械的な正確さであり、2025年通期の税引き後基礎保険引受利益は前年比23％増の55億ドルに達し、同時に投資ポートフォリオを1,060億ドルに拡大し、営業キャッシュフローを過去最高の106億ドルに押し上げた。
トラベラーズの人間工学的パートナーシップ、代理店による保険金請求処理、アンダーライターの処理時間の30%以上の短縮は、競合他社がすぐに真似できないような構造的な効率性の優位性を示すものである。
アラン・シュニッツァー会長兼最高経営責任者（CEO）は第4四半期の決算説明会で、「過去10年間、当社はトップラインを年平均7%で成長させる一方、基礎的な収益性を約8ポイント改善させてきた」と述べ、イノベーション1.0の10年間を、現在同社がイノベーション2.0と呼ぶAIを活用したさらに野心的な成長段階の基盤として位置づけている。
さらに、トラベラーズは第4四半期だけで16億5,000万ドルの自社株買いを行い、第1四半期には約18億ドルの自社株買い計画を発表した。
3年から5年後を見据えた場合、トラベラーズは代理店型AI への投資、2021年の債券NII の約2倍を生み出す1,060億ドルのポートフォリオ、30億ドルのアタッチメントポイントを下げた再保険の仕組みを同時に持つことで、AI が早期にインフラを構築した保険会社と、ようやく追いつき始めた保険会社とに分かれ始める中で、まさに保険引受の堀を広げることができる。
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ウォール街のトラベラーズ株への評価
トラベラーズのAIクレームアシスタントの開始とAnthropicとの提携は、同社の持続的な利益拡大への道を直接的に加速させるものであり、収益の伸びが2025年の4.7%から2.0%に鈍化すると予想される中でも、2026年の収益に対するアナリストの予想を補強するものである。
トラベラーズの2025年通期EPSは前年比27.8%増の27.59ドル、EBITマージンは18.8%に拡大し、EPSは27.24ドルに小幅に正常化するものの、2026年のEBITDAマージンは18.1%に達すると予想される。
現在、ウォール街では6人が買い、2人がアウトパフォーム、15人がホールド、3人がアンダーパフォームとなっており、平均目標株価は302.05ドルで、現在の304.76ドルからおよそ0.9％の下落となっている。
目標株価の下限である247.00ドルと上限である340.00ドルとの間のスプレッドは十分に大きく、強気のケースはAI主導の継続的な経費率の改善にかかっており、弱気のケースはキャタストロフ損害のボラティリティやロングテール・ラインのカジュアルティ・リザーブの悪化によって引き起こされる。
トラベラーズの記録的なキャッシュフロー106 億ドル、規律ある資本還元プログラム、そして現在業務に組み込まれているAI の構造的優位性を考慮すると、TIKR のミッドケース・バリュエーション370.82 ドルは、年率4.1%のIRR で約4.8 年間に21.7%のトータル・リターンを意味する。
最も重大なリスクは、経営陣が2026年の異常災害プランのコンバインド・レシオを7.8ポイントに設定したことである。これは、5年および10年の過去平均を上回るものであり、つまり、1回の厳しい暴風雨のシーズンで、現在の保険料評価を正当化する保険引受収益の成長ストーリーが大幅に圧縮される可能性がある。
トラベラーズの現在の株価は、小幅な上方スキューを伴いながら公正に評価されている。注目すべき重要な変数は、AIを活用した損害調査の効率化が2026年に加速し、高騰するキャット・プランと予想される個人向け保険料設定の緩やかさの両方を相殺できるかどうかである。
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