ゴールドマン・サックス株の主要統計
- 現在株価: $916.28
- 目標株価 (中間): ~$1,141
- アナリスト平均目標株価: ~$1,127
- 潜在トータルリターン: ~25%
- 年率化IRR: ~5% / 年
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何が起きたのか？
ウォール・ストリート・ジャーナル紙の報道によると、The Goldman Sachs Group (GS)の取締役会は、社長兼COOのジョン・ウォルドロンがデビッド・ソロモンCEOの後任として、早ければ2027年にCEOに就任する計画について協議したとされる、ロイター通信が報じている。協議では、2027年末頃または2028年頃の引き継ぎが検討されている。
同社株は2026年9月28日に$916.28で取引を終え、20.47%の下落局面にある。ウォルドロンが引き継ぐことになるのは、ソロモンが9月16日に、ゴールドマン・サックスの投資家向け資料に掲載されたカンファレンスで示した成長の公式である。
ソロモンの成長公式は彼の任期を超えて続く
この計画はまだ取締役会の承認が必要であり、そのタイミングは変更される可能性があり、ソロモンはその後1～2年間は会長として残る見込みだ。ゴールドマン・サックスの広報担当者トニー・フラットは、明確なタイムラインはなく、タイミングに関する主張は憶測だと述べた。ウェルズ・ファーゴのアナリスト、マイク・メイヨーは、ソロモンとウォルドロンは共にゴールドマン・サックスの優先事項を推進してきたと指摘した。
ソロモンは、報告されている引き継ぎ時期をはるかに超えた、5年から10年の視野に立って成長の根拠を説明した。バークレイズのグローバル金融サービス・カンファレンスで、彼は投資家との面談でゴールドマン・サックスが過剰な利益を上げているかどうかが繰り返し話題になると述べ、次の公式を提示した。「もし我々が収益を6%成長させることができれば、10%以上の利益成長を達成できると考えており、そうなれば株価倍率について議論の余地は全くなくなるでしょう。」
TIKRのコンセンサスはそのペースを大きく下回っている。2026年に約23%増の約720億ドルに跳ね上がった後、収益は2027年に約2%、2028年に1%未満の成長が見込まれているが、2028年をカバーするアナリストは10名のみである。
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株価はすでに低いベースを織り込んでいる
株価が下落する一方で、将来予測は上方修正された。2026年6月30日以降、コンセンサスによる将来EPSは約60ドルから約68ドルに上昇したが、将来PERは約17倍から約13倍に下落した。同じ基準で、モルガン・スタンレー (MS) は約15倍で取引されている。
ソロモンが9月16日に発した警告が株価に重しとなった。彼は、非常に堅調な株式ビジネスに比べて固定収入トレーディングが軟調であること、および非人件費が第2四半期の水準を5億ドル以上上回って推移していること（その一部は慈善寄付の複数年にわたる前倒しによる）を指摘した。ゴールドマン・サックス株は9月28日に2.05%下落し、S&P 500の0.77%下落を2倍以上上回った。この日は10年物国債利回りが約20年ぶりの高水準に達した日でもあった。
ソロモンは、オルタナティブ投資の資金調達額が今年は1250億ドルを超えると述べ、ゴールドマン・サックスは成長のための買収も行う可能性があると語った。ブルームバーグは9月22日、同社が370億ドル規模のクレジット運用会社パーマー・スクエアの筆頭入札者であると報じたが、交渉は合意に至らずに終わる可能性もある。
アナリストのレーティングは、買い6、アウトパフォーム1、中立16、アンダーパフォーム1、売り1である。9月28日、HSBCは同株を中立とし、目標株価を1,007ドルと設定した。これは約1,127ドルのアナリスト平均を下回る水準だ。
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TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $916.28
- 目標株価 (中間): ~$1,141
- 潜在トータルリターン: ~25%
- 年率化IRR: ~5% / 年
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中間ケース、すなわちモデルの中心シナリオでは、2030年12月31日までに約$1,141に達し、$916.28から年率約5%の成長となる。約1,127ドルのアナリスト平均は12ヶ月目標であり、この水準に達するのにモデルは1年ではなく4年以上を要する計算だ。
グローバル・バンキング＆マーケッツ部門は2025年のセグメント収益の71.1%を生み出しており、M&Aやトレーディングが依然としてペースを決めている。コンセンサスによると、純利益マージンは2026年に30%近くに達し、2025年の28.0%から上昇する見込みだ。
ソロモンはまた、信用リスクについても指摘した。一部の構造化AIファイナンスは投資適格格付けを持っているが、真の投資適格リスクを伴わないものがあるとし、ただしそれが彼を過度に懸念させる規模ではないと述べた。上振れ要因は、収益が彼の言う6%に近い形で複利成長する場合だ。下振れは、純利益が49.1%減少した2022年のような状況となる。
結論
ゴールドマン・サックスは10月13日に第3四半期決算を発表する。TIKRコンセンサスの約174億ドル（前年同期比約15%増）を上回る収益は、ソロモンが主張する「ベースがより高く、より持続可能である」という主張を裏付けることになる。その後、費用の増加が、コンセンサスが約15.80ドルと予想するEPSにどれだけ反映されるかが焦点となる。固定収入が主因となる下方修正は、株価がすでに織り込んでいる低いベースを支持する材料となるだろう。
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