主なポイント
- フォード・モーター (F) 株は、10月30日までの1か月間で2%上昇し、その上昇の大部分は第3四半期決算発表後に発生しました。
- ゼネラル・モーターズ (GM) は同期間に14%上昇し、より強い利益成長が支えとなりました。
- フォードは第3四半期に調整後フリーキャッシュフローを47億ドル生み出し、2026年の調整後EBITの業績見通しの下限を105億ドルに引き上げました。
- フォワードPERが約7倍、配当利回りが4.9%で、2027年は横ばいとの見通しにもかかわらず、フォード株は割安に見えます。
何が起こったか？
フォード株は10月30日までの1か月間で2%上昇し、その上昇のほぼ全てが10月28日の第3四半期決算発表後に発生しました。
GMのパフォーマンスはかなり良く、同期間に14%上昇しました。それでもフォードは広範な市場をアウトパフォームし、S&P 500は1%下落、ナスダック100は7%下落しました。
フォードは調整後EPSを1株当たり0.49ドルと報告し、コンセンサス予想の0.40ドルを上回りました。調整後EBITは前年同期比3%増の27億ドルとなり、フォード・モデルe部門の損失縮小とフォード・クレジット部門の利益27%増が、フォード・ブルー部門とフォード・プロ部門の弱い業績を相殺する形で支えとなりました。
キャッシュ生成は特に励みになるものでした。2026年前半に調整後フリーキャッシュフローをわずか2億2000万ドルしか生み出さなかった後、フォードは第3四半期に47億ドルを生み出し、年間通期の業績見通しである60億ドルから70億ドルを維持しました。
フォードの2027年見通しは依然として懸念材料
フォードは2027年の収益性が2026年とほぼ同水準で推移すると見込んでいます。ゴールドマン・サックスは目標株価を14ドルから12ドルに引き下げ、モルガン・スタンレーは14ドルから13ドルに引き下げ、RBCは15ドルから14ドルに引き下げました。
CFOのシェリー・ハウス氏は、フォードは電気自動車プラットフォームとエネルギー事業の立ち上がりに伴い、「収益性の次の段階的な変化」を2028年前半に期待していると述べました。
10月20日時点のTIKRコンセンサス予想では、2026年の正規化EPSは1.84ドル、2027年は1.92ドルと、約4%の成長を予測しています。
これらの予想はフォードの最新の業績発表前のものですが、アナリストが既に2027年の利益成長は限定的になると見込んでいたことを示唆しています。
GMのより強い利益成長が差を説明
GMの第3四半期調整後EBITは前年同期比22%増の41億ドルとなり、フォードの3%成長と比較して強さを示しました。
GMはまた、2026年の調整後EBITの業績見通しを145億ドルから155億ドルに絞り込み、下限を引き上げるとともに上限を引き下げました。
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割安か割高か？
フォードは10月22日時点でフォワードPER 6.8倍で取引され、5年平均の7.8倍と2022年初頭のピークである約13倍を下回りました。
10月30日の終値12.25ドル時点で、フォードは約7倍のフォワードPERで取引され、通常配当利回りは4.9%でした。その評価は既に2027年の限定的な利益成長への期待を反映しており、一方で改善されたキャッシュ生成が投資論拠を支えています。リスクは依然として残っており、特にフォード・プロ部門の収益性の弱さと、2028年に収益改善が期待される取り組みの遅れが挙げられます。配当は株主が待つ間の収入を提供しますが、それらの支払いを維持するには継続的なキャッシュ生成に依存します。全体的に見て、フォードは割安に見え、最近の上昇は売り理由というよりは潜在的な買い機会となり得ます。
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