重要なポイント
- Eコマースの拡大：GMVはブラジルとメキシコで35%増加、出荷のしきい値の引き下げと価値提案の改善が原動力。
- 価格予測：現在の執行に基づき、MELI株は2028年12月までに3,114ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在の株価1,757ドルから77%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後2.8年間で約22％の成長を見ることができる。
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メルカド・リーブル（MELI）は、2025年第4四半期に前年同期比45％の純収入増という素晴らしい業績を達成した。同社は通期の営業利益成長率を22%に引き上げ、エコシステム・アプローチの強さを実証した。
マルティン・デ・ロス・サントス最高財務責任者（CFO）は、コマースとフィンテックの両分野で戦略的投資が成長を牽引していると強調した。
- ブラジルの送料無料基準額の引き下げを決定したことで、購入頻度が加速し、新たな購入者が増加した一方、物流ネットワークは生産性の向上で物量の増加を吸収した。
- AIは複数のビジネス分野を変革している。広告では、AIを活用した入札アルゴリズムと自動キャンペーンツールが67％の収益成長をもたらした。
- 同社のAIアシスタント「Mercado Pago」は、現在、顧客とのやりとりの87％を人間のサポートなしで解決し、クレジットカードの管理から振込まであらゆることを処理している。
- フィンテック事業は、ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、チリにおいて、メルカド・パゴがネット・プロモーター・スコアで首位を獲得し、節目を迎えた。
- 月間アクティブユーザーは10四半期連続で30％近く増加した。
- クレジット・ポートフォリオは、第4四半期だけで300万枚のクレジットカードを新規発行するなど、ほぼ倍増の125億ドルに達した。
コマース、フィンテック、広告の各分野で強力なファンダメンタルズがあるにもかかわらず、MercadoLibreは1,757ドルで取引されており、未開拓のラテンアメリカ市場における同社の優位性を認識している投資家にとってはかなりの上昇余地がある。
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MercadoLibre株のモデルによる分析
私たちは、MercadoLibreの2つの成長エンジンである、マーケットプレイスの拡大と、Eコマースとデジタル決済の両方が先進国市場に大きく遅れをとっているラテンアメリカにおける金融サービスの浸透を通して分析しました。
コマース事業は複数のカタリストの恩恵を受けている。ブラジルのGMVは第2四半期の29％増から第4四半期には35％増に加速し、販売品目は45％急増した。
メキシコも同様の勢いを示し、GMVは35％増となった。
これらの成長は、オンライン小売の普及率が依然として低いこの地域で長期的な市場シェアを獲得するために不可欠であると経営陣が見ている、送料無料への意図的な投資によるものである。
フィンテックの機会も同様に魅力的である。クレジットカードの発行枚数は、第2四半期の150万枚から第4四半期には300万枚近くまで加速し、ブラジル、メキシコ、そして新たに開始されたアルゼンチンのプログラムで拡大した。
ブラジルの高年齢層向けクレジットカードはすでにNIMALレベルで黒字となっており、ビジネスモデルの拡大が実証されている。
年間収益成長率23.9％、営業利益率12.6％という予測を用いて、当社のモデルは株価が2.8年以内に3,114ドルまで上昇すると予測している。これは株価収益倍率26.4倍を前提としている。
これは、MercadoLibreの過去のPER平均43.1倍（1年）、140倍（5年）から大幅に圧縮されることを意味する。この低い倍率は、海運、クレジットカード、クロスボーダー貿易、ファーストパーティ・リテールへの投資による短期的なマージンプレッシャーを考慮したものだ。
真の価値は、ラテンアメリカが現金ベースのオフライン商取引からデジタル・マーケットプレイスや金融サービスへと移行する中で、構造的な成長を取り込むことにある。
経営陣は短期的な利益率よりも長期的な市場シェアを意図的に優先しており、この戦略により28四半期連続で30％を超える収益成長を実現している。
当社の評価前提
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下は、MELI株で使用したものである：
1.収益成長率：23.9
MercadoLibreの成長の中心は、ラテンアメリカ全域でのEコマース導入とフィンテック浸透の加速だ。
- 同社は第4四半期に45％の収益成長を達成し、特にブラジルは販売品目が45％増加し、GMVが35％増加するなど好調だった。
- AIを活用したツールによって広告主の収益が改善され、予算配分が増加したため、広告が新たな高収益の収益源となり、67%増となった。
- 現在、広告がGMVに占める割合は世界的な同業他社と比較して低いため、経営陣は大きな余地を見込んでいる。
- クレジット事業は急速に拡大しており、ポートフォリオはほぼ倍の125億ドルに達している。
クレジット・カード・プログラムがブラジルで成熟し、メキシコとアルゼンチンで拡大するにつれて、金利収入による経常収益が創出され、エコシステム・エンゲージメントが強化される。
2.営業利益率 12.6%
MercadoLibreは、送料無料、クレジットカードの拡大、クロスボーダー・トレード、ファーストパーティ・リテールへの意図的な投資により、マージンを5～6％ポイント圧縮した。
経営陣は、これらを非効率なものとしてではなく、長期的な成長の基盤となるものと考えている。
ブラジルでは、ロジスティクス部門が数量増加を吸収しながら単価を11％削減し、営業レバレッジの可能性を示した。
規模が拡大し、クレジットカードのような新しい取り組みが成熟すれば、利ざやは現在の水準から拡大するはずである。
3.出口PER倍率：26.4倍
市場はMercadoLibreを30.4倍の利益で評価している。予想期間中、PERは26.4倍まで低下すると想定され るが、これは短期的なマージン投資と、複数の事業ラインを同時にス ケールする際の実行リスクを反映している。
しかし、海運やクレジットカードへの投資が実証され、リターンが実現し、広告がより高い普及率へとスケールアップするにつれ、同社はプレミアム・マルチプルを要求するようになるだろう。
強力なユニットエコノミー、ラテンアメリカ全域での市場リーダーシップ、複数の高成長事業セグメントの組み合わせが、投資サイクルの成熟に伴う評価の拡大を支えている。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
ラテンアメリカのeコマースやフィンテック企業は、実行上の課題やマクロ経済の変動に直面しています。2030年12月までの様々なシナリオの下で、MercadoLibreの株価がどのように推移するかをご紹介します：
- ローケース：収益の伸びが17.4%に鈍化し、純利益率が8.6%に縮小しても、投資家は100.5%のトータル・リターン（年間15.4%）を見込む。
- ミッドケース：成長率19.4%、利益率9.2%の場合、トータルリターンは163.3%（年率22.1%）を予想。
- ハイケース：Eコマースの加速とクレジットの拡大が21.3%の収益成長を牽引し、MercadoLibreが9.6%のマージンを達成した場合、リターンは合計234.1%（年率28.3%）に達する可能性がある。
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このレンジは、送料無料投資の実行、クレジットカード・ポートフォリオの質、広告の浸透、ブラジル、メキシコ、アルゼンチン、および小規模市場で成長の勢いを維持しながら利幅を拡大する会社の能力を反映している。
MercadoLibreの株価はここからどれくらい上昇するのか？
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必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、銘柄が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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