Dell株の 主要統計
- 現在の株価: $485.88
- 目標株価（中間ケース）: ~$750
- ストリート（アナリスト）の目標株価: ~$593
- 潜在的なトータルリターン: ~54%
- 年率化IRR: ~11% / 年
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何が起きたのか？
Dell Technologies (DELL) は、バークレイズが企業向けAI需要への懸念から同株を格下げした1週間後の10月21日、GTCベルリンでNVIDIA (NVDA) との新しいAI Factoryハードウェアを発表しました。その日の株価は5.27%上昇し、$485.88で取引を終えました。株価は、Super Micro Computer (SMCI) が四半期売上高見通しを上方修正した後、Hewlett Packard Enterprise (HPE) などのAIサーバー関連株と連動して動きました。株価は10月13日の終値$572.47を下回ったままで、10月22日の寄付き前にはAI株の売りが広がる中で下げて推移していました。
Dellは、バークレイズの議論にCPUサーバーを投入
新製品ラインナップはGPUだけでなくCPUにも重点を置いています。PowerEdge R8822は、エージェント型AIワークロードに最適化されたNVIDIA Vera CPUサーバーで、2026年10月に提供開始となります。PowerEdge M9882は1ラックに256個のVera CPUを搭載し、2027年第1四半期に続いて登場します。
これは、デールの最高財務責任者（CFO）であるデビッド・ケネディが、9月10日のシティグループのテクノロジーカンファレンスで「新規」と呼んだ市場です。彼は、CPUベースの推論を、12ヶ月前には存在しなかった需要の源泉と説明しました。今回の発表におけるAI Factoryの6,500社の顧客数は8月の受注データに基づいているため、この発表は製品を追加するものであり、新たな需要の証拠を追加するものではありません。
バークレイズは「メモリ」と言い、ケネディは「密度」と言う
10月14日、バークレイズのアナリスト、ティム・ロングは、Dellを「イコールウェイト（中立）」に格下げし、目標株価を$603から$574に引き下げました。彼は、堅調な企業向け売上高は、企業向けAIの転換点というよりも、顧客に転嫁されたメモリコストを反映していると主張しました。それでも彼は、DellのAIサーバー売上高が2027会計年度までに約3倍の750億ドルに成長すると予測しています。
中間ケースのシナリオでは、Dell株は2031年1月31日までに約$750（$485.88から約54%上昇）に達するとされています。このシナリオは、Dellが7月31日時点で950億ドルあったAIサーバーの受注残高を売上高に変換できるかにかかっています。また、ケネディが同社のマージンレバーと呼んだDell自社製ストレージが、彼が一桁中盤と述べたAIサーバーのマージンを相殺できるかにもかかっています。
短期的なリスクは期待値です。コンセンサスは、第3四半期の売上高が約492億ドル、調整後EPSが約$6.56になると予測しています。いずれも、Dellが示した売上高$48.5-49.5 billion、EPS $6.40-6.60という業績見通しの上半分に位置しています。上振れ要因は、2027年まで供給が逼迫し続け、CPUシステムが大量に出荷される場合です。下振れ要因は、企業需要が広がる前にメモリ価格が下落する場合です。
結論
Dellは11月24日の取引終了後に2025会計年度第3四半期決算を発表します。売上高が$49.5 billionを上回り、年間$192 billionという見通しが上方修正されれば、ケネディの主張を支持する材料となります。業績見通しの範囲内に収まり、従来型サーバーの成長が鈍化する結果であれば、バークレイズの主張を支持する材料となります。
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