主なポイント
- MSCインダストリアルの株価は本日14%下落した。これは、第4四半期の売上高が過去最高の10億8000万ドルを記録し、調整後EPSが1.45ドルで予想を上回ったにもかかわらずのことだ。
- 経営陣の第1四半期の見通しでは、調整後営業利益率が9.5%から10.1%とされており、これは第4四半期の10.9%から低下する。
- この見通しは、1年前の8.4%の利益率を大きく上回っているが、株価は決算発表前、予想利益ベースで5年高値近くで取引されていた。
- 次の試金石は、2027年1月6日に発表されるMSCの第1四半期決算であり、インフレの影響を受けながら利益率が10%近くを維持できるかどうかだ。
MSCインダストリアル・ダイレクト (MSM) は、四半期売上高の過去最高記録を更新し、ウォール街の収益予想を上回った。それでも株価は本日14%下落している。
MSCの決算内容
MSCは本日、市場開始前に2026年度第4四半期（8月29日終了）の決算を発表した：
- 純売上高は10.3%増加し、過去最高の10億8000万ドルを記録。
- 調整後営業利益率は10.9%に達し、MSC自身の見通しの上限を上回った。
- 調整後EPSは33%増加し、1.45ドルに。
- GAAP EPSは（4,180万ドルの資産減損損失により）15.8%減少し、0.85ドルに。
CEOのマルティナ・マクアイザックは、主要顧客の成長率が約10%で「3年以上で最も強力だった」と述べた。しかし、彼女は付け加えた：「インフレという逆風と今後見込まれる厳しい比較対象を認識しつつも、収益性の高い成長がトレンドとして続くと確信している」。
利益率が落とし穴
2027年度第1四半期について、MSCは1日あたり平均売上高の成長率を9.5%から10.5%、調整後営業利益率を9.5%から10.1%と見通した。これは第4四半期の10.9%から低下する。
それでも、この見通しは MSCが1年前に記録した調整後利益率8.4%を大きく上回っている。そして、取り戻す余地は残されている：その調整後営業利益率は、2022年度の12.9%から2025年度の8.4%へと低下した。
アナリストは、2026年度の調整後4.69ドルから、2027年度に5.53ドル、2028年度に6.39ドルへと正規化EPSが上昇すると予想している。1日あたり売上高が約10%成長すると見通されている中で、この見通しにはこれらの数値を大幅に下方修正するような要素は何もないように思われる。
MSC株は単なる予想上回り以上の値段がついていた
問題は株価だ。株価は昨日の終値まで2026年中に約55%上昇しており、MSCは予想利益ベースで25倍で取引されていた。これは5年高値の26倍にわずかに届かず、平均の18倍を大きく上回る水準だった。本日の株価では、約21倍に近づいている。
本日の下落は、実際の業績回復を先取りして上昇していた株価の過熱感をいくらか和らげた。しかし、21倍は依然としてMSCの5年平均を上回っており、これが割安に見えるようになるには利益率が維持されなければならない。
次の確認は、2027年1月6日にMSCが第1四半期決算を発表する時だ。利益率が9.5%から10.1%の範囲の上限に達すれば、大きな前進となるだろう。
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