DELL株の主要統計
- 今日のパフォーマンス33%
- 52週レンジ: $106 to $429
- バリュエーション・モデルの目標株価:約510ドル
- インプライド・アップサイド: 21
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何が起きたのか？
デル・テクノロジーズ投資家が同社をハードウェア市場で最も明確なAIインフラ勝者の1社として扱ったため、株価は本日約33％急騰し、直近では1株当たり421ドル近辺で取引されている。
株価が上昇したのは、デルの会計年度第1四半期決算でAIサーバーの需要が予想より早く収益に転換していることが示されたからで、経営陣は通期見通しを引き上げ、アナリストはすぐに目標株価を引き上げた。
デルは過去最高の売上高438億ドル（88％増）、過去最高のEPS4.86ドル（214％増）を計上した。経営陣はまた、通年の売上高見通しを1650億ドルから1690億ドルに引き上げ、AIサーバーの売上高を約600億ドルと予想した。
デルの第1四半期決算説明会は、さらに上昇を後押しした。AIの受注が244億ドル、AIサーバーの売上が161億ドル、AIバックログが過去最高の513億ドルとなり、AI需要が加速した。ジェフ・クラークは「需要が供給を上回り続けている」と述べ、デルは244億ドルを受注に転換した後も、AIパイプラインは受注残の数倍を維持していると述べた。
好調なのはAIサーバーに限ったことではない。従来型サーバーの売上は92％増、ストレージの売上は8％増、CSGの売上は17％増となり、コンピュート、ストレージ、商用PCにまたがって需要が拡大していることを示している。これは、デルが単体のサーバーだけでなく、ストレージやサポート・サービスを付加した完全なAIインフラ・システムを販売することで、成長をより持続させることができるからだ。
デルは、ヒューレット・パッカード・エンタープライズ、スーパーマイクロコンピュータ、レノボ、シスコ、その他のサーバーおよびネットワークサプライヤーと競合している。デルの強みは、AIサーバー、従来のコンピュート、ストレージ、サービス、融資を、個々のハードウェア・コンポーネントだけでなく、より広範な1つのプラットフォームとして販売できることだ。
アナリストの動きもこの動きを後押しした。ウェルズ・ファーゴは目標株価を270ドルから505ドルに、JPモルガンは280ドルから500ドルに、シティグループは290ドルから475ドルに、レイモンド・ジェームスは182ドルから500ドルに、ループ・キャピタルは150ドルから550ドルに、バーンスタインは280ドルから500ドルに、アーガスは200ドルから460ドルに引き上げた。
今日は業績とアナリストの動きが大きなカタリストとなったが、最近の所有権開示が背景をサポートした。コイル・ファイナンシャル・カウンセルは約90万ドル相当の新規ポジションを公開、JTCエンプロイヤー・ソリューションズ管財人はデルのポジションを約1,100％増加、イルマリネン共済年金保険は約14％増加、フコク生命は約44万ドル相当の新規ポジションを開設した。
投資家にとって重要なのは、今日のデルの動きは、より好調な業績、より大きなAIバックログ、より高いガイダンス、幅広いアナリストの支持、そしてより明確な2026年の成長設定に支えられているということだ。
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DELLは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率 (CAGR):20%
- 営業利益率9%
- 出口PER倍率：16倍
デルの収益見通しが急速に変化しているのは、AIサーバーが事業の大部分を占めるようになり、今後数年間ははるかに力強い成長が見込まれるためだ。
最大の要因は、デルがAIサーバーの受注を収益に変え続けながら、ストレージ、ネットワーキング、サービス、サポート契約をこれらのシステムに付随させることができるかどうかだ。
純粋なサーバーの売上は利益率が低いが、インフラやサービスを付加することで収益性が高まり、顧客が長期的に買い替えることが難しくなるため、このミックスが重要になる。
これらのインプットに基づき、モデルは目標株価を約510ドルと推定している。これは、約3年間で合計約21%の上昇を意味し、株価が急騰した後もまだ割安であることを示している。
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今後1年間の業績は、AIのバックログ転換、企業のデータセンター支出、AIサーバーの台数が拡大する中でデルがマージンを守れるかどうかにかかっている。
企業のリフレッシュ・サイクルが強化されれば、デルはAIインフラ以外の第2の成長テコを得ることになるため、商用PCの需要も重要となる。
ハードウェアのマージンが競争力を維持した場合でも、自社株買いと配当が1株当たり利益の成長を支えることができるため、キャッシュフローも引き続き重要な要素である。
現在の水準では、デルテクノロジーズは過小評価されており、今後の業績はAIインフラストラクチャの実行、より価値の高いアタッチメントの販売、そして市場がデルを従来のハードウェア企業ではなくAIプラットフォームサプライヤーとして評価し続ける意欲によって左右されると思われる。
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