主なポイント
- D-Wave Quantumの株価は過去1か月で31%下落した。IonQによる20億ドルの株式発行と、D-Waveに対する新たな集団訴訟が量子コンピューティング株に打撃を与え、Rigetti Computingは26%、IonQは20%下落した。
- D-Waveは6月30日時点で5億4600万ドルの現金を保有しており、アナリストは2028年までに約2億9000万ドルのキャッシュバーン（資金流出）を見込んでいる。
- アナリストは第4四半期の売上高を約3200万ドルと予想しており、これは経営陣の業績見通し（ガイダンス）が要求する水準を大幅に上回る。第3四半期決算は11月初旬に発表される予定。
- 売上高予想の約68倍という水準では、株価は依然として大幅な成長を織り込んでおり、今すぐ大量に買い増すよりも、第4四半期の見通しを待つ方が理にかなっている。
D-Wave Quantum (QBTS)の株価は過去1か月間（火曜日の終値まで）で31%下落したが、S&P 500は1%上昇した。同様の動きは他社にも見られ、Rigetti Computing (RGTI)は26%、IonQ (IONQ)は同じ期間で20%下落した。
下落の大部分は10月中旬の1週間に集中しており、その引き金を引いたのはIonQだった。
D-Waveは10月9日までに既に約15%下落しており、9月下旬の量子コンピューティング株の上昇が一服した。2026年に入ってからの下落幅は55%に達している。
IonQの株式希薄化が他社にも波及
10月12日、IonQはサイバーセキュリティ企業Elisityを最大13億ドル相当の全株式取引で買収することに合意した。IonQは9%下落し、D-Waveも5.7%下落した。
2日後、IonQは20億ドルの株式発行を価格決定した。D-Waveは10%下落して52週安を更新し、今月で最も悪い一日となった。
投資家はIonQの資金調達を前兆と捉えた。量子コンピューティング企業は資金を消耗し、その資金は新株発行によって調達されるという見方だ。
D-Waveには時間的余裕がある
D-Waveは6月30日時点で5億4600万ドルの現金および市場性のある有価証券を保有していた。アナリストの予想によれば、2026年7月から2028年末までの間に約2億9000万ドルのキャッシュバーン（資金流出）が見込まれている。
また、9月には最大1億ドルのCHIPS法に基づく資金援助を最終決定し、政府はその見返りとして少数株式を取得する。Rigettiも同じ条件で同様の契約を締結した。
これも株式希薄化ではあるが、そのペースはより緩やかだ。D-Waveは以前にも株式を売却しており、2025年前半には約5100万株を売却している。
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さらに訴訟も発生
10月16日、法律事務所は前日に提起された証券集団訴訟を公表した。この訴訟は2026年2月26日から8月25日までの買い手を対象としており、D-Waveが自社の見通しを過大評価したと主張している。第2四半期の売上高が予想を下回ったことと、CFOのJohn Markovich氏の退任がその根拠として挙げられている。その日、株価は8%下落し、ハイテク株全体が売られた。これらの主張はまだ証明されていない。
ビジネス自体は順調に進行
D-Wave自身のニュースは今月を通じて良好だった。BBVAなどがテスターに名を連ねるゲートモデルシミュレータのベータ版をローンチし、CGIと提携し、IonQ傘下のSkyWaterとの複数年にわたる製造契約を締結し、1000万ユーロの契約に基づきAdvantage2システムをイタリアのコモに納入した。
しかし、これらのニュースはいずれも株価を支えることはできなかった。
すべては第4四半期にかかっている
経営陣は、2026年の売上高の大部分が第4四半期に計上されると述べており、2台のアニーリングシステムの販売がその時期に出荷される見込みだ。アナリストは、売上高が2025年の2460万ドルから今年は4250万ドルに増加し、2027年にはほぼ倍増すると予想している。
この2026年の数字を達成するには、第4四半期だけで約3200万ドルが必要となり、これはD-Waveの上半期全体（594万ドル）の5倍以上に相当する。経営陣のガイダンスははるかに低い水準を求めている。これまでの売上が小規模であることを考えると、第4四半期に約1000万ドルを計上すれば、年間売上の大部分を占めることになる。
第3四半期決算は11月初旬に発表される予定で、Markovich氏が9月2日に退任して以来、初めての決算報告となる。
55%下落後も依然として割高
今年の下落後も、D-Waveの株価は売上高予想の約68倍で取引されている。
これは、2025年10月のピーク時の約839倍や、過去3年間の平均である約151倍を大きく下回るが、2023年10月の4.9倍という水準からはまだ大きく乖離している。
同社をフォローする17人のアナリストは平均して「強気の買い」と評価しており、平均目標株価は約35ドルで、これは火曜日の終値の約3倍に相当する。
私の見解：今売却することは、IonQの資金調達が主な原因となった下落局面で売り抜けることを意味する。一方、大量に買い増すことは、D-Waveがこれまでのどの四半期・年度でも計上したことのない3200万ドルの四半期売上高を賭けることになる。私は11月初旬の決算発表と、それに伴う第4四半期の業績見通しを待つだろう。
もちろん、もし2台のシステムが予定通りに出荷されれば、現在の株価は贈り物のように見えるかもしれない。
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