DoorDash株の主要統計
- 現在株価: $179.38
- 目標株価 (中間ケース): ~$880
- ストリート・ターゲット: ~$257
- 潜在トータルリターン: ~390%
- 年率化IRR: ~46% / 年
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何が起きたのか？
DoorDash (DASH)は、10月23日にThe InformationがInstacart (CART)が売却を検討しておりDoorDashとUber (UBER)と予備的な協議を行ったと報じた後、3.53%下落して$179.38で取引を終えた。ロイターによれば、Instacartは約9%高、Uberは約3%安で終了し、S&P 500は0.43%下落した。この株価の動きは、投資家が買収に伴うコストを織り込んだことを示唆している。
取引終了後、ブルームバーグは、関係者の話としてUberがInstacartとの協議から離脱したと報じた。これが事実であれば、DoorDashは報道で名前が挙がった買収側の唯一の候補となる。DoorDashは2026年に入って20.8%下落しており、52週高値である$269.00から33.3%下回っている。
DoorDashがまだ持っていないものを$160億で買うことになるもの
The Informationの推定によると、典型的な30%から40%の買収プレミアムを適用すると、Instacartの評価額はロイターによれば約$160億から$170億となる。これをDoorDashの発行済み株式数4億3330万株で割ると、1株あたり約$37から$39、つまりDoorDashの時価総額$777.2億の約5分の1に相当する。また、DoorDashが直近の四半期で報告したネットキャッシュ$20.4億の約8倍にもなる。具体的な条件はまだ報告されていない。
DoorDashは食料品分野に新規参入するわけではない。同社は2月に、YipitDataのデータに基づき、2025年に食料品、コンビニエンスストア、酒類、小売の分野で米国におけるサードパーティ・マーケットプレイスとして注文数でトップになったと発表した。このランキングは金額ではなく注文数を基準としており、ロイターは買収側にとっての魅力として、Instacartの確立されたマーケットプレイスと小売業者との関係を指摘している。
主な障壁は独占禁止法である。The Informationによると、DoorDashは2021年に約$400億から$500億の評価額でInstacartの買収を検討したが、規制上の懸念もあって協議は頓挫した。現在の協議も合意に至らない可能性があり、3社ともコメントを控えている。
DoorDash独自の食料品ソリューションは既に稼働中
8月5日の決算説明会で、共同創業者、会長兼CEOのTony Xu氏は、「食料品店は在庫を把握していない」ため、顧客が配送料を支払っても注文した商品を受け取れないことがあると述べた。
DoorDashの解決策が、提携小売業者のために24時間365日近く稼働する倉庫を運営するDashMart Fulfillment Servicesである。同氏は、「在庫を管理しているため、エラー率が10倍改善している」と述べ、ほとんどの都市で利用可能な小売・食料品品揃えの約10分の1を配送していると推定した。
CFOのRavi Inukonda氏は、新分野は粗利益を黒字化させるはずだと述べた：「今年下半期にその目標を達成する見込みです」。これは依然として経営陣の目標であり、Xu氏は倉庫構築を「複雑」と呼んだ。
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TIKR アドバンスト・モデル分析
- 現在株価: $179.38
- 目標株価 (中間ケース): ~$880
- 潜在トータルリターン: ~390%
- 年率化IRR: ~46% / 年
この分析は、10月23日の終値$179.38を起点とした中間ケースを使用している。TIKRモデルは、2030年12月31日までに約$880を目標としている。これは、ストリートの12ヶ月平均目標株価$257.37の3.4倍であり、最高の12ヶ月目標株価$350も上回るが、これらの目標はより短期間を対象としている。
コンセンサスでは、売上高が年間約21%で複利成長し、2030年には約$350億に達すると見込まれており、この予想は10人のアナリストのデータに基づいている。EBITDAマージンは2025年の20.3%から約29%に拡大すると予想される。経営陣は食料品、広告、DashPassを成長の要因としている。上振れ要因は、食料品事業が予定通りに黒字化することである。大規模な株式による買収は発行済み株式数を増やし、統合リスクを伴い、1株あたりのリターンを圧迫する可能性がある。
結論
DoorDashは11月4日の取引終了後に第3四半期決算を発表する。注目すべきは、経営陣が新分野について2026年下半期に粗利益を黒字化させるという計画を維持するかどうかである。このタイムラインを守ることは、買収よりも自社構築を支持する。計画の遅れ、またはこのマイルストーン達成前にInstacartへの確固たる入札を行うことは、株主が両方のコストを負担することになる可能性がある。
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