Uber株の主要統計
- 現在株価: $66.70
- 目標株価 (中間ケース): ~$189
- ストリート・ターゲット: ~$101
- 潜在トータルリターン: ~183%
- 年率化IRR: ~28% / 年
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何が起きたのか？
Uber Technologies (UBER) は2026年10月23日に$66.70で取引を終え、当日は3.43%下落、年初来では18.4%下落しました。その日のセッション終盤、The InformationがInstacart (CART) が売却を検討しており、UberとDoorDash (DASH) と初期協議を行ったと報じました。Instacartは9.2%上昇で終了しました。その後Bloombergは、Uberが交渉から離脱し、両社はもはや協議を行っていないと、関係筋の一人を引用して報じました。
DoorDashも3.5%下落し、Uberはこの報道前の午前中には既に約2%下落していました。より有用な疑問は、UberのCEO自身が食品配達を上回る成長が見込めるビジネスとして食料品を位置づけているにもかかわらず、なぜUberがInstacartを断ったのかということです。
UberのCEOが指摘した、Instacartが埋められる可能性のあるギャップ
9月10日のGoldman Sachs Communacopia + Technology Conferenceで、CEOのDara Khosrowshahi氏は「最終的に、食料品と小売は我々のコアであるオンライン食品配達ビジネスよりも大きくなり得ると考えている」と述べました。また、その製品の品揃え、品質、信頼性は「その発展において非常に、非常に初期段階にある」とし、Uberはまだ「単に配達するだけでなく、買い物に特化した」供給基盤を構築中であると述べました。これらが、食料品専門企業が埋められる可能性のあるギャップです。
Uberはなぜ一歩引いたのかについては言及していません。この協議に関する報道は、両社が食料品配達を手がけていることから、独占禁止法の審査が障害になると指摘しており、The InformationはUberの最近の買収ラッシュが入札を複雑にする可能性があると報じています。UberのDelivery Heroに対する$148億の買収提案は11月5日に受け入れ期限が切れ、10月6日にはUberがケータリングプラットフォームのezCaterを現金$23億で買収することに合意しました。Khosrowshahi氏はまた、オンデマンド小売は「勝者総取りになるものではない」と述べ、WalmartとAmazonが参入していることを指摘しました。
Bloombergの記事は単一の情報源に基づいており、The Informationは協議が合意に至らない可能性があると報じています。Instacartはコメントを控え、Uberはすぐには返答しませんでした。
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ビジネスモデルの変更が売上高成長率から8ポイントを削減
8月5日に報告された第2四半期において、Uberの総予約額は固定換算で22%増の$580億となりましたが、売上高は12%増の$142億にとどまりました。Uberは、ビジネスモデルの変更が売上高成長率を8パーセントポイント削減したと述べています。このギャップはモビリティ部門で最も大きく、売上高は1%増にとどまった一方、予約額は報告ベースで22%増加しました。
このギャップは第3四半期にも持ち越されています。Uberは固定換算で18%から22%の予約額成長を予想していますが、コンセンサスは売上高成長率が約9%、約$147億になると示唆しています。株価は8月5日に調整後EPSが予想を上回ったものの、売上高が0.52%予想を下回ったことで5.29%下落しました。投資家は現在、フォワードEPSの約17倍を支払っており、2025年末の約20倍から低下し、フォワードレバードフリーキャッシュフロー利回りは約9%に近づいています。
TIKR アドバンストモデル分析
- 現在株価: $66.70
- 目標株価 (中間ケース): ~$189
- 潜在トータルリターン: ~183%
- 年率化IRR: ~28% / 年
中間ケースは、約4.2年後の2030年12月31日時点で約$189を示唆しています。そのインプットは2025年から2035年に設定され、売上高が年間約11%成長し、純利益マージンが約15%に達すると仮定しています。第2四半期に売上高が28%増加したデリバリー部門がこの成長を牽引し、食料品と小売が新たなエンジンとなる必要があります。
主なリスクは、UberがKhosrowshahi氏が挙げた競合であるWalmartとAmazonよりも食料品事業を遅いペースで構築し、買い物ネットワークを買収しないことです。上振れ要因は、約20%に近い予約額成長が売上高に反映され始めることです。下振れ要因は、予約額成長が鈍化し、年間11%の売上高成長の達成が困難になることです。
結論
Uberは11月4日に第3四半期決算を発表し、午前8時（東部時間）に決算説明会を開催します。予約額が$592.5億の中間予想値に達するかそれを上回り、デリバリー部門が第2四半期の固定換算25%ペースに近い場合、買収よりも自社構築を支持する材料となります。予約額が$582.5億の下限付近にとどまる場合、Instacartを断った判断のコストが高くつくように見えるでしょう。Delivery Heroの受け入れ期限は11月5日に切れます。
では、Uber株の実際の価値はいくらなのか？
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