[IMAGE CREDIT: U.S. Air Force photo by Trevor Cokley and Bl∡ke from Pexels via Canva]
主なポイント
- テスラは第3四半期に13.7GWhのエネルギー貯蔵設備を導入したが、これはアナリスト予想の15.9GWhを約2.2GWh下回るもので、一方で車両納入台数は予想を上回った。
- エネルギー貯蔵事業の収益に占める割合以上に重要なのは、テスラの第2四半期の営業利益率がわずか1.4%だったことだ。
- エネルギー事業の粗利益率は、第1四半期の39.5%から第2四半期には20.4%に既に低下しており、エネルギー・充電部門を率いていたマイク・スナイダー氏は退任したと報じられている。
- 今夜の決算説明会は、この目標未達が一時的なタイミングの問題なのか、減速の始まりなのかを聞く最初の機会となる。
テスラ (TSLA) は本日、市場終了後に第3四半期決算を発表する。
しかし、最も重要な数字の一つは既に公表されており、それは予想を下回るものだった。
納入台数好調の裏にある目標未達
テスラが10月2日に発表した生産・納入報告では、納入台数がウォール街の予想を上回った。同じ報告書に記載されたエネルギー貯蔵設備の導入量に関する数字は、それほど注目されなかった。
- 第3四半期の導入量：13.7 GWh
- アナリスト予想：約15.9 GWh → 14%の目標未達
- 前年同期の12.5 GWhから9.6%増加したが、第2四半期の13.5 GWhをわずかに上回るのみ
- 2025年第4四半期に記録した14.2 GWhの最高値には依然及ばない
この横ばいの四半期は、8月にテキサス州の新工場が生産を開始した後にもかかわらず訪れた。
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エネルギー貯蔵事業はその規模以上の役割を担ってきた
エネルギー事業は規模の小さい事業だ。第2四半期のテスラの総収益284億2400万ドルのうち、エネルギー事業は31億4000万ドル（約11%）を占めた。しかし、会社全体の利益率が縮小する中で、その重要性は増してきた。
粗利益率は2022年の25.6%から2025年には18.0%に低下し、2026年第2四半期にはさらに16.8%に落ち込んだ。その四半期の営業利益率は1.4%だった。
エネルギー事業の粗利益率はしばらくの間、はるかに良好な水準を維持していた：第1四半期は39.5%。しかし、第2四半期には20.4%に低下した。テスラは、サプライヤーのセル問題に関連する保証費用、繰り返されなかった一時的な関税優遇措置、競争が激化する中での産業用貯蔵設備の価格低下をその理由として挙げた。
つまり現在、エネルギー貯蔵設備の導入量と価格設定の両方が疑問視されているのだ。
さらに、リーダーシップの変更もある。テスラのエネルギー・充電担当副社長だったマイク・スナイダー氏が退任したと、[ウォール・ストリート・ジャーナルが10月15日に報じた](リンク必要)。スナイダー氏は2014年にテスラに入社し、メガパック事業の責任者に昇進。長年エネルギー部門を率いていたドリュー・バグリーノ氏が退任した2024年にエネルギー部門のトップに就いた。エネルギー製品エンジニアリングのシニアディレクターであるAJブース氏が後任を務めると報じられている一方で、イーロン・マスク氏はAIとロボティクスへとテスラを導いている。
エネルギー貯蔵設備の導入量は四半期ごとに大きく変動する：テスラは第1四半期にわずか8.8GWhを導入した後、第2四半期に53%跳ね上がった。1四半期の目標未達がトレンドを形成するわけではない。
しかし、目標未達、利益率低下、新たな責任者の就任が同時に起こることは、テスラの利益率を支えてきた事業にとっては大きな変化だ。
ウォール街は依然として成長を予想
第3四半期について、アナリストは収益が282億5000万ドル（前年同期比ほぼ横ばい）、営業利益が9億4600万ドル（前年同期の16億2000万ドルから減少）と予想している。長期的には、成長が再び加速すると見ている。
アナリストは、収益が2025年の948億ドルから、今年は1070億ドル、2028年までに1450億ドルに達すると予想している。2.2GWhの目標未達だけでは、これらの数字を大きく動かすことはない。今夜、エネルギー貯蔵事業の見通しが弱まれば、それは変わる可能性がある。
今夜、私が注目するポイント
決算説明会は東部時間午後5時30分開始。重要な問いは、不足していたギガワット時がテキサス工場の生産拡大に伴い第4四半期にずれ込んだのか、それとも需要と価格が軟化しているのかだ。
私の見解：今夜、最も注意深く見るべきテスラの部分はエネルギー貯蔵事業だ。会社の営業利益がかろうじて黒字である状況で、エネルギー事業の減速があれば、テスラはまだ数字に現れていないAIとロボティクスの約束により一層依存せざるを得なくなる。
もちろん、経営陣が目標未達が単なるタイミングの問題だったと述べれば、真の試練は1月初旬に発表される第4四半期の導入量となる。
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