Roku株の主要統計
- 現在株価: $160.06
- 目標株価（中間ケース）: ~$324
- ストリート（アナリスト）目標: ~$162
- 潜在トータルリターン: ~103%
- 年率化IRR: ~18% / 年
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何が起きたのか？
Roku (ROKU) は、11月2日（月）の市場終了後に第3四半期決算を発表する予定で、決算説明会と業績見通しの開示はありません。ウォールストリートは、調整後EBITDAが約1億6300万ドルになると予想しており、これはRokuが第2四半期に報告した2億5430万ドルから約36%減少した水準です。このギャップの一部は、Roku自身の第2四半期の株主への手紙で指摘されていました：同四半期には繰り返されない関税還付が含まれていました。
Roku株は10月22日に$160.06で取引を終え、52週間高値で、2026年では約48%上昇しました。
関税還付がRokuの第2四半期を押し上げた
Rokuの第2四半期の株主への手紙によると、デバイス部門の粗利益率20.1%は、2025年第2四半期から2026年第1四半期にかけて支払われたIEEPA関税の還付の恩恵を受けていました。これがなければ、デバイス部門の粗利益率はマイナス7.6%、純利益は1億6420万ドルではなく1億2700万ドルだったと述べています。
同手紙はまた、売上の大部分を占める販売費及び一般管理費のうち、Roku TVモデルの流通コストは下半期に集中すると述べていました。これに対し、政治広告費は第3四半期末から第4四半期にかけて増加すると予想されていました。コンセンサス予想の売上高約14億1000万ドルは、約17%の成長を意味し、第2四半期の21.93%よりも緩やかです。Rokuは、TIKRが示す過去5四半期連続で売上高の予想を上回っています。
RokuのCEOは6月にメモリコストに懸念を示していた
6月15日のM&A説明会で、Rokuの創業者兼CEOであるAnthony Wood氏は、「当社は競合他社よりもはるかに少ないメモリを使用しています。そして現在、メモリ価格は急騰しています」と述べました。使用量が少ないことで打撃は緩和されますが、Rokuは依然としてメモリを購入しています。同社の第2四半期の手紙では、メモリチップ供給の逼迫による価格圧力を引き続き監視していると述べています。
デバイス部門の粗利益率には、メモリコストと関税コストの両方が含まれており、悪い方向に動いています。2025年第2四半期には0.0%、2026年第2四半期（還付前）にはマイナス7.6%でした。Rokuの過去12ヶ月間の粗利益率は45.5%で、コンセンサスでは2026年通期で約46%と予想されています。
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Foxは11月2日に第1四半期決算を発表
Fox Corporation (FOXA) は、Rokuに先立ち、11月2日午前8時頃（東部時間）に会計年度第1四半期決算を発表します。これは、M&Aの対価の一部がFox株であるため重要です：Roku株1株あたり0.9693株のFox Class A株と96ドルの現金で、Foxの10月22日の終値$68.27では約$162.17の価値があります。BofA Securitiesは10月16日にFoxを「アンダーパフォーム」から「買い」に格上げし、目標株価を54ドルから85ドルに引き上げました。
両社の株主は10月14日に取引を承認しました。司法省は9月8日に第2次情報提供要請を発行し、10月23日現在で認可の発表はありませんでした。Foxは依然として2027年上半期中のクローズを目指しています。
TIKR高度モデル分析
- 現在株価: $160.06
- 目標株価（中間ケース）: ~$324
- 潜在トータルリターン: ~103%
- 年率化IRR: ~18% / 年
中間ケースでは、Rokuを独立した事業として2030年12月31日時点で約324ドルと評価しています。この価値は、M&Aが失敗した場合にのみ適用されます。取引が成立した場合、Roku株主のリターンはFox株に従います。ウォールストリートの評価はM&A価格に近く、買い6、アウトパフォーム1、保有20で、平均目標株価は162.33ドルです。
結論
調整後EBITDAが約1億6300万ドル近辺であれば、還付がなくなり下半期のコスト増加が到来したことと整合的です。よりクリーンな指標はデバイス部門の粗利益率です。第2四半期の還付を除いたマイナス7.6%を上回る数字であれば、Rokuの少ないメモリ使用量がチップのインフレを相殺していることを示唆します。それを下回る数字であれば、ハードウェアコストが依然として上昇していることを示します。
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