主なポイント
- Tempus AIの株価は本日6%上昇した。これは、ブリストル・マイヤーズ スクイブが2031年までTempusの腫瘍学データをライセンスし、そのAIプラットフォーム「Lens」を利用することに合意したため。
- ブリストル・マイヤーズ スクイブは長年にわたる契約を結んだ既存顧客であり、これはTempusのビジネスにおける真の強みがデータであることを示唆している。
- データはTempusにとって最も収益性の高い事業：データライセンスとモデリング収益は第2四半期に36%増加し、2025年の粗利益率は62.7%に達した。
- Tempusは本契約の価値を明らかにしていないため、このような契約がどれだけ貢献するかを見るには、11月初旬に予定されている第3四半期決算が次の機会となる。
Tempus AI (TEM) の株価は本日6%上昇した。これは、ブリストル・マイヤーズ スクイブ (BMY) が2031年までTempusの腫瘍学データをライセンスする複数年契約に署名したためである。
Tempusによると、BMSは「Tempusの匿名化された腫瘍学データの最大のライセンサーの1つとなる」という。
具体的な内容
Tempusは取引開始前に本契約を発表した：
- BMSは、がんポートフォリオ全体における薬剤標的の発見と開発のためにこのデータを利用する。
- BMSはまた、Tempusのがん治療薬開発向けAIプラットフォーム「Lens」上に専用のGPUインフラで構築された独自の環境を取得し、BMSの研究者が自身のモデルをトレーニングおよび実行できるようになる。
- 同時に、Pathos AIは両社と契約し、アルツハイマー病やその他の神経疾患を対象としたキュレーションされたデータセットとAIツールの構築を開始すると発表した。
TempusはBMSの支払い額については明らかにしなかった。
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BMSが再び契約を拡大
5月、両社はがんとアルツハイマー病における5つのBMS臨床試験の設計を支援するためにTempusのデータを利用することに合意していた。今回、BMSは自社の科学者が2031年まで利用できるようデータをライセンスする。
大手製薬会社が戻ってきて長年にわたる契約を結ぶことは、そのデータが支払う価値があるという強力な証拠である。
データはまた、Tempusが最も高いマージンを稼ぐ分野でもある。第2四半期には、データおよびアプリケーション収益が28%増の9,320万ドルに達し、インサイト（データライセンスとモデリング）は36%成長した。Tempusは、粗利益の26%成長をデータが牽引したと述べている。これはマージンにも表れている…
そして第2四半期には約64%であった。
データ事業はまだ収益全体の約4分の1に過ぎないが、事業全体は急速に成長している。収益は2023年から2025年にかけて2倍以上に増加し（Ambryの買収も寄与）、12.7億ドルに達した。アナリストは2028年までにほぼ2倍になると予想している：
2026年の予想は、Tempus自身の業績見通しである約16億ドルと一致している。本契約には価格が明記されていないため、今日のニュースだけでこれらの予想が大きく動くことは期待できない。
市場はその価値を十分に評価していない
Tempusは木曜日に6.5倍の予想売上高倍率で取引を終えた。本日の上昇により、過去1年間の平均である6.7倍前後に戻ったが、昨年10月に到達した11.3倍には遠く及ばない：
主なリスクは、Tempusがほとんど利益を出していないことである。第2四半期の利益は560万ドルであり、データ事業には多くの負担がかかっている。
私の見解：Tempusのデータこそが同社を他社と差別化する要素であり、世界最大のがん治療薬メーカーの1つが2031年までそのデータを利用する契約を結んだ。同社の典型的な倍率を考えると、この状況は好ましいと考える。
もちろん、このような契約の価値がどれほどかは、業績に反映されるまでわからない。11月初旬に予定されている第3四半期決算が次の試金石であり、インサイト事業の成長率が注目すべき数字となる。
では、Tempus AIの株価の実際の価値は？
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