IREN株の主要統計
- 現在株価: $25.51
- アナリスト平均目標株価: ~$78
- アナリスト平均目標株価までの上昇余地: ~205%
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何が起きたのか？
IREN Limited (IREN)は、スペインの新AIキャンパス発表を受けて前セッションに4.58%上昇した後、2026年10月22日に8.37%下落して$25.51で取引を終えた。この下落はIREN固有のニュースによるものではなかった。同日、CoreWeave (CRWV) は10.06%、Nebius Group (NBIS) は7.23%下落し、ロイターが報じたように、空売り筋が10月にネオクラウド株で60億ドルの含み益を上げていた。
この終値はIRENの1年ぶりの安値であり、2026年に入ってからの下落率は32.46%となった。スペインでの認可はIRENが次に建設できる場所を示しているが、市場は現在、その建設資金をどのように調達するかについて評価を下げている。
バダホスは、データを欧州内に保持する必要がある顧客を対象としている
IRENの10月21日の発表によると、スペイン・バダホスに計画されている300MWのキャンパスについて、送電網接続と土木工事の認可を取得し、2028年を目標に初期運転を開始する予定だという。このキャンパスはNVIDIA (NVDA) のDSX AI Factory Platformとの互換性を考慮して設計されており、IRENはデータレジデンシー要件を持つ顧客向けにマネージドAIクラウドを提供する計画だ。元バンコ・サンタンデールCEOのアンヘル・コルコステギが新設された欧州取締役会の議長を務める。
8月27日の決算説明会で、あるアナリストが米国での経済性がスペインやオーストラリアでの初期の対話と比較してどうかと質問した。最高商業責任者（CCO）のケント・ドレイパーは「非常に一貫していると思う」と答え、「主権AIが関わってくる場合、議論の余地はあるが、追加的な希少性要因があるかもしれない」と付け加えた。
認可は契約済みの顧客ではなく、ドレイパーは「議論の余地はあるが」と留保した。TIKRのセグメントデータによると、スペインは2026年6月30日時点ですでにIRENの非流動資産2億1,894万ドルを保有している。共同創業者兼共同CEOのダニエル・ロバーツは、40億ドルの契約済み年間経常収益（ARR）は「5ギガワット以上のポートフォリオの10%未満から生み出されている」と述べ、バダホスはIRENがまだ販売を残している大規模な容量プールに加わるものだと説明した。
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IRENはまだデータセンターを担保に借り入れを行っていない
ガートナーは10月14日、2030年までにネオクラウドプロバイダーの80%以上が独立した事業を停止すると予測し、これを業界再編と位置付けた。また、10月16日に報じられたレポートで、モーニングスターはIRENの公正価値評価を$43から$37に引き下げ、その理由として借入コストの上昇を挙げた。
10月20日に報じられたX投稿で、ロバーツはIRENがデータセンター建設を現金で支払っており、それらのサイトに対する負債はないと述べた。その現金は一部、資本市場から調達されたものだ。CFOのアンソニー・ルイスは、IRENが過去12ヶ月間で約190億ドルを調達し、そのうち約30億ドルが株式によるものだったと説明した。説明会でロバーツは、前払い金が「GPUの50%に相当する場合、それはデータセンターの100%にほぼ相当する。なぜなら、GPUはデータセンターとGPUを合わせた完全装備コストの約2/3を占めるからだ」と説明した。
まだ起きていないのは、それらのデータセンターを担保とする融資だ。それについて尋ねられると、ロバーツは「多くの予備的な対話があり、成立したらお知らせします」と答えた。バダホスとニューサウスウェールズ州に計画されている900MWのレッドバンクキャンパスは、その資金調達を必要とするサイトに加わるものであり、ここで高い借入コストが響くことになる。
ウォール街の12ヶ月目標株価が示唆すること
- アナリスト平均目標株価（平均）: ~$78、$25.51から約205%上
- アナリスト平均目標株価（中央値）: ~$80
- アナリスト平均目標株価（最低）: ~$37、$25.51から約45%上
- アナリスト平均目標株価（最高）: ~$139
- レーティング: 買い13、アウトパフォーム3、保有4、アンダーパフォームまたは売りはなし
平均値に到達するには、市場がIRENの資金調達計画に対する割引を止める必要があり、データセンターを担保とする最初の融資が妥当な条件で行われることが、それを実現する最も明確な方法だ。最低目標株価でも、終値から約45%上に位置している。10月21日時点でNTM（今後12ヶ月）EV/EBITDAが約7倍であることから、この株価はすでにIRENの資金調達実績が示していない資金調達の逼迫を織り込んでいる。
結論
IRENの9月四半期決算は11月5日頃に発表される見込みだが、会社はこの日付を確認していない。試金石となるのは、データセンターを担保とする最初の融資だ。マッケンジーのGPUファイナンスに付いている9%の固定金利を下回る条件で調達できれば、アナリストの予測を支持する材料となるが、取引がなければ、この株は自社の資金調達実績ではなく、セクター全体の債務懸念に基づいて取引されることになる。
では、IREN株の実際の価値はいくらなのか？
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