Hims & Hers株の主要統計
- 現在株価: $29.13
- ストリート・ターゲット: ~$31
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何が起きたのか？
Hims & Hers Health (HIMS) は、10月21日に注射および経口テストステロン補充療法（TRT）を開始して以来、ほとんど動いていません。同社はこのローンチを、男性向け健康プログラムの過去最大の拡大と呼びました。株価はその日$29.21で変わらず取引を終え、10月22日には0.27%下落して$29.13となりました。2026年に入ってからの下落率は10.29%です。
このローンチは、経営陣が8月に約束した内容を実現するものです。その規模がどこまで拡大するかは、一部、遠隔医療の臨床医が対面診察なしにテストステロンを処方することを認める連邦規則に依存する可能性があり、その規則は12月31日に失効する予定です。
8月の決算説明会で約束され、規模が示された今回のローンチ
新たな選択肢は、週2回の注射によるコンパウンド製剤、ジェネリックのテストステロン・シピオネート、そしてFDA承認の経口治療薬であるKyzatrexです。コンパウンド注射はFDA承認されていません。これら3つは、Himsが2025年9月にローンチしたエンクロミフェン塩酸塩ベースの治療に追加されます。
8月10日の決算説明会で、共同創業者兼最高経営責任者（CEO）のAndrew Dudum氏は、「ローンチからわずか3四半期で、テストステロンは減量以外のどの専門分野よりも速く拡大している」と述べました。同氏は、これが同社に「今年中に注射および経口TRTに拡大する」自信を与えたと語りました。10月21日のローンチはこのタイムラインを満たすものでした。
最高財務責任者（CFO）のYemi Okupe氏は目標規模を示しました：「今後数四半期のうちに、テストステロンが年間1億ドルの収益run-rate（年間換算ペース）に達する、米国で6番目の専門分野になると見込んでいます」。これは、アナリストが今後12か月間に約37億ドルと予想している収益の3%未満です。Okupe氏はまた、注射用テストステロンを、追加の運用能力と臨床的監督を必要とする「より複雑な提供サービス」の一つとして挙げました。
価値は連携にあります。Okupe氏は、検査によって顧客が自覚していなかった低テストステロンなどの状態が明らかになり、減量の基盤を潜在的なパイプラインに変えることができると述べました。Dudum氏はNeedhamに対し、テストステロンなどの分野を「少なくとも5〜6つの海外市場」に進出させることは「非常に低い位置にある果実（すぐに達成できる機会）」だと見ていると語りました。
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12月31日の期限がローンチに重くのしかかる
テストステロンはスケジュールIIIの規制物質です。暫定DEA規則により、臨床医は対面診察なしに遠隔医療でこのような薬剤を処方することができ、現在の延長は2026年12月31日に終了します。DEAの恒久的枠組みである特別遠隔医療登録制度は、8月25日からホワイトハウスの審査中であり、その内容は公開されていません。結果として、実用的な登録制度、さらなる延長、またはより厳格な対面要件が課される可能性があります。8月の決算説明会ではこの規則には言及されませんでした。
もう一つの規制上の変動要因はペプチドであり、設定された期限はありません。ホワイトハウスの規制当局は、10月14日に特定のペプチドのコンパウンドに関するHHS（保健福祉省）の暫定アクセスポリシーを受け取りました。その内容は未公開ですが、計画に詳しい関係者はAP通信に、BPC-157などの人気ペプチドを薬局が一時的にコンパウンドすることを認める内容だと伝えています。株価は10月15日に約6%上昇しました。
経営陣は8月に2つの異なる引き金を示しました。Dudum氏は、FDAが推奨ペプチドをカテゴリー1リストに移動させれば、Himsは「極めて迅速に動く」ことができると述べました。その後、同じ決算説明会でNeedhamに対し、「現在の我々の運営モデルは、FDAからの完全かつ最終的な規則制定を待っている状態です」と語りました。暫定ポリシーがその基準を満たすかどうかは不明です。一方、Himsは、セルモレリンやNAD+など、すでに許可されているペプチドを年末までに追加する計画でした。
11月9日が最初の試金石
- ストリート平均ターゲット: ~$31 (10月22日の終値から約7%上)
- ストリート・ターゲット範囲: $23 から $42
- アナリスト評価: 買い 1、アウトパフォーム 2、保有 12、アンダーパフォーム 1
- NTM EV/EBITDA: ~20倍 (2026年6月30日時点では~26倍)
- 2026年第3四半期 収益ガイダンス（業績見通し）: 8億8000万ドルから9億ドル
- 2026年第3四半期 収益コンセンサス: ~8億9300万ドル
ガイダンス（業績見通し）が文脈を加えます。8月、Himsは2026年の収益見通しを28億ドルから30億ドルから31億ドルから33億ドルに引き上げました。また、調整後EBITDAの範囲の上限を3億5000万ドルから3億2500万ドルに引き下げました。請求とプライバシー慣行に関するFTCの訴訟（同社は争っている）は未解決のままです。
Himsは11月9日の取引終了後に決算を発表します。見出しとなる収益よりも重要な2つの答えがあります：テストステロンが1億ドルのrun-rate（年間換算ペース）に達するまでの道筋に関する最新情報と、12月31日以降Himsがそれをどのように処方する計画なのかです。コンセンサスに近い、あるいはそれを上回る収益と明確なDEA計画があれば、ローンチのテーゼを支持することになります。一方、収益が予想を下回るか、計画がない場合、テーゼはHimsがコントロールできない規則に依存したままとなります。
では、Hims & Hers株の実際の価値はいくらなのか？
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