CoStar Group株の主なポイント
- コスター・グループの2026年第1四半期の売上高は8億9700万ドルとなり、前年同期比23%増を記録し、60四半期連続で2桁の売上高成長を達成した。
- 調整後EBITDAは前年同期比で2倍の1億3,200万ドルとなり、経営陣が提示した予想の中間値を上回る26%増となりました。
- 2026年第1四半期の営業利益は300万ドルに達し、2025年第1四半期の4,300万ドルの損失から一転し、前年同期比で107%の改善となりました。
- TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月時点でのCSGPの株価を1株あたり約72ドルと算出しており、現在の株価33ドルから約119％のトータルリターンが期待されます。
CoStar Group、2026年第1四半期決算を受け、60四半期連続の2桁成長を達成
商業用不動産データ、住宅マーケットプレイス技術、 および3Dデジタルツインインフラの主要プロバイダーであるCoStar Group（CSGP）は、4月28日の決算発表に続き、2026年第1四半期の売上高が8億9700万ドルとなったと発表しました。これは前年同期比23％増であり、四半期売上高の2桁成長を60四半期連続で達成しました。
損益計算書における注目すべき数字は売上高ではなく、EBITDAである。 調整後EBITDAは1億3,200万ドルで前年同期比2倍となり、経営陣が提示した予想レンジの上限を1,700万ドル上回った。CFOのクリス・ローン氏は決算説明会で、この好業績について一時的なものではなく構造的な変化によるものだと説明した。 「調整後EBITDAが予想を上回った主な要因は、AIや人件費、その他の経費削減策による効率化を継続的に推進した結果、コスト削減努力によって人件費が低減したことによるものです。」
CoStarアナリティクス・プラットフォーム、LoopNet、CoStar Debt Solutionsを擁するコマーシャル部門は、第1四半期の売上高が前年同期比15%増の4億7,200万ドルとなり、調整後EBITDAは1億6,100万ドル、マージンは34%を記録しました。 Apartments.comやHomes.comを含む住宅部門は、第1四半期の売上高が4億2500万ドル（前年同期比32％増）となり、住宅部門のEBITDA損失は前年同期比で5600万ドル縮小した。
このトランスクリプトにおける最も重要な先行指標は、Homes.comの収益化データである。
CEOのアンディ・フローレンス氏は、Homes.comの最初の11,400人の会員を対象に、入会前後の獲得手数料を比較した分析結果を発表し、第1四半期の決算説明会で次のように述べました。「平均して、Homes.comの加入者は、会員になって最初の1年間で36,400ドル多く手数料を獲得しました。 年間平均会費がわずか3,400ドルであることを考慮すると、これは投資対効果（ROI）が11倍になることを意味します。」
この投資収益率の動向は、価格引き上げの根拠となります。経営陣は、新規顧客向けの料金が5月1日に値上げされることを確認し、更新時の値上げについても検討中であることを明らかにしました。
Homes.comの3月時点の年間売上高は1億600万ドルに達し、前年同期比で92%増加した。経営陣は2026年通年の純投資目標を5億5,000万ドルと再確認している。
第1四半期の新規受注額は6,700万ドルで、前年同期比20％増となった。 2026年通期の売上高見通しは、37億8,000万ドルから38億2,000万ドルで再確認された。通期の調整後EBITDA見通しは、中間値で3,000万ドル上方修正され、7億8,000万ドルから8億2,000万ドルの範囲となった。
CoStar Group株の営業レバレッジ、8四半期にわたる投資主導の赤字を経て転換点に
CoStar Group株の売上高成長は数年前から顕著です。市場がまだ価格に織り込んでいない損益計算書のストーリーは、長期間にわたる多額の投資を経て、コスト面で現れ始めた営業レバレッジです。
2026年第1四半期の売上高は前年同期比23%増の8億9700万ドルとなり、 この数値は、2025年第3四半期に始まった成長加速の傾向と一致しており、同四半期には前年同期比の売上高成長率が15%から20%に上昇し、2025年第4四半期には27%に達した。
2026年第1四半期のCoStar Groupの売上総利益は7億ドルで、売上総利益率は78%となり、2024年半ばから2025年第3四半期にかけて同社が維持していた79%から80%の範囲と一致している。 売上高の拡大に伴い、売上原価は1億9,700万ドルに増加した。
重要なメカニズムは売上総利益の下流にある。総営業費用は2025年第1四半期の6億500万ドルから2026年第1四半期には7億ドルに減少したが、より重要な指標は四半期ごとの推移である： 2025年第4四半期の営業費用総額は6億6,200万ドルでしたが、2026年第1四半期は7億ドルとなり、売上高が8億9,700万ドルから9億ドルの範囲で推移しているにもかかわらず、わずかながら増加しました。
2026年第1四半期の営業利益は300万ドルに達し、2025年第1四半期に計上された4,300万ドルの営業損失から一転した。これは、総営業費用の伸びを上回る前年比21%の売上総利益の伸びによるものであり、GAAP基準における営業レバレッジの最初の明確な証拠である。
CoStar Groupは8四半期連続でZillowおよびVeriskを上回る粗利益率を維持
2026年第1四半期のCoStar Group株の売上総利益率78%は、Zillow（ZG）の73%を5ポイント上回り、Verisk Analytics（VRSK）の69%を9ポイント上回っており、この差はデータセットに含まれるすべての四半期を通じて驚くほど一貫して維持されている。
ベリスクとの差は、構造的に見てより重要な比較指標である。 ベリスクは、成熟した高収益なデータ・アナリティクス・サブスクリプション事業であり、安定状態にある大規模な情報サービスプラットフォームのベンチマークとして広く認識されている。一方、コスター・グループの粗利益率は、2024年6月から2026年3月までのすべての四半期において、ベリスクを上回っている。
これは、営業レバレッジの理論にとって直接的な示唆を与える。粗利益率の下限が78%であるコスター・グループは、同業他社よりも売上高1ドルあたりの粗利益率が高く、経営陣が2030年までの利益率改善の主要な原動力として指摘している販売管理費の正常化を吸収できる状態で、EBITDA拡大フェーズに突入する。
2026年時点でCoStar Group株は割安か？ TIKRの72ドルモデルは転換点が維持されることを示唆
TIKRの中位シナリオモデルでは、コスター・グループの株価は2030年12月までに1株あたり約72ドルになると予測している。現在の株価は33ドルであるため、これは今後4.5年間で約119％のトータルリターン、あるいは年率換算で約19％のリターンを意味する。
もしCSGPが2030年まで売上高の年平均成長率（CAGR）13％を維持し、Homes.comへの年間5億5,000万ドルの投資が縮小するにつれて純利益率が18％に向けて拡大すれば、 72ドルへの「ミッドケース」シナリオは、経営陣が明示的に再確認した基本シナリオであり、現在の価格で投資した場合のIRRは約16%となる。
Homes.comの収益化がモデル想定よりも急速に加速し、純利益率が20％に、売上高成長率が15％に近づいた場合、ハイケースシナリオでは2034年12月までに1株あたり約160ドルに達し、IRRは約20％となる。
もし、有機的売上高成長率が12%程度に鈍化し、Homes.comの営業損失がモデル想定よりも長く続いた場合、ローケース・シナリオでは2034年12月までに1株あたり約83ドルとなり、現在の株価33ドルから依然として約152%のトータルリターンとなり、IRRは約12%となります。
CoStar Group株は今、買いか？
CoStar Groupの株価は33ドルで取引されており、これは2019年以来の水準です。しかし、同社はそれ以来売上高を2倍以上に伸ばし、直近では60四半期連続で二桁の成長を達成しています。
TIKRの中位シナリオモデルでは、2030年12月までにCSGPの株価は1株あたり約72ドルになると予測しており、これは約119%のトータルリターンを示唆しています。
この投資シナリオが成立するためには、Homes.comの収益化が加速し続け、販売管理費の効率化が一時的なものではなく構造的なものであることが証明され、営業レバレッジが持続することが必要です。
経営陣が再確認したガイダンスの枠組みを信じる投資家にとっては、損益計算書上の具体的な数値を根拠として捉えることができます。
CoStar Groupは2026年第1四半期にHomes.comについてどのような見解を示したか？
フローレンス氏は、Homes.comの最初の11,400人の会員が、年間平均3,400ドルのサブスクリプション費用に対し、加入初年度に前年比で平均36,400ドル多くの手数料を獲得したことを示すデータを提示した。これは11倍の投資収益率に相当する。
Homes.comの第1四半期の売上高は前年同期比58%増の2,600万ドルに達し、3月の年間換算売上高は1億600万ドルとなった。
経営陣は5月1日付で新規顧客向けの価格引き上げを確定し、住宅部門が2026年第2四半期に黒字化すると見込んでいると述べた。
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